10年以上で最悪の四半期：金の暴落を引き起こしているものは何か

TLDR

• 金は2013年以来最悪の四半期下落に向かっており、1月の高値から約24%下落しています。
• 金先物は、2025年11月以来初めて$4,000を一時下回った後、$4,031.70付近で取引されました。
• 13ヶ月ぶりの高値付近で推移する強いドル指数と、FRBの利上げ観測の高まりが売りを主導しています。
• オプションデータによると、2016年以来初めて、トレーダーが上昇エクスポージャーよりも下落保護に多くのコストを支払っています。
• ゴールドマン・サックスは、中央銀行の需要を理由に、2026年末までに金が$4,900にリバウンドすると依然として予想しています。

金価格はここ数ヶ月で急落しています。この貴金属は現在、2013年以来最悪の四半期パフォーマンスに向かっています。

金は1月下旬の1オンスあたり$5,589付近の高値から約24%下落しました。火曜日、8月限の金先物は$4,031.70で取引されました。

今週初め、金は$3,941という7ヶ月ぶりの安値に触れました。その後、市場が開く頃には$4,028付近まで一部値を戻しました。

金が下落している理由

下落の主な理由は米ドルの強さです。ドル指数は13ヶ月ぶりの高値付近で取引されています。

ドル高は、他の通貨を使用する買い手にとって金をより高価にします。これにより需要が減少し、価格が押し下げられます。

投資家はまた、連邦準備制度（FRB）の利上げの可能性をより高く織り込んでいます。CME FedWatchツールは、9月の会合での利上げ確率を63%と示しています。

金は利息を生みません。金利が上昇すると、投資家は金を保有する代わりに利回りを生む資産を好む傾向があります。

中東紛争に関連したインフレ圧力が不確実性を高めています。エネルギーコストの上昇がインフレ期待を押し上げ、FRBの政策見通しをよりタカ派的にしています。

今週の米国雇用データは注目されるでしょう。JOLTS報告書、ADP雇用変化報告書、非農業部門雇用者数報告書はいずれも7月4日の祝日週末前に発表される予定です。

予想を上回る雇用統計はドルをさらに押し上げる可能性があります。それにより、第3四半期に向けて金価格にさらなる圧力がかかる可能性が高いです。

オプション市場が示していること

トレーダーが金の次の動きに対してポジションを取る方法に変化が生じています。2016年以来初めて、金のプットオプションのコストがコールオプションのコストを上回りました。

これは、リバウンドに賭けるよりも、さらなる価格下落に対する保護に費用を払うトレーダーが増えていることを意味します。

ゴールドマン・サックスのコモディティ共同責任者サマンサ・ダート氏は、この変化を市場センチメントの変化の兆候として指摘しました。彼女は、需要がエネルギー関連の上昇賭けから金のプットへと移行したと述べました。

それにもかかわらず、ダート氏は金の長期的なトレンドがネガティブに転じるとは見ていないと述べました。6月29日に発表したノートの中で、構造的・経済的要因が年後半の価格上昇を支えるはずだと述べました。

ゴールドマンの公式予測では、金は2026年末までに$4,900に達するとしています。これは現在の水準から約21%のリバウンドを意味します。

OMFIFが6月30日に発表した90の中央銀行と公的投資ファンドを対象とした調査では、ドル保有からの移行が見られました。初めて、今後10年間でドル準備を増やすよりも減らす計画だと答えた機関の方が多くなりました。

調査対象者の正味30%が、今後1〜2年で金保有を増やす計画があると回答しました。

金はまた、株式市場の下落に対するヘッジとしての有用性の一部を失っています。今年初め、金は市場ストレス時に株式と逆方向に動いていました。その関係はその後逆転し、金は現在株価とより連動して動いています。

価格チャートでは、金は50日、100日、200日移動平均線を下回って取引されており、これらは$4,440から$4,660の間に集中しています。アナリストは、$4,000を下回ると、さらなる損失への扉が開く可能性があり、次のサポートラインは$3,885と$3,750付近にあると述べています。

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