カデナに実際何が起きたのか – 誰も予想しなかった崩壊の内幕

何がKadenaの内部で間違ったのか — ウォール街が設計したブロックチェーンは、ビットコインを出し抜こうとしたが、自らの重みで崩壊した？

Kadenaが暗転した日

Kadenaの崩壊は、最近の暗号資産の歴史における最も突然の終焉の一つとなった。10月21日、Kadenaの背後にあるチームは、困難な市場状況と運営を維持する能力の欠如を理由に、「すべてのビジネス活動とアクティブなメンテナンスを直ちに停止する」と発表した。

この発表はKadena（KDA）の市場価値の急落を引き起こし、トークンは数時間で0.225ドルから約0.056ドルまで下落し、価格の75％以上が消失し、プロジェクトの将来は不確実なままとなった。 

中央集権型取引所はすぐにKDAの上場廃止と入金の停止を開始し、複数の取引所が10月29日までに取引ペアを削除する予定である。

Kadenaは元JPモルガンのブロックチェーンエンジニア、Stuart PopejoyとWill Martinoによって設立された。彼らの目標は、ビットコインレベルのセキュリティを維持しながらスマートコントラクトをサポートする、スケーラブルなプルーフオブワークシステムを作ることだった。 

このネットワークはChainwebとして知られるフレームワーク上に構築され、複数のチェーンが並行して実行され、セキュリティを共有してトランザクションのスループットを向上させる。

このデザインは機関投資家の開発者と個人投資家から早期に注目を集めた。2021年のピーク時には、KDAトークンは27.60ドル以上で取引され、プロジェクトは数十億ドル規模の時価総額に達したが、10月23日時点で99.8％下落して約0.06ドルとなった。

シャットダウンに対するコミュニティの反応は分かれている。多くのユーザーは不信感、怒り、失望を表明し、一部はこのイベントを計画的な引き継ぎではなく「撤退」と呼んでいる。

しかし、Kadenaブロックチェーン自体は運営を継続する。チームは「独立したマイナーとコミュニティ開発者がネットワークを稼働させ続ける」と述べ、会社の関与なしで継続的なメンテナンスのための最終ノードバイナリがリリースされる予定だ。 

また、2139年までにマイニング報酬として配布される5億6600万KDA以上が残っており、約8370万トークンが2029年11月までにアンロックされる予定であることも確認された。

この声明は、ネットワークが構造的には存続するが、必ずしも目的においては存続しないことを意味する。Kadenaは現在、創設会社、リーダーシップ、資金なしでプルーフオブワークチェーンとして機能している。

スケールしなかったビジョン

Kadenaは2019年初頭に立ち上げられ、2020年頃にメインネットで稼働を開始し、編組チェーン設計を通じてスマートコントラクトを実行できるスケーラブルなプルーフオブワークブロックチェーンとして自らを位置づけた。

このプロジェクトは、初期のネットワークで見られたパフォーマンスのボトルネックを解決し、その時代の主要なレイヤー1の競合者の中で自らを確立することを目指していた。

その技術的な野心にもかかわらず、時間の経過とともにいくつかの弱点が明らかになった。Kadenaのアーキテクチャは理論上強力なスループットとセキュリティを提供したが、それを意味のある実世界での採用に変換することができなかった。

ネットワークの分散型金融プロトコルは、自己持続可能なエコシステムを作るために必要な流動性やユーザーエンゲージメントを獲得することはなかった。DeFi Llamaによると、Kadenaにロックされた総価値は2022年8月に約1100万ドルでピークを迎え、2025年10月までに約12万8000ドルに下落した。

もう一つの問題はアイデンティティだった。イーサリアム（ETH）やソラナ（SOL）などの競合ネットワークは、強力な開発者コミュニティ、明確なアプリケーション垂直統合、明確なネットワーク効果の構築に成功した。 

対照的に、Kadenaは定義されたニッチなしの汎用プラットフォームのままだった。アナリストはしばしばそれを「プロダクト・マーケット・フィットのない技術的新規性」と表現し、これは長期的な牽引力を制限する条件だった。

一方、暗号資産環境は急速に進化した。レイヤー2ネットワーク、モジュラーアーキテクチャ、ロールアップがスケーリングの会話を支配し始め、投資家と開発者の注目をより良いコンポーザビリティと流動性を提供するエコシステムに向けた。

現在、100以上のロールアップと200以上のソブリンチェーンが運用されているが、ほとんどは2,000人の日次ユーザーを引き付けるのにも苦労している。このスペースは実際の使用がほとんど見られないネットワークで飽和状態となり、Kadenaは活動が他の場所に移るにつれて注目と資本の両方を徐々に失った。

トークンエコノミクスとガバナンスはさらに問題を複雑にした。プロジェクトの長い発行スケジュールは、需要が弱まる中で継続的な供給圧力を生み出した。開発とガバナンスは分散型コミュニティではなく、中央組織内に集中したままだった。 

勢いを取り戻そうとする試みとして、Kadenaは2025年5月にChainweb EVMとトークン化プロジェクトに資金を提供するための5000万ドルの助成金プログラムを発表した。また、2025年2月から5月の間にバージョン2.27、2.28、2.29を含むいくつかのプロトコルアップデートを開始した。

しかし、これらの努力はオンチェーンの現実を変えることができなかった。開発者のアクティビティは最小限のままで、ユーザー参加は低く、流動性はほぼ存在せず、ネットワークはその後に続く市場ショックにさらされることになった。

疑惑に包まれたKadenaの最後の日々

Kadenaの崩壊は、暗号資産コミュニティ内から憶測と疑惑の波を引き起こした。複数のトレーダーと自称内部告発者は、Kadena組織の特定のメンバーがプロジェクトの崩壊から利益を得た可能性があると主張している。

広く共有された投稿の一つは、「Kadenaの従業員が大きな発表の直前に自社のトークン$KDAをレバレッジでショートしているところを現行犯で捕まえられた」と主張し、複数の取引所で「数千万ドル」の利益を上げたと主張している。しかし、これらの主張は未確認のままである。

インサイダー行為に関する憶測は、取引データが10月初旬の主要な市場の動きと一致しているように見えた後に強まった。10月10日頃、トランプ大統領の新しい関税発表に続いて、より広い暗号資産市場が急落し、リスク資産全体で売り圧力が引き起こされた。

ビットコイン（BTC）は2日間で約12％下落し、いくつかのアルトコインは50％以上を失った。Kadenaのトークンは約0.38ドルから0.08ドルに下落し、ミッドキャッププロジェクトの中で最も急激な損失の一つとなった。

あるアナリストによると、「彼らはすべてを清算され...ほぼ2週間、すべてが大丈夫なふりをしながら、彼らは巨大なレバレッジショートを開き...運営停止について投稿し...すべてを取り戻した」とのことだ。

この状況はすでに法的措置の脅威を引き起こしている。Kadenaの主要なエコシステムプロジェクトの一つであるKaddexからの投稿は、Kadenaの取締役に対するクラスアクション訴訟を組織する計画を発表し、「無責任な行動」と市場の不正行為を非難している。

怒り、悲しみ、そして希望の灯

Kadenaのシャットダウン後の余波は、怒りと反省が入り混じったものとして展開されている。ソーシャルプラットフォーム全体で、長期保有者は深い不満と怒りを表明している。

あるユーザーは「何年もこのクソプロジェクトを保有していたのに、彼らは皆に投げ売りした。こいつらは刑務所に入れるべきだ」と書いた。

別のユーザーは「今夜、私の一部が死んだ。これらの年月の後、$Kadenaは他のラグプルクソコインと同じ詐欺だった」とコメントした。

「あなたは完全に投資した全員をラグプルし、そして発表にコメントを許可さえしなかった。典型的だ」と別の不満を持つユーザーが付け加えた。

怒りの中で、一部の業界の人物は冷静さと継続性を呼びかけている。Fluxプロジェクトの共同創設者であり、Kadenaの最初期のエコシステムパートナーの一人であるDaniel Kellerは、ネットワークへの彼のチームのコミットメントを再確認する公式声明を発表した。

彼はFluxが「Kadenaエコシステムとそのコミュニティ」のサポートを継続し、「ウォレットと技術的ガイダンス」を提供しながら、「完全にコミュニティ主導のプロジェクト」の形成を支援