Conagra (CAG) 株式：10%の配当利回りは本当に良すぎる話なのか？

TLDR

• コナグラの株価は3年間で50%以上下落し、同社は月末にS&P SmallCap 600へ移行される。
• S&P 500で最高となる10%の配当利回りは、新CEO ジョン・ブレイス体制下では持続不可能と広く見られている。
• アナリストは、ブレイス氏が7月15日のQ4決算発表時に「白紙の状態」として配当を削減すると予想している。
• コナグラは73億ドルの負債を抱えており、年間約4億ドルの利息支払いが発生している。
• 同株をカバーする21人のアナリストのうち、買い推奨はわずか2人で、平均目標株価は13.87ドル。

コナグラ・ブランズ（CAG）の株価は約14.08ドルで推移しており、過去3年間で50%以上下落した。この急落により配当利回りは10%に達し、S&P 500の中で最高水準となっている。しかしインカム投資家にとって、この数字はチャンスというよりも警戒シグナルかもしれない。

Conagra Brands, Inc., CAG

同社は6月末にS&P 500から除外され、S&P SmallCap 600に組み入れられる予定だ。スリム・ジム、レディ・ウィップ、マリー・カレンダーズといったブランドを擁する食品大手にとって、これは大きな降格となる。

4月、コナグラはJ.M.スマッカー出身のジョン・ブレイス氏を新CEOとして迎え入れた。同社の業績回復を目指し、ショーン・コノリー前CEOの後任として就任した。

ウォール街はブレイス氏が最初に何をするかを注視しており、多くの関係者が配当削減をその筆頭候補と見ている。

TDセキュリティーズのアナリスト、ロバート・モスコウ氏は最近ブレイス氏と面談し、取締役会が「投資支出の見直し、広範なポートフォリオの変更、および事業安定化に向けた配当削減の可能性を検討するための白紙の状態を与えた」と記した。

モスコウ氏はさらに、投資家はその削減が後になってからではなく、7月15日のQ4決算発表時に実施されることを望む可能性が高いと付け加えた。同氏は目標株価14ドルで保有評価としている。

数字が示すもの

数字上では、コナグラは依然として配当をカバーできる状況にある。配当性向は58%で、一般的な危険水域とされる80〜90%を下回っている。同社は年間約8億4,000万ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、配当として約6億7,000万ドルを支払っている。

しかし、これらの数字はすべてを物語っているわけではない。

コナグラは73億ドルの負債を抱えており、1年前の80億ドル超から減少したものの、依然として年間約4億ドルの利息コストが発生している。これにより、ブランドへの再投資余力が制限されている。

アナリストは、2027年5月期の業績が7%以上減少すると予測している。すでに財務的に余裕がない状況で、これは望ましくない方向性だ。

ドイツ銀行のアナリスト、スティーブ・パワーズ氏は目標株価12ドルで保有評価としており、これは現在の水準から約14%低い。同氏は、投資家との会話が最近、配当削減が行われるかどうかから削減幅の大きさへと移行していると記した。

負債とブランドの課題

コナグラはポートフォリオの整理を進めている。2025年6月にシェフ・ボヤルディーを6億ドルで売却し、ヴァン・デ・カンプスとミセス・ポールズの冷凍シーフードブランドを5,500万ドルで売却した。同社は枝豆やマリー・カレンダーズのチキンパルミジャーナボウルなどを含む高タンパク質冷凍食品を成長分野として挙げている。

しかし、ブランドの課題はより根深い。モーニングスターのアナリスト、クリストファー・インタン氏は12月、コナグラ最大のカテゴリーである冷凍食品が、新鮮食品トレンドや、GLP-1系減量薬の普及拡大を含む消費者習慣の変化から圧力を受けていると指摘した。

コナグラの多くのブランドは、若い消費者との接点を築くのに苦戦している。

CAGをカバーする21人のアナリストのうち、買い推奨はわずか2人、14人が保有、5人が売り推奨とした。平均目標株価は13.87ドルで、現在の水準からの上昇余地はほとんどない。

Q4決算は7月15日に発表予定。

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