アナリストらは、最近の購入により、Strategyの株式に大きな希薄化圧力がかかっていると指摘している

アナリストは、マイケル・セイラーのStrategyが、より多くの暗号資産を取得するための積極的な資金調達戦略に起因する、重大な希薄化懸念を指摘しています。 

その戦略は多くの模倣者を生み出しましたが、Strategyは長期的なポジショニングと財務健全性について多くの精査を受けています。

なぜMSTR株は下落しているのか?

最近のCryptoQuantレポートによると、アナリストは先週Strategyが7億ドルの株式を売却したことが希薄化を引き起こし、継続的な下落圧力をもたらしたと考えています。同株は現在、過去最高値（ATH）から70%下落しており、供給が市場に出回る中、依然として損失を出していると報じられています。

株価は過去12カ月で約55%、年初来で36%下落しており、今年のビットコインの3.6%の下落と比較されます。Strategyの時価総額も約450億ドルに下落し、一方でBTC保有額は約600億ドルの価値があります。

「バランスシートのレバレッジにはコストが伴う」とあるアナリストは記しています。

株式に対する売却圧力とは別に、Strategyの株式に影響を与えるもう一つの要因は、ビットコイン購入の資金調達のために同社が随時株式公募（ATM）と転換社債を利用していることです。

このモデルにより、同社はATM販売から9億ドル以上を調達し、追加のビットコインを購入しています。

2025年12月時点で、基本発行済株式数は年初来で約20%増加しており、アナリストは、同社が株式または債券の発行を続ける場合、資本市場の引き締めが希薄化を悪化させる可能性があると警告し続けています。

最近の10億ドルのビットコイン購入は、株式と債務を通じて部分的に資金調達されましたが、これも株式のパフォーマンス低下に寄与しています。同社の時価総額が同社のビットコイン保有額の価値を下回る短期間があり、これはレバレッジと将来の株式発行に対する投資家の懸念を浮き彫りにしています。

MSCIはStrategyらを除外するのか?

Strategyはソフトウェア会社MicroStrategyとして始まりましたが、2020年にビットコイン投資に転換しました。昨年12月にナスダックのテクノロジーサブカテゴリーに含まれましたが、一部の市場関係者は、この先駆的なビジネスモデルは投資ファンドにより近いと主張し、この決定に疑問を呈しています。

今月初め、ナスダックがNasdaq100からStrategyを除外する可能性について憶測があり、JonesTradingのチーフマーケットストラテジストであるマイク・オルーク氏などのアナリストは、Strategyは技術的な理由で含まれたのであり、これは「ナスダックが昨年の間違いを修正する絶好の機会だ」と主張しました。

ジェフリーズのインデックス戦略責任者であるカーシャ・サイニ氏の試算によると、除外により約16億ドルのパッシブファンド流出につながる可能性がありましたが、同社は除外されませんでした。

グローバルインデックスプロバイダーMSCIも、そのベンチマークにおけるデジタル資産トレジャリー企業の存在について懸念を表明しています。1月にStrategyおよび同様の企業を除外するかどうかを決定する予定ですが、セイラー氏は好ましい結果を期待して強気です。

今月初め、彼はStrategyがMSCIと協議していると述べましたが、除外されたとしても問題ないとしています。一部の人々は、彼の自信は依然として比較的高い時価総額に起因していると考えていますが、最近のボラティリティを考えると、それは変わる可能性があります。

セイラー氏の自信にもかかわらず、MSCIがStrategyを除外する場合、不安を抱いた投資家からの流出を止めるのは困難な道のりとなります。この決定はまた、200以上のDATsに影響を与えるグローバルな波及効果を引き起こし、新規参入者を阻害し、既存の企業にペナルティを回避するために転換、保有資産のスピンオフ、または配分の制限を迫ることになります。

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