香港の保険会社、新リスク規則の下で暗号資産とインフラへ拡大

香港の規制当局は、暗号資産のリスク課金とインフラ投資への新たなインセンティブを結びつけ、保険制度の大幅な見直しを準備しています。

暗号資産とステーブルコインに関する新たな資本規則

香港保険監督局は、保険会社が暗号資産やインフラプロジェクトに直接投資できるようにする規則案を概説しました。ただし、すべての暗号資産には、保険バランスシートの安定性を保護するために100%のリスク資本課金が適用されます。

Bloombergが引用した発表によると、規制当局は、デジタルトークンの大きなボラティリティのため、この全額資本課金を適用する計画です。さらに、このフレームワークは、デジタル資産の異なるカテゴリー間で明確な区別を行い、各グループに合わせたリスクパラメーターを設定しています。

ステーブルコインは、この制度内で差別化された扱いを受けます。そのリスク課金は、一律100%の率を適用するのではなく、追跡する法定通貨ペッグに結び付けられます。ただし、香港で規制されているステーブルコインのみがこのアプローチの直接の対象となり、提案の管轄権的焦点が強調されています。

規制審査と協議スケジュール

保険規制当局は、今年初めに開始されたリスクベース資本フレームワークのより広範な見直しの一環として、12月4日に計画を発表しました。広報担当者は、この取り組みには「保険業界と広範な経済発展を支援するという主要な目的がある」と述べ、健全性監督と成長政策を結びつけました。

現在、当局は正式な協議を開始する前に、業界関係者からのフィードバックを収集しています。広報担当者は、「業界のフィードバックを測る段階にある」と確認し、初期のコメントが評価されると公開プロセスに移行すると述べました。

草案のスケジュールでは、2月から4月にかけて3か月間の公開協議が行われ、その後立法提出が続く予定です。さらに、この期間は、保険会社、投資家、その他の利害関係者が保険暗号資産リスク課金や異なるステーブルコイン構造の扱いなどの詳細を精査できるようにします。

香港当局は、アジアにおける主要なデジタル金融ハブとして都市を位置づけ続けています。金融管理局は、2025年初頭に最初のステーブルコインライセンスを承認する予定であり、この新しい保険フレームワークは、新興の香港暗号資産政策アーキテクチャと並行して機能するように設計されています。

デジタル資産投資フレームワークの範囲

提案の下では、保険会社のバランスシート上の暗号資産保有は、そのリスクプロファイルを反映して100%の資本課金の対象となります。ただし、米ドルや香港ドルなどの主要通貨にペッグされたステーブルコインは、ほとんどの市場条件においてより低いボラティリティを認識し、それらの基礎となる通貨と一致するリスク課金が適用されます。

規制当局は、これらの規則が保険契約者保護を維持しながら企業に柔軟性を与えることを意図していることを強調しています。さらに、規制されたステーブルコインと規制されていないデジタル資産の間に明確な境界が引かれ、調整された資本扱いの資格を得るのは前者のみです。

香港保険に関するこの進化するフレームワークは、デジタル資産投資とより広範な経済目標を明示的に結びつけています。これは、セクターのかなりの資本ベースの一部を優先分野に誘導することを目的としており、同時に厳格な資本規則を使用して暗号資産エクスポージャーからの潜在的な下方リスクを管理します。

保険会社のためのインフラ投資インセンティブ

提案は暗号資産を超えて拡大し、インフラ投資インセンティブに焦点を当てた並行制度を含んでいます。香港または中国本土の適格プロジェクトに資本を配分する保険会社は、より有利な資本扱いを受けることができ、バランスシート上のそのような投資のコストを効果的に削減できます。

金融ハブ内で上場または発行されたプロジェクトは、これらの恩恵を受ける資格があります。さらに、このフレームワークは、北部大都市開発を主要な機会として強調しています。新しい町の開発や指定された都市再生計画も、潜在的な受益者の中に含まれています。

香港は、野心的なインフラ目標を追求する一方で予算制約に直面しています。したがって、政府は中国本土との国境近くに位置する計画中の技術・イノベーションハブである北部大都市への民間セクターのより深い参加を求めています。ただし、保険監督局は、規制の独立性を維持しており、単に政府の指示に従うわけではないことを強調しています。

業界の反応とより広範なカバレッジへの要請

市場参加者は、デジタル資産とインフラの両方の提案について、すでに予備的なフィードバックを提供しています。議論に詳しい人々によると、いくつかの企業は現在のインフラリストが狭すぎると主張し、より広範なセクターにわたって適格性を拡大するよう求めています。

一部の保険会社は、長期資本を吸収できるより多様なプロジェクトのメニューを見たいと考えています。さらに、資本インセンティブがどのように調整されるか、プロジェクトのパフォーマンスやマクロ経済状況が変化した場合に将来の見直しでリスク課金を調整できるかについての明確性を求めています。

規制当局の課題は、生命保険や退職商品などの長期負債に対する魅力的なリターンと健全性保護のバランスを取ることです。ただし、新しいフレームワークは、債券利回りと株式市場が不安定なままである時期に、追加の投資手段を開く可能性があります。

保険セクターの規模と潜在的な資本フロー

地元保険市場の規模は、これらの改革の潜在的な影響を強調しています。6月時点で、香港には生命、一般、および総合事業にわたる158の認可保険会社がありました。業界は2024年中に約6350億香港ドルの総保険料を生み出し、機関投資家資本の主要なプールを代表しています。

この保険料ベースからデジタル資産またはインフラへのわずかな配分でさえ、大きな資本フローに変換される可能性があります。さらに、提案されたリスク課金とインセンティブは、これらの資本フローを公共政策目標に沿ったプロジェクトと資産に向けるように設計されています。

協議がまだ保留中ですが、保険会社はすでに規則が長期投資戦略をどのように再構築するかを評価しています。内部チームは、従来の債券から規制された暗号資産エクスポージャーと適格インフラへのポートフォリオの多様化の可能性を評価しています。

政策と市場発展の次のステップ

2月から4月の間に公開協議が終了すると、保険監督局は提案を改善し、最終的なフレームワークを立法府に提出する予定です。このプロセスにより、保険会社が新しい規則の下で資本配分を開始できる速さが決まります。

タイミングは重要です。2025年初頭は、金融管理局が最初のステーブルコインライセンスを付与すると予想される時期でもあります。さらに、保険規制当局と金融規制当局の間の調整は、セクター全体でデジタル資産の一貫した扱いを確保するために重要です。

今のところ、業界は詳細な提出書類とシナリオ分析の準備に焦点を当てています。ただし、方向性は明確です。香港は、戦略的インフラ開発と慎重に規制された暗号資産投資を支援するために保険セクターを活用する意図があります。

要約すると、保険監督局の暗号資産に100%の資本課金を課すと同時にインフラにインセンティブを提供する計画は、二重トラックのフレームワークを作成します。概説どおりに実施されれば、保険会社が香港で資本を展開する方法を再構築し、健全性規則と長期的な経済的優先事項を結びつける可能性があります。