米国ETF市場がトリプルクラウンを達成、BTCは下落しXRPは急騰

米国のETF市場は2025年に歴史的な「三冠」を達成し、資金流入額(1.4兆ドル)、新規上場数(1,100以上)、取引高(57.9兆ドル)で記録を更新しました。2021年以来、これら3つの指標が同時に記録を達成したのは初めてです。

3年連続でS&P 500が2桁の上昇を記録したことが、この上昇を後押ししました。しかし、ウォール街は問い始めています:次に何が来るのか?

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2022年の亡霊

その先例には警告が含まれています。2021年の三冠達成の翌年、連邦準備制度理事会の積極的な利上げの中でS&P 500は19%急落しました。ETF資金流入を促したテクノロジー株主導の上昇は急激に反転し、2022年には資金流入と新規上場の両方が鈍化しました。

類似点を無視することは困難です。2021年には、テクノロジー株への熱狂が記録的な需要を生み出しました。2025年には、AI支出が主導する一方で、懐疑論が高まっています。10月以降、S&P 500はレンジ相場で推移しており、ウォール街は大手テクノロジー企業のAI資本支出のリターンに疑問を抱いています。

ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏は警告しました:「今年がETFにとってこれほど完璧に見えたからこそ、心構えをしておく必要があります。」彼は、2026年には市場のボラティリティやレバレッジETFの破綻を通じて「現実確認」が訪れる可能性があると示唆しました。このリスクは、10月に1日で88.9%の損失を記録し清算されたGraniteSharesの3倍ショートAMD ETPによってすでに実証されています。

暗号資産ETFのローテーション

より広範なETFブームの中で、暗号資産ファンドにおいて顕著な分岐が起きています。

BlackRockのIBITは-9.6%のリターンにもかかわらず254億ドルを集めました。これは資金流入上位10銘柄の中で唯一のマイナスパフォーマンスでした。バルチュナス氏はこれを「ブーマー世代がHODLの実践を見せている」と評しました。しかし、ビットコインが10月の高値から30%下落した後、流れは変わりました。IBITは5週連続で合計27億ドルの資金流出を記録しました。イーサリアムETFは12月に7営業日連続で合計6億8,500万ドルの資金流出が続きました。

新たに上場されたアルトコインETFでは正反対の状況が現れました。11月13日にデビューした米国現物XRP ETFは、28営業日連続で純資金流入を記録しました。これは上場時のどの暗号資産ETFも達成していない記録です。累積資金流入額は11億4,000万ドルに達し、流出日はゼロでした。それでも、1日あたりのペース(主に1,000万~5,000万ドル)は、初期に定期的に5億ドル以上を集めたビットコインETFと比べると見劣りします。

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SolanaETFは、SOLの価格が53%下落したにもかかわらず7億5,000万ドルを集めました。ただし、XRPとは異なり、11月下旬と12月上旬に数日間の資金流出を経験しました。

12月にこのローテーションが明確になりました。12月24日までに、ビットコインETFは6億2,900万ドルを失い、イーサリアムは5億1,200万ドルを失いました。一方、XRPは4億7,000万ドルを追加し、Solanaは1億3,200万ドルを獲得しました。

構造的変化か一時的調整か?

構造的変化を主張する人々は、規制の明確性を指摘しています。XRPのSEC訴訟は8月に1億2,500万ドルの和解で終結し、非証券として分類されました。ユーティリティに関するナラティブも注目を集めています:XRPの国際送金とSolanaのDeFiエコシステムは、「デジタルゴールド」を超えた応用を提供しています。

懐疑派は、XRPとSOLの一貫した資金流入が、新規ETF上場に典型的な「ハネムーン効果」を反映している可能性があると警告しています。記録的なETF資金流入にもかかわらず、XRPは7月のピークから50%下回ったままで、SOLは10月以降53%下落しています。一部の人々は、この乖離を年末の利益確定と、機関投資家の需要を相殺する大口保有者の売却によるものとしています。

2026年の見通し

数十の暗号資産ETF申請がまだSECの審査を待っている中、2026年にはさらに多くのアルトコイン商品が登場すると予想されます。

ETF市場の「完璧な年」は、調整の警告とともに記憶されるでしょう。しかし、暗号資産ETF内でのローテーションは、機関投資家が選択的になっていることを示唆しています。ビットコインとイーサリアムを超えて、規制の明確性と実世界でのユーティリティを持つ資産へと移行しています。この傾向が継続するかどうかは、より広範な市場の方向性を示す重要な指標となるでしょう。