Wintermute、ビットコインは機関投資家の需要が弱いまま7万ドル以下で停滞と指摘

ビットコインは7万ドル以下で苦戦しており、オープンポジションの縮小と防御的なポジショニングが機関投資家の意欲の低下を反映しています。

ビットコインは、リスク資産に広範なマクロ圧力がかかる中、7万ドル以下での取引が続いています。最近の強制決済イベントにより、この元祖暗号資産は64,000~67,000ドルの狭いレンジに押し込まれ、現在は限定的な確信の中で推移しています。Wintermuteによると、現在の価格動向は短期的なポジショニングを超えています。

構造的圧力が高まる中、資本は防御的セクターへ移動

Wintermuteによる市場アップデートでは、ビットコインは高ベータ資産のように振る舞い、大型アルトコインやテクノロジーに敏感な取引を密接に追っています。サイクル初期に見られた勢いは薄れました。ヘッドライン主導のボラティリティに代わって構造的なマクロの力が台頭し、短期的な圧力が続いています。

過去1年間の大半において、市場はミクロの触媒に反応してきました。関税のヘッドライン、FRBのコメント、決算報告が急速な価格再評価を引き起こしました。Wintermuteが指摘するように、現在資産配分の決定を形成しているより広範なシフトが進む中、このパターンは崩れつつあるようです。

連邦準備制度の政策は、以前のサイクルのように市場に同じ影響力を持たなくなりました。インフレは持続し、経済成長は鈍化の兆しを見せています。利下げもさらなるインフレ圧力を加えました。その結果、信頼できる「FRBプット」への信頼は弱まりました。

投資家は現在、成長重視の資産を保有するためにより高いリスクプレミアムを要求しています。同時に、2つの構造的テーマがこのシフトを強化しています。

第一に、人工知能によって推進される企業を投資家がどのように評価するかについて変化があります。簡単に言えば、市場はAIの影響に関する新しい見方に基づいて株式の価格設定を変えています。Anthropicの強力な財務実績と最近のモデルリリースにより、投資家はセクター全体の破壊リスクを再評価することになりました。

かつて安全と見なされていたソフトウェア企業は、競争優位性が疑問視される中で評価圧力に直面しています。ハードウェア企業は、資本支出の増加と不確実なリターンに対する厳しい目にさらされています。以前の広範なAI主導の上昇は、より大きなボラティリティとより鋭いセクターローテーションに取って代わられました。

第二に脱グローバル化があり、これは各国がより自由に貿易を行わず、国内生産により依存することを意味します。最高裁判所の判決を受けて、政権は関税権限を維持するためにIEEPAから第122条に軸足を移しました。

Wintermuteは、これを関税が一時的なものではないことの確認として解釈しています。分断されたサプライチェーン、より高い投入コスト、地政学的リスクが現在、長期的な資産価格設定の要因となっています。

両方のテーマは、開かれた貿易と強力なグローバル需要に依存する大規模なグローバル成長企業に圧力をかけています。同時に、不明確な金利の方向性が市場の不確実性を高め、投資家は頼りにできる明確な政策シグナルを持っていません。

オプション市場は下落リスクを織り込む

デジタル資産は現在の市場ローテーションの間違った側に位置しています。ビットコインは2週間前の強制決済カスケード以降、複数回にわたり7万ドルを回復できませんでした。強力な回復入札の欠如は、レンジそのものよりも重要な意味を持っています。

一方、イーサリアムは週内に1,900ドルを下回りました。主に心理的なものですが、このレベルはセンチメントの弱まりを示しています。Wintermuteは、下落が拡大する場合、1,600ドルをより重要なテクニカル領域として特定しています。

価格が安定しているにもかかわらず、機関需要は限定的な改善しか示していません。ビットコインが以前85,000~95,000ドルで取引されていた時は、機関の活動がはるかに強力でした。

先物プレミアムは低く、トレーダーが積極的に高値を賭けていないことを意味します。オプションデータは下落保護に対するより多くの需要を示しています。オープンポジションは10月以降減少しており、これはポジションが拡大されるのではなく削減されていることを示唆しています。

一方、トレーディングデスクは買いよりも売りの方が多く見られています。一部の富裕層投資家は週半ばにいくつかのアルトコインを購入しようとしましたが、その関心は持続しませんでした。ほとんどの活動はヘッジとポジション保護に焦点を当てており、価格反発に強く賭けているわけではありません。

資金もビットコインETFから流出しており、これがさらなる圧力を加えています。現在、ビットコインは金、コモディティ、バリュー株を好む市場において、ハイリスクのテクノロジー株のように取引されています。そのため、暗号資産はあまり魅力的に見えません。政策と経済に関する不確実性もセンチメントを傷つけています。

Wintermuteは、同様の成長懸念が以前にも発生し、その後反転したことを指摘しています。過去のサイクルでは、マクロの懸念が収まると、リスク選好が戻りました。しかし、AI破壊と脱グローバル化はより長期的な力である可能性があり、比較を難しくしています。

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