Zeg Vaarwel tegen "Storytelling" voor Financiering: Welke Projecten Kunnen 2026 Overleven

Auteur: Nikka / WolfDAO ( X : @10xWolfdao )

Deel 1: Dramatische veranderingen in VC-investeringslogica

Een dataset van Wintermute Ventures in 2025 onthulde een harde realiteit: deze toonaangevende market maker en investeringsmaatschappij beoordeelde gedurende het jaar ongeveer 600 projecten en keurde uiteindelijk slechts 23 deals goed, een goedkeuringspercentage van slechts 4%. Nog schokkender was dat slechts 20% van de projecten zelfs de due diligence-fase bereikte. Oprichter Evgeny Gaevoy stelde ronduit dat ze de "spraying prayers"-modus van 2021-2022 volledig hadden opgegeven.

Deze verschuiving is niet uniek voor Wintermute. Het gehele crypto-VC-ecosysteem zag in 2025 een scherpe daling van 60% in het aantal deals, van meer dan 2.900 in 2024 naar ongeveer 1.200. Hoewel het geld bleef stromen, met wereldwijde crypto-VC-investeringen die $4,975 miljard bereikten, concentreerde dit geld zich steeds meer in een klein aantal projecten. Investeringen in latere fasen vertegenwoordigden 56%, terwijl seed-rondes in vroege fasen werden teruggebracht tot historische dieptepunten. Data van de Amerikaanse markt is nog veelzeggender: terwijl het aantal deals met 33% afnam, steeg de mediaan investering met 1,5 keer tot $5 miljoen. Dit betekent dat VC's liever zwaar investeren in een paar projecten dan een breed net uitwerpen.

De grondoorzaak van deze dramatische verschuiving ligt in de sterk geconcentreerde marktliquiditeit. De cryptomarkt in 2025 vertoonde een extreem "smal" karakter: institutionele fondsen vertegenwoordigden maar liefst 75%, maar dit geld zat voornamelijk vast in large-cap assets zoals BTC en ETH. OTC-handelsgegevens tonen aan dat hoewel het aandeel van BTC en ETH daalde van 54% naar 49%, het totale aandeel van blue-chip assets feitelijk met 8% toenam. Nog kritischer is dat de altcoin-narratieve cyclus van 61 dagen in 2024 naar 19-20 dagen in 2025 stortte, waardoor er geen tijd was voor fondsen om over te lopen naar kleinere projecten. Particuliere beleggers stopten ook met het zo frenetiek achtervolgen van cryptocurrencies als voorheen en richtten hun aandacht op AI- en techaandelen, wat resulteerde in een gebrek aan incrementele fondsen in de cryptomarkt.

De traditionele "vier jaar durende bull market"-cyclus is volledig ingestort. Het rapport van Wintermute wijst duidelijk erop dat het herstel in 2026 niet natuurlijk zal aankomen zoals voorheen; het vereist minstens één sterke katalysator: ofwel ETF's die uitbreiden naar assets zoals SOL of XRP, BTC die opnieuw de psychologische grens van $100.000 doorbreekt om FOMO te triggeren, of een nieuw narratief dat het enthousiasme van particuliere beleggers opnieuw aanwakkert. In deze omgeving kunnen VC's niet langer gokken op projecten die alleen "verhalen vertellen". Ze hebben projecten nodig die kunnen bewijzen dat ze in staat zijn te overleven tot exchange-noteringen en toegang te krijgen tot institutionele liquiditeit vanaf de seed-ronde.

Dit is waarom de investeringslogica is verschoven van "investeren in 100 in de hoop op een 100x rendement" naar "alleen investeren in de 4 die overleven om op een exchange genoteerd te worden". Risicomijding is niet langer conservatisme, maar een noodzaak om te overleven. Topfondsen zoals a16z en Paradigm verminderen investeringen in vroege fasen en verschuiven naar mid-to-late-stage rondes. De spraakmakende fondswervingsprojecten van 2025—de waardering van Fuel Network die stortte van $1 miljard naar $11 miljoen, Berachain's daling van 93% vanaf het hoogtepunt, en Camp Network's marktkapitalisatieverlies van 96%—vertellen allemaal de markt, in keihardeere realiteit, dat narratieven dood zijn en uitvoering koning is.

Deel 2: De kritieke vereiste voor zaadfase-hematopoëtische capaciteit

Onder deze uiterst precieze esthetiek is de grootste uitdaging voor startup-teams dat de seed-ronde niet langer het startpunt is voor geld verbranden, maar een levens- of doodslijn waar ze moeten bewijzen dat ze hun eigen inkomsten kunnen genereren.

Het vermogen om inkomsten te genereren wordt allereerst weerspiegeld in de harde verificatie van product-markt fit (PMF). VC's zijn niet langer tevreden met mooie bedrijfsplannen of grootse visiebeschrijvingen; ze willen echte data zien: minstens 1.000 actieve gebruikers, of maandelijkse inkomsten van meer dan $100.000. Nog crucialer is de gebruikersretentie—als je DAU/MAU-ratio onder de 50% ligt, betekent dit dat gebruikers niet overtuigd zijn. Veel projecten falen hier: ze hebben mooie whitepapers en coole technische architecturen, maar ze kunnen geen bewijs leveren dat gebruikers het product daadwerkelijk gebruiken en echt bereid zijn te betalen. Veel van de 580 door Wintermute afgewezen projecten stierven bij deze hindernis.

Kapitaalefficiëntie is de tweede kritieke hindernis. VC's voorspellen een toename van "winstgevende zombies" in 2026—bedrijven met een ARR van slechts $2 miljoen en een jaarlijkse groei van slechts 50% zullen niet in staat zijn om Series B-financiering aan te trekken. Dit betekent dat zaadfase-teams een "default survival"-status moeten bereiken: maandelijkse cashburn kan niet meer dan 30% van de inkomsten bedragen, of ze moeten vroeg winstgevendheid bereiken. Dit klinkt hard, maar in een liquiditeitsarme markt is het de enige manier om te overleven. Teams moeten worden gestroomlijnd tot minder dan 10 mensen, prioriteit geven aan het gebruik van open-source tools om kosten te verlagen, en zelfs cashflow aanvullen via nevenactiviteiten zoals adviesdiensten. Projecten met tientallen mensen en een verbijsterend tempo van cashburn zullen waarschijnlijk geen verdere financiering veiligstellen in 2026.

De technologische vereisten escaleren ook dramatisch. Gegevens uit 2025 tonen aan dat voor elke $1 die door VC's wordt geïnvesteerd, 40 cent ging naar cryptoprojecten die tegelijkertijd aan AI werkten, het dubbele van het cijfer uit 2024. AI is niet langer een bonus, maar een noodzaak. Seed-ronde projecten moeten aantonen hoe AI hen kan helpen ontwikkelingscycli te verkorten van 6 maanden naar 2 maanden, en hoe het kapitaaltransacties kan stimuleren of DeFi-liquiditeitsbeheer kan optimaliseren via AI-agenten. Tegelijkertijd moeten compliance en privacybescherming op codeniveau worden ingebed. Met de opkomst van RWA (Real-World Asset) tokenisatie moeten projecten technologieën zoals zero-knowledge proofs gebruiken om privacy te waarborgen en vertrouwenskosten te verlagen. Projecten die deze vereisten negeren, zullen worden beschouwd als "een generatie achter".

De meest kritieke vereisten zijn liquiditeit en ecosysteemcompatibiliteit. Cryptoprojecten moeten vanaf de seed-ronde hun noteringspad duidelijk plannen en specificeren hoe ze toegang zullen krijgen tot institutionele liquiditeitskanalen zoals ETF's of DAT. De data is duidelijk: tegen 2025 vertegenwoordigde institutionele financiering 75%, de stablecoin-markt steeg van $206 miljard naar meer dan $300 miljard, terwijl altcoin-projecten die louter door narratieven werden gedreven exponentieel toenemende fondswervingsmoeilijkheden ondervonden. Projecten moeten zich richten op ETF-compatibele assets, vroege partnerschappen met exchanges aangaan en liquiditeitspools bouwen. Teams die denken "krijg eerst het geld, noteer later" zullen waarschijnlijk niet voorbij 2026 overleven.

Deze gecombineerde vereisten betekenen dat de seed-ronde niet langer slechts een proef is, maar een uitgebreide test. Het team heeft een interdisciplinaire structuur nodig—ingenieurs, AI-experts, financiële experts en compliance-adviseurs zijn allemaal onmisbaar. Ze moeten snel itereren met behulp van agile ontwikkeling, data voor zich laten spreken in plaats van alleen verhalen, en vertrouwen op duurzame bedrijfsmodellen in plaats van simpelweg fondsen werven om drijvende te blijven. 45% van de door VC's gesteunde cryptoprojecten is al mislukt, 77% van de projecten heeft maandelijkse inkomsten van minder dan $1.000, en 85% van de tokenprojecten die in 2025 worden gelanceerd, is nog steeds niet winstgevend—deze cijfers vertellen ons dat projecten die het vermogen missen om inkomsten te genereren simpelweg niet zullen overleven tot de volgende financieringsronde, laat staan genoteerd en verlaten worden.

Deel 3: Waarschuwingen en verschuivingen in richting van investeringsinstellingen

Voor strategische investeerders en VC-firma's is 2026 een kanteljaart: pas je aan aan de nieuwe regels of word geëlimineerd door de markt. Het goedkeuringspercentage van 4% van Wintermute is geen opschepperij over hoe kieskeurig ze zijn, maar een waarschuwing voor de hele industrie—die firma's die nog steeds "spraying prayers" doen met het oude model zullen zware verliezen lijden.

De kernkwestie is dat de markt is verschoven van speculatief gedreven naar institutioneel gedreven. Wanneer 75% van de fondsen vastzit in institutionele kanalen zoals pensioenfondsen en hedgefondsen, wanneer particuliere beleggers massaal naar AI-aandelen stromen, en wanneer altcoin-rotatiecycli verkorten van 60 dagen naar 20 dagen, leveren VC's die blijven doorgaan met een breed net uitwerpen en investeren in projecten die alleen verhalen vertellen, in wezen hun geld in. GameFi- en DePin-narratieven daalden met meer dan 75% in 2025, AI-gerelateerde projecten daalden ook met gemiddeld 50%, en de geleveragede liquidatiegebeurtenis van $19 miljard in oktober—dit alles illustreert één ding: de markt betaalt niet langer voor narratieven, maar alleen voor uitvoering en duurzaamheid.

Instellingen moeten hun aanpak veranderen. Ten eerste moet er een fundamentele verschuiving zijn in investeringscriteria: van "hoe groot kan dit verhaal worden?" naar "kan dit project zijn winstgevendheid bewijzen, zelfs in de seed-ronde?" Ze kunnen niet langer grote sommen geld in investeringen in vroege fasen gieten; in plaats daarvan moeten ze ofwel zwaar investeren in een paar hoogwaardige seed-projecten, ofwel simpelweg verschuiven naar mid-to-late-stage rondes om risico te verminderen. Gegevens tonen aan dat tegen 2025 investeringen in late fasen al 56% van de totale investeringen vertegenwoordigden—dit is niet toevallig, maar veeleer het resultaat van de markt die met de voeten stemt.

Belangrijker nog, er is een behoefte aan een herpositionering van investeringstracks. De convergentie van AI en crypto is geen trend, maar een realiteit—investering in de AI-crypto crossover sector zal naar verwachting meer dan 50% bedragen tegen 2026. Instellingen die nog steeds investeren in louter narratief gedreven altcoins, compliance en privacy negeren en AI-integratie veronachtzamen, zullen ontdekken dat hun investeringen simpelweg geen liquiditeit kunnen veiligstellen, niet op grote exchanges kunnen worden genoteerd, laat staan uitstappen.

Ten slotte is er de evolutie van investeringsmethodologie. Proactieve outbound sourcing moet passief wachten op businessplannen (BP's) vervangen, versnelde due diligence moet langdurige evaluatieprocessen vervangen, en snellere reactietijden moeten bureaucratie vervangen. Tegelijkertijd is het cruciaal om structurele kansen in opkomende markten te verkennen—AI rollups, RWA 2.0, stablecoin-toepassingen voor grensoverschrijdende betalingen, en fintech-innovaties in opkomende markten. VC's moeten verschuiven van een gokkersmentaliteit van "wedden op 100x rendementen" naar een jagersmentaliteit van "overlevenden selecteren", met een langetermijnperspectief van 5-10 jaar in plaats van kortetermijnspeculatieve logica om projecten te screenen.

Het rapport van Wintermute is in essentie een wake-up call voor de hele industrie: 2026 zal geen natuurlijke voortzetting van de bull market zijn, maar veeleer een winner-takes-all slagveld. Die spelers die zich van tevoren hebben aangepast aan nauwkeurige markttrends—of het nu ondernemers of investeerders zijn—zullen een dominerende positie verkrijgen wanneer liquiditeit terugkeert. Degenen die nog steeds oude modellen, oude denkwijzen en oude standaarden gebruiken, zullen ontdekken dat hun geïnvesteerde projecten de een na de ander mislukken, hun tokens naar nul gaan, en uitgangskanalen de een na de ander sluiten. De markt is veranderd, de spelregels zijn veranderd, maar één ding blijft constant: alleen projecten met echte inkomstengeneratiecapaciteiten en het vermogen om te overleven en op exchanges genoteerd te worden, verdienen het kapitaal van dit tijdperk.