Coinbaseはもはや暗号資産専門の取引所として位置づけられていません。同社は、資本、活動、ユーザーを単一のシステム内に維持するように設計された、統合されたマルチ資産プラットフォームを構築しています。
この転換は規模に裏付けられています。プラットフォーム上の資産は過去3年間で5倍に増加し、2025年後半には5,000億ドルを超えました。Coinbaseはこれを基盤として、株式、デリバティブ、予測市場を統一されたオンチェーン環境に統合する「Everything Exchange」を構築しています。
最近のSystem Updateイベントで、同社はこの戦略を金融市場の運営方法の再構成として位置づけました。従来の証券会社と価格や機能のみで競争するのではなく、Coinbaseは中核的な市場機能をブロックチェーンインフラに移行し、歴史的に資産クラスと決済システムを分離してきたギャップを縮小しています。
金融スタックの統合
Coinbaseの戦略の中核は垂直統合であり、これにより同社は単一の運営環境内でインフラ、流動性、ユーザーアクセスを整合させることができます。Coinbaseは現在、取引がどのように決済されるか、資本がどのように移動するか、ユーザーがどのようにプラットフォームと相互作用するかをますますコントロールしています。
この統合は、金融スタックの異なる部分間の距離を圧縮します。決済はCoinbase独自のレイヤー2ネットワーク上で行われ、資本はUSDCを基軸とした統一された通貨レイヤーを通じて循環します。
ユーザーレベルでは、このシステムへのアクセスは、従来ブロックチェーンベースの金融に関連していた運用上の複雑さの多くを取り除く、簡素化されたインターフェースを通じて抽象化されています。
これらのレイヤーは、独立したプロバイダー間の一連の引き継ぎではなく、継続的なシステムとして機能します。実際的な効果は、ほぼリアルタイムで製品間で資本を再利用できることです。
プラットフォームのある部分に保有されている資産は、他の場所で担保資産として機能し、従来の金融システムに典型的な遅延や仲介者なしに、デリバティブや予測市場でポジションを可能にします。
自己強化型金融フライホイールの構築
この統合モデルは、Amazonが元の製品カテゴリを超えて拡大するために使用したアプローチにますます似てきています。各サービスを独立した提供物として扱うのではなく、Coinbaseはプラットフォームの異なる部分が継続的に相互に供給し合う環境を構築し、ユーザー、資本、活動を単一のシステム内に維持しています。
手数料ゼロの株式取引などの低摩擦エントリーポイントは、ユーザーと資産をプラットフォームに引き込みます。内部に入ると、資本は個人投資からより複雑な製品や企業の財務業務まで、拡大するユースケースにわたって循環できます。
決済や財務機能を含むビジネス向けツールは、エコシステム内の残高をさらに固定し、新興のマシン間決済標準は、この論理を自動化されたソフトウェア駆動の活動に拡張します。アドバイザリーツールは、このインフラの上に位置し、静的なポートフォリオモデルに依存するのではなく、リアルタイムのオンチェーンデータを使用して意思決定を導きます。
これらの提供物は、単独では変革的ではありません。まとめると、インフラ、流動性、ユーザーエンゲージメントが互いに強化し合う強化フライホイールを形成します。
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規模拡大の基盤としての規制
Coinbaseの統合されたマルチ資産プラットフォームへの推進は、意図的な規制戦略に支えられています。同社が暗号資産を超えて株式、デリバティブ、トークン化された現実資産に拡大するにつれて、規制カバレッジは制約ではなく前提条件となります。
欧州では、MiCAライセンスがEU全27加盟国で運営するための単一の法的枠組みを提供し、市場ごとではなく規模で新製品を展開できるようにしています。
カナダと米国では、Coinbaseは従来の銀行および証券インフラとのより緊密な統合をサポートする構造を追求し、現物暗号資産を超えた規制された取引の基礎を築いています。
この規制上の位置づけは、Coinbaseのより広範なモデルの中心です。現実資産のトークン化などのイニシアチブは、特に私的債務や不動産などの商品をブロックチェーンレールに移行する際に、機関投資家参加者にとって法的確実性を必要とします。
規制上の整合性がなければ、Coinbaseの「Everything Exchange」を支える統合されたスタックは、真の金融運営レイヤーとして機能するために必要な規模の資本を引き付けるのに苦労するでしょう。
結論
System Updateは、Coinbaseが金融環境内でどのように位置づけられるかの変化を示しました。同社はもはや個々の資産クラスに焦点を当てていません。代わりに、インフラ、流動性、ユーザーアクセスを単一の一貫したシステムに統一する、より広範な金融運営レイヤーを組み立てています。
Amazonの優位性が物流、決済、流通をエンドツーエンドで所有することにあった場合、Coinbaseは資本市場に対して同等のモデルを追求しています。このアプローチが最終的に個人および機関投資家向け金融を再構築するかどうかは、実行と規制の結果に依存します。しかし、すでに明らかなことは、競争が個々の製品を超えて、基盤となる金融レールの制御に向かって移動しているということです。
