ストラテジーのビットコインポジションが今や市場のテストに – その理由

現在の価格では、そのエクスポージャーは約549億ドルと評価され、実現された平均オープン価格は76,000ドル付近である – これはビットコインが現在取引されている価格とほぼ一致している。

この規模により、マイケル・セイラー率いるストラテジーは、ビットコイン市場における最も影響力のある単独参加者の一つとなっている。この規模では、そのポジショニング自体が単なる信念の表明ではなく、より広範な市場構造の一部となる。

市場が注目する均衡ライン

ストラテジーのビットコインポジション全体は、事実上そのコストベースに位置している。これが重要なのは、市場は信念や長期的なナラティブに反応するのではなく、価格が動く際に圧力がどこで高まるかに反応するからだ。

現在、ビットコイン供給量の約61%が市場価格を上回る価格で保有されており、約39%が下回っている。ストラテジーの平均価格は現在、このバランスポイントとほぼ完全に一致しており、そのコストベースを目に見える基準レベルに変えている。価格がここで推移すると、注目は自然と高まる。

最近の購入がバランスを変える

最近の購入である855 BTCを約88,000ドルで取得したことで、ストラテジーの限界コストが上昇し、すでに含み損となっているポジションが追加された。その結果、同社のビットコインエクスポージャーは、市場価格を下回るものよりも上回るものの方が多くなった。

これによりリスクプロファイルが微妙に変化する。下落の動きはより早く影響を及ぼし始め、一方で上昇はボラティリティを待つだけではなく、継続的な需要にますます依存するようになる。購買力が信念だけよりも重要になり始める。

レバレッジはないが、依然として増幅される

ストラテジーは短期トレーダーのようなレバレッジはかけていないが、そのバランスシートは依然としてリスクを増幅させる。ビットコイン戦略は、株式発行、転換社債、そして資本市場からの持続的な信頼によって資金調達されてきた。

これによりフィードバックループが生まれる:ビットコインの強さが株価を支え、株価が資金調達へのアクセスを支え、資金調達がさらなる蓄積を可能にする。もしビットコインが急落したり、ストラテジーの株価が弱まったり、新規資金調達への投資家の意欲が薄れたりすれば、このループは逆転する可能性がある。

市場が大規模ポジションを試す理由

歴史は、市場が一貫して大規模で集中した構造を試すことを示している。テラは絶え間ない信頼に依存していた。FTXは想定される流動性に依存していた。どちらの場合も、状況が変化すると規模が圧力ポイントに変わった。

平均オープン価格付近にある価格は、安全性を意味するのではない。それは注目を意味する。市場は物語や信念を試すのではない。市場は規模、集中度、資金調達構造、そして価格変動が継続的な参加にどれだけ依存しているかを試す。

純粋な規模により、ストラテジーは現在これらの基準を満たしている – 本質的に脆弱だからではなく、ビットコイン市場全体で行動に影響を与えるのに十分な大きさだからだ。

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