ビットコイン7万ドル台回復　一時的な反発か上昇転換の兆しか

ビットコインは今週大きく急騰し、一時7万ドルに迫った後、反落した。この動きは市場全体で議論を呼んだ。ビットコインはついに底を打ったのか、それともこれも弱気相場の中の一時的なリリーフラリーに過ぎないのか。

オンチェーン、デリバティブ、機関投資家の複数の指標が、初期の安定化兆候を示している。ただし、重要なシグナルは依然として回復の脆弱さを示唆しており、明確な強気転換とは断定できない状況。

オプション市場に脆弱性 強い下支え見られず

ビットコインのオプションのポジショニングは、最近いわゆるネガティブ・ガンマの領域に移行したと、GlassnodeのGEXヒートマップが示している。

簡単に言うと、ガンマとはオプション市場のマーケットメーカーがリスクをヘッジする際の度合いを示す指標。ビットコインがネガティブ・ガンマゾーンにある場合、ディーラーのヘッジが価格の動きを増幅させる傾向にある。

つまり、急騰も急落も迅速に進行する構造。

ヒートマップは、現在価格より上に強力な抵抗帯である「ガンマウォール」が少ないことも示している。これにより上昇への障壁が減少し、ビットコインの急騰の説明となる。

ただし、これは市場の構造的な安定性が欠如していることも意味する。

しっかりとしたヘッジがなければ、価格の動きは依然として脆弱で、反転の恐れがつきまとう。

ビットコイン現物需要が数か月ぶりに回復

CryptoQuantによると、ビットコインの表面上の需要（純積み増し量と新規供給の差）は、11月以来初めてプラスに転じた。

これは初期の重要なシグナル。需要が供給を上回る場合、買い手が売り手からコインを吸収していることを示唆する。

ただし、一度のプラス転換で完全な反転が確認できるわけではない。過去の弱気相場では、一時的な需要増加が見られても、その後の停滞が続くケースも多かった。

数週間にわたり需要増加が継続すれば、より強い確認材料となる。

短期保有者の売却は依然として損失

もうひとつの重要指標は、CryptoQuantが提供する短期保有者の損益データ。これは新しい投資家が利益で売却しているか、損失で売却しているかを追跡するもの。

データによると、短期保有者は1月末以降、一貫して損失で売却してきた。2月初旬や最近も大きな損失売却が複数発生。

このパターンは「投げ売り」として知られ、弱い投資家が市場から退場する状況。投げ売りは相場の底付近でよく見られる。強い買い手がその損失を吸収する形。

しかし、このシグナルはまだ完全に反転していない。

短期保有者が再び利益で売却するようになるまでは、アナリストはラリーが「出口流動性」となるリスクを警告している。つまり、捕まった投資家が上昇局面で売却する現象。

テクニカル・過去データが売り圧力の緩和を示唆

ビットコインの相対力指数（RSI）は、モメンタム指標であり、2月初旬に極端な売られすぎ水準に達した後、最近回復した。これは売り圧力の弱まりを示唆する。

過去を振り返ると、RSIがこうした回復を見せると、短期的な反発につながるケースが多かった。

四半期ごとのパフォーマンスデータを見ると、ビットコインが重い損失を数四半期連続して記録することは稀である。

こうしたパターンは底値を保証するものではないが、市場が安定化局面に入っている可能性を裏付ける材料といえる。

機関投資家の資金流入、依然低調

機関投資家のポジショニングは依然として大きな懸念事項。以前のデータでは、ビットコインETFに持続的な資金流出がみられ、SECへの提出書類で、大型投資助言業者やヘッジファンドが2025年後半に大幅な持ち高削減を行っていたことが明らかになっている。

これは、機関投資家の需要が完全には戻っていないことを示唆する。力強いブルランには、大口投資家からの安定的な資金流入が必要。

反転兆候も強気相場は未確定

ビットコインは複数の早期底打ちシグナルを示している。現物需要は改善し、投げ売りも吸収されつつあり、テクニカル指標からも売り圧力の減少がうかがえる。

しかし、重要な確認シグナルはまだ見られない。

短期保有者は依然として含み損にあり、機関投資家の流入も弱く、オプション市場の構造も不安定な状況が続いている。

現時点では、ビットコインの上昇は明確なブル転換というより、リリーフ反発の側面が強い。

持続的な回復には、より強い需要、機関投資家による新規流入、主要レジスタンス水準を上回る価格安定が求められる。