韓国の仮想通貨流動性が急落、ステーブルコイン残高が55%減少し株式購入が増加

韓国のステーブルコイン残高は、株式への資本フローが増加する中、7月以降急激に減少しており、資金の流れ先が変化していることを浮き彫りにしている。

韓国の5大暗号資産取引所に紐づくウォレットに保有されている、いわゆる法定通貨のトークン化バージョンの総額は55%急落し、オンチェーンデータは3月中旬にウォンが対ドルで1,500を突破したことで引き起こされた急激な出金の波を示している。

Allium Labsのデータによると、Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、GOPAXにおけるイーサリアムとTronのウォレットを追跡した結果、ステーブルコインの保有総額は2025年7月の5億7,500万ドルから3月中旬時点で約1億8,800万ドルに減少し、ウォンが対ドルで16年ぶりの安値に下落するにつれて減少が加速した。

このタイミングは、3月中旬にウォンが対ドルで1,500を超えて弱含んだ後、トレーダーが高水準のUSD/KRWレートでテザーを売却したことを示唆しており、この水準は2008年の金融危機以来見られなかったものだ。

DNTV Research創設者のBradley Parkによると、通貨安がドル建て保有資産からの出口インセンティブを増幅させ、トレーダーはウォンに転換して国内資産に再配置した。

この出金は、韓国の個人投資家の資本が暗号資産から株式へと大規模に移行する最新段階を示しており、CoinDeskが11月に初めて記録した変化である。しかし、以前のローテーションがアルトコインの勢いが衰える中、トレーダーがAI関連の半導体メーカーを追いかけるという物語に主に駆動されていたのに対し、最新の引き下げはリスク選好の変化ではなく、特定のFXトリガーに結びついているように見える。

韓国政府はその後、海外資産を売却して国内に再投資する投資家に最大100%のキャピタルゲイン税免除を提供する「本国還流」口座などの新政策を通じて、国内市場への資本誘致の取り組みを強化している。

この変化は証券会社のデータに表れている。株式購入に利用可能な現金の代理指標である投資家預金は、3月上旬の約131兆ウォン(860億ドル)から月半ばの通貨変動後に約112兆ウォン(740億ドル)に減少し、ステーブルコイン残高が減少する中、資本が株式に積極的に投入されていることを示している。預金はその後安定し始めており、新たな資本フローが購買力のプールを補充していることを示唆している。

KOSPIは2025年にすでに75%上昇しており、今年はさらに37%上昇し、世界で最も好調な主要指数となっている。この上昇は高度に集中しており、サムスン電子とSKハイニックスが時価総額の約半分と予想利益の50%以上を占め、個人投資家と機関投資家の両方の資本フローの主要な投資先となっている。

Artemisのデータによると、アジア全体でのステーブルコイン取引量は過去1年間で増加しており、韓国取引所での引き下げは地域全体の後退ではなく、国内資本のローテーションを反映していることを示唆している。

暗号資産市場にとって、この変化は最も重要な個人投資家の流動性プールの1つの喪失を浮き彫りにしている。

韓国の参加は歴史的に市場サイクルを増幅させてきたが、データは現在、資本が遊休状態ではなく積極的に再配置されていることを示している。これらの資本フローが戻るかどうかは、暗号資産の物語よりも韓国の株式上昇の持続可能性に依存する可能性がある。

特に半導体株に非常に集中した市場において、急激な調整があれば、資本を再び回転させることを迅速に強いる可能性がある。KOSPIは最近、ホルムズ海峡での石油輸送の混乱がエネルギー供給への懸念を引き起こしたため、圧力を受けている。