Strategyの未実現Bitcoin損失が130億ドルを超え、株価が準備金価値を下回る

Strategyは、暗号資産業界からの厳しい批判を受け、ビットコインが約60,000ドルで推移する中、週を終えた。週次終値前、ビットコインは60,102ドル付近で取引されており、同社の共同創業者マイケル・セイラーはXアカウントでリザーブチャートを共有し、「さらに多くのチャートが必要になるだろう」とコメントした。一部の投資家はセイラーのメッセージを新たな買いシグナルと解釈した。

損失拡大でリザーブに圧力

同社の最新の財務状況は、より慎重な姿勢を示している。Strategyは現在847,363 BTCを保有しており、平均取得コストは1枚当たり75,653ドルである。ビットコインが60,000ドル付近で取引されているため、同社のビットコイン保有に係る含み損は現在130億ドルを超えている。

この厳しい状況はStrategyの時価総額にも反映されている。同社の時価総額は約290億ドルまで下落しており、ビットコイン戦略備蓄の市場価値を約43%下回っている。この乖離の拡大により、同社が従来の資本調達とビットコイン追加購入のサイクルを維持することがますます困難になっている。

参考までに、ミニ純資産価値（mNAV）とは、企業の時価総額と保有資産の純資産価値の比率を指す。暗号資産を大量に保有する企業にとって、この指標は投資家が株式がリザーブ保有に対してプレミアムまたはディスカウントで取引されているかどうかを判断するのに役立つ。

新株発行の閾値未達

会社の定款では、追加の暗号資産購入のための新株発行は、市場価値がビットコイン戦略備蓄の価値を少なくとも22%上回る場合にのみ許可されている。言い換えると、mNAV比率が1.22に達する必要がある。現時点では、この比率は0.99まで低下している。

現在の数値を踏まえると、新株発行は経済的に実行可能とは見なされていない。こうした動きは既存株主の持分を希薄化させる可能性があり、同社が自ら設けた枠組みにより、経営陣は当面のビットコイン追加購入を停止せざるを得ない可能性がある。

資金制約とウォール街の注目

Strategyの自由資金ポジションも圧力にさらされている。STRCと呼ばれる優先株は額面価値を約25%下回り、現在74.57ドルで取引されている。同社の残り14億ドルの現金準備金は、年間12億ドルの支払義務に基づき、約14ヶ月分の配当支払いを賄える計算となっている。

Grayscaleはデジタル投資商品を専門とする大手資産管理会社である。一方、Rippleはクロスボーダー決済ソリューションに注力している。RippleのCEOであるブラッド・ガーリングハウスは、暗号資産規制や企業戦略に関する業界の議論に頻繁に関与している。

注目される主要価格水準

マイケル・セイラーは、ビットコインが8,000ドルを上回っている限り、同社に強制清算のリスクはないと主張している。それでも、テクニカル指標はStrategyの取得コストが回収されるまでにはまだ時間がかかる可能性を示唆している。主要な取引活動は現在、67,098ドルと75,682ドルの抵抗水準を中心に展開されている。

総合的に見て、このような見通しは、Strategyが積極的な積み上げに回帰するためには、より力強いビットコインの上昇が必要であることを強調している。ビットコインが75,000ドル付近に近づかない限り、同社のバランスシートの逼迫と関連する債務の議論は続く可能性が高い。

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