ボストン・サイエンティフィック（BSX）株、Watchman治験への懸念と格付け引き下げで9%急落

重要ポイント

• BSX株は9%急落し62.93ドルとなり、2024年1月以来の最安値を記録
• Watchman FLXのCHAMPION-AF試験データは抗凝固薬に対する非劣性を示したが、虚血性脳卒中の発生率が高いことが明らかになった(3.2%対2%)
• レイモンド・ジェームズは格付けをストロング・バイからアウトパフォームに引き下げ、目標株価を97ドルから88ドルに引き下げた
• 格付け調整は、米国電気生理学とWatchman部門の拡大鈍化を反映しており、これらは前年比売上成長の50%以上を占めている
• 年初来でBSXは34%下落し、S&P 500の7.1%の下落を大幅に下回っている

ボストン・サイエンティフィックは月曜日に厳しい取引セッションを経験し、期待外れの臨床試験結果とレイモンド・ジェームズによるアナリスト格付け引き下げにより、株価は9%急落した。

Boston Scientific Corporation、BSX

Watchman FLX左心耳閉鎖デバイスのCHAMPION-AF試験結果は、3月30日の医療カンファレンスで発表された。技術的観点からは、結果は良好に見えた。このデバイスは、エリキュースやザレルトなどの現代の経口抗凝固薬と比較して非劣性を達成した。さらに、Watchman FLXユーザーは非処置性出血合併症が減少し、試験の主要な安全性エンドポイントを成功裏に達成した。

しかし、市場参加者は特定の指標に注目した。Watchmanデバイスを受けた試験参加者は3.2%の虚血性脳卒中イベント率を経験したのに対し、経口抗凝固薬を服用した人々は2%だった。この差は比較的小さいにもかかわらず、投資家の大きな懸念を引き起こした。

重要なことに、この差異は統計的有意性を達成しなかった。さらに、脳卒中率は主要な研究結果として指定されていなかった。研究チームは、より包括的な長期脳卒中リスクデータを取得するため、参加者を5年間追跡する予定である。

医療専門家は市場の反応に疑問を呈する

試験の共同主任研究者であるマーティ・レオンは、この結果をデバイスの臨床応用拡大のための「非常に強力な支持」と特徴づけた。彼はリスクとベネフィットの計算を明確に説明した:脳卒中または塞栓イベントの年間0.33%の上昇と、約2.6%の出血合併症の減少がバランスしている。ボストン・サイエンティフィックの最高医療責任者であるケン・スタインは、両方の研究群における脳卒中率が「信じられないほど低い」ことを強調し、この視点を補強した。

トゥルイスト・セキュリティーズは、カンファレンス全体のセンチメントが前向きであると観察した。リーリンク・パートナーズは、対面での反応により、試験結果が今後のWatchman処置量の増加を支持するという確信が強まったと示した。

これらの専門的評価にもかかわらず、投資家は納得しなかった。BSXは62.93ドルで取引を終え、2024年1月30日以来の最安値を記録した。

同時に、レイモンド・ジェームズはBSXの格付けをストロング・バイからアウトパフォームに変更し、目標株価を97ドルから88ドルに引き下げた。同社は、2つの重要な成長ドライバーである米国電気生理学とWatchmanの業績鈍化を強調した。これらは2025年の売上高の26%を占め、同社の前年比拡大の半分以上を生み出している。

レイモンド・ジェームズは目標引き下げにもかかわらず前向きな見通しを維持

レイモンド・ジェームズのアナリスト、ジェイソン・ベッドフォードは、格付け変更が基本的な再評価を表すものではないことを強調した。同社は引き続き、ボストン・サイエンティフィックを大型医療機器技術における最高品質で最も急速に拡大している企業の一つと見なしている。格下げは主に短期的な見通しの低下を反映しており、長期投資テーゼの変更ではない。

同社は2026年と2027年の売上高予測をそれぞれ約0.5%と1.5%引き下げた。更新されたモデルでは、Watchmanの成長率を今後2年間で17%と16%と予想しており、以前の18%と20%の推定から下方修正された。電気生理学の成長期待も同様に15%と14%に調整された。

これらの修正にもかかわらず、レイモンド・ジェームズはバリュエーションが依然として魅力的であると主張した。BSXは現在、2027年予想利益の約18倍で取引されているのに対し、同等の医療機器企業は21倍である。

バーンスタイン、エバーコアISI、スティフェル、トゥルイスト、ジェフリーズを含む他の複数の調査会社は、買い推奨またはアウトパフォーム推奨を維持しており、目標株価は88ドルから120ドルの範囲にある。

BSXは年初来34%下落している。株価は今年初めに52週高値の110ドルに達した。

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