Bij het plannen van je pensioen, maak je zorgen over een lang leven in plaats van jong sterven

Pensioenplanning lijkt een strijd te zijn tussen twee uitersten: geld opraken voordat je leven voorbij is, of je leven opraken voordat je geld op is. De laatste mogelijkheid lijkt zelden bij mensen op te komen, maar werd treffend beschreven door FIRE-blogger Bob Lai van Tawcan in een recente blog over het vinden van een balans tussen uitgeven en sparen: Wat als je leven opraakt?

Of, zoals de Amerikaanse pensioengoeroe Wade Pfau het onlangs verwoordde: "Een pensioeninkomensplan moet gebaseerd zijn op plannen om te leven, in plaats van plannen om te sterven." De Michael James-blog benadrukte dat citaat onlangs.  

Pensioen gaat meestal over plannen voor onverwachte levensduur, vaak verergerd door inflatie. Een 65-jarige Canadese vrouw kan immers verwachten 87 jaar oud te worden—maar er is een kans van 11% dat ze 100 wordt. 

Dat feit werd aangehaald door Fraser Stark, President van Longevity Retirement Platform bij het in Toronto gevestigde Purpose Investments Inc., tijdens een presentatie in september voor de Retirement Club, die we afgelopen zomer beschreven. Starks presentatie was overtuigend genoeg dat ik besloot een deel van mijn onlangs gelanceerde RRIF te investeren in het Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Een versie van Starks presentatie is mogelijk beschikbaar op YouTube, of je kunt de hoogtepunten krijgen uit de Purpose-brochure.

Stark bevestigt dat LPF, gelanceerd in 2021, momenteel het enige retailbeleggingsfonds of ETF is dat door levensduur beschermd inkomen aanbiedt in Canada. Let op dat LPF geen ETF is, maar een traditioneel beleggingsfonds. Het heeft tot doel levenslang pensioeninkomen te genereren; om dit te doen, heeft het wat het beschrijft als een "unieke structuur voor het poolen van levensduurrisico's" gecreëerd. 

Dit weerspiegelt wat de gerenommeerde financieel hoogleraar Moshe Milevsky al lang beschrijft als "tontine-denken." Zie mijn Retired Money-column hierover uit 2022, nadat Guardian Capital LP drie nieuwe tontine-producten aankondigde onder het "GuardPath"-merk. Een jaar geleden sloot Guardian echter de fondsen, dus is het effectief uit de tontine-business. Het is blijkbaar een zware strijd om te concurreren met lijfrentes.

Hier is de volledige lijst van vermogensadviseurs en full-service makelaars die het aanbieden. Hieronder vallen full-service makelaars (en/of hun discount makelaardijafdelingen) van de grote banken, waaronder Bank of Montreal, National Bank, en recent Royal Bank op niet-gesolliciteerde basis. Onder de vele onafhankelijke aanbieders zijn Questrade en Qtrade. Bovendien zegt Stark dat iA Financial investeringen in LPF toestaat op niet-gesolliciteerde basis.

Nabootsing van toegezegde pensioenregelingen

Purpose gebruikt de term tontine niet om LPF te beschrijven, maar het streeft er wel naar te doen wat traditionele door werkgevers gesponsorde toegezegde pensioenregelingen (DB) doen: in feite subsidiëren degenen die vroeg sterven de gelukkige weinigen die langer leven dan verwacht. 

LPF pakt het gevreesde inflatieprobleem aan door te streven naar geleidelijke verhoogingen van de uitkeringsniveaus in de loop van de tijd. Het kondigde onlangs aan dat het de LPF-uitkeringen met 3% zou verhogen voor de meeste leeftijdscohorten in 2026, na een vergelijkbare verhoging vorig jaar.

Zo beschrijven de actuarissen van Purpose LPF:

Purpose ziet LPF samenwerken met lijfrentes voor sommige gepensioneerden (zie mijn laatste column over waarom lijfrentes niet zo populair zijn als sommigen denken dat ze zouden moeten zijn). LPF is niet geregistreerd als pensioen, maar wordt als zodanig beschreven omdat het gestructureerd is om levenslang inkomen te bieden, ongeacht hoe lang je leeft. Het wordt aangeboden als beleggingsfonds in plaats van een ETF omdat het niet ontworpen is om verhandeld te worden, zei Stark in een podcast kort na de lancering. 

Leeftijd is een grote variabele. Purpose creëerde twee klassen van het Fonds: een "Accumulatie"-klasse voor mensen onder de 65 jaar, en een "Decumulatie"-klasse voor mensen van 65 jaar of ouder. Je kunt het niet meer kopen zodra je 80 wordt. LPF belooft levenslange maandelijkse betalingen, maar de structuur is flexibel genoeg om aflossingen of aanvullende investeringen in het product mogelijk te maken—iets wat traditionele lijfrentes meestal niet bieden. Bij de overgang van het Accumulatie- naar het Decumulatieproduct op 65-jarige leeftijd is de overstap vrij van belastingconsequenties voor vermogenswinsten. 

De brochure beschrijft zes leeftijdscohorten, 1945 tot 1947, 1948 tot 1950 enz., eindigend in 1960. Het rendement voor het oudste cohort vanaf september 2025 staat vermeld als 8,81%, dalend naar 5,81% voor het cohort van 1960. Mijn eigen cohort van 1951–1953 heeft een rendement van 7,24%.

Hoe wordt dit gegenereerd? Afgezien van sterftekredieten wordt het kapitaal belegd zoals elk breed gediversifieerd Asset Allocation-fonds. De langetermijn Strategische Asset Allocatie is vastgesteld op 49% aandelen, 41% vastrentende waarden en 10% alternatieven. Per 30 september vermeldt Purpose 38,65% in vastrentende waarden, 43,86% in aandelen, 12,09% in alternatieven en 4,59% in contanten of equivalenten. Geografische verdeling is 54,27% Canada, 30,31% de Verenigde Staten, 10,84% internationaal/opkomend, en dezelfde 4,59% in contanten. De MER voor het Klasse F-fonds (waarin de meeste beleggers zitten) is 0,60%.  

Stark zegt dat LPF sinds de lancering $18 miljoen heeft verzameld, met 500 beleggers in de Accumulatie- of Decumulatieklassen. Hij verwees me ook naar de onlangs vrijgegeven actuariële beoordeling van LPF. 

Levensduurinkomensproducten in de VS

Hoewel LPF (en voorheen) Guardian de twee belangrijkste leveranciers van levensduurproducten in Canada zijn waarvan ik weet, proberen verschillende producten in de Verenigde Staten hetzelfde probleem op verschillende manieren aan te pakken. Een paar weken geleden deed ik een overzicht van de belangrijkste Amerikaanse aanbiedingen door contact op te nemen met verschillende Amerikaanse en Canadese pensioenexperts via Featured.com en LinkedIn. De resulterende blog behandelt producten zoals Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETF's en anderen. 

Voorlopig lijkt Purpose alleen in deze ruimte in Canada, afgezien van vaste lijfrentes aangeboden door verzekeringsmaatschappijen. De Amerikaanse markt is anders vanwege Variabele Lijfrentes met inkomensopties. 

In zijn interview uit 2022 zei Stark dat de eerste belangstelling voor LPF kwam van zowel Canadese financiële adviseurs en hun klanten, als van doe-het-zelf-beleggers. Adviseur John De Goey van het in Toronto gevestigde Designed Wealth Management zegt dat hij een "groot voorstander is van het Purpose-product ...  Ik vind het innovatief en te laat.  Met de gebruikelijke disclaimer dat ieders omstandigheden uniek zijn en je een gekwalificeerde professional moet raadplegen voordat je koopt, was ik verheugd toen het werd gelanceerd omdat levensduurrisico een van de laatste 'onopgeloste uitdagingen' van financiële planning was." 

De Goey zit in het FP Canada Research Foundation Board, dat onderzoek heeft laten uitvoeren naar waarom Canadezen vaak vroeg CPP-uitkeringen nemen. Een reden is dat we onderschatten hoe lang we zullen leven, "ironisch, gezien hoe de sector mensen constant probeert te bewegen een langetermijnperspectief te nemen. Risicogroepering in driejarige cohortgroepen/pools is een grote innovatie en is alleen mogelijk in een beleggingsfondsstructuur."

Matthew Ardrey, senior vermogensadviseur bij het in Toronto gevestigde TriDelta Financial, zegt dat LPF enkele interessante hybride pensioenplan-achtige kenmerken biedt voor gemiddelde beleggers. Ze kunnen beginnen met een minimale investering van $500 en "hun kapitaal inwisselen voor een toekomstige stroom van beleggingsinkomsten: op ongeveer dezelfde manier als bij een traditioneel pensioen of een lijfrente." 

Ardrey ziet het belangrijkste nadeel van LPF als liquiditeit. "Een belegger zou, als ze wilden aflossen, alleen het laagste van de intrinsieke waarde en het onbetaalde kapitaal terugkrijgen, wat het geïnvesteerde kapitaal is minus het betaalde inkomen. Dit zou ook het bedrag zijn dat wordt terugbetaald bij [het] overlijden van een belegger. De opportuniteitskosten zijn dus de potentiële groei van die fondsen."

Ik vroeg Stark van Purpose over het toevoegen aan LPF zodra een initiële positie is gevestigd, misschien van aflopende GIC's of andere investeringen waarvan je wilt afbouwen.  Hij zei dat beleggers naar believen kunnen herinvesteren omdat er geen minimums zijn. Velen "kiezen ervoor hun maandelijkse uitkeringen te herinvesteren, als een manier om hun levenslange inkomen om te zetten in verhoogd toekomstig levenslang inkomen." Alle aankopen, inclusief herinvestering van uitkeringen, kunnen echter alleen worden gedaan tot de dag voordat een belegger 80 jaar oud wordt. "Je kunt ook op elk moment eenheden verkopen, voor het laagste van hun huidige intrinsieke waarde of onbetaalde kapitaal (initiële investering minus de tot op heden ontvangen uitkeringen)."  

In de eerder gelinkte podcast zei Stark dat LPF niet gegarandeerd is, en dat de omschrijving "inkomen voor het leven" betekent dat het inkomen kan variëren. Het is niet voor iedereen, en zelfs voor degenen voor wie het zou kunnen werken, is het waarschijnlijk niet geschikt om al je geld erin te stoppen. Bovendien, hoewel het ontworpen is voor individuen in plaats van paren, kan de laatste besluiten om afzonderlijk een deel van het geld in LPF op hun naam te zetten, wat vrijwel hetzelfde kan bereiken. 

ALDA's

Matt Ardrey zegt dat LPF een "unieke diversificator voor een portefeuille kan zijn. Het is een investering die een hybride vastrentend product kan zijn om het rendement te verhogen." Voor iemand die op zoek is naar een hoger rendement, biedt LPF een "beter rendement dan de meeste vastrentende producten."

Hij noemt een iets andere optie dan levensduursfondsen voor mensen die zich zorgen maken over het opraken van geld: De Advanced Life Deferred Annuity (ALDA), waarmee een persoon tot 25% van hun RRIF-waarde kan overdragen tot een maximum van $150.000 inflatiegecorrigeerd ($180.000 in 2026) naar een uitgestelde lijfrente die uiterlijk op 85-jarige leeftijd moet worden uitbetaald. Het kan eerder dan 85 jaar worden opgenomen. 

ALDA's kunnen ook nuttig zijn bij belastingplanning omdat ze RRIF-betalingen verlagen. Afhankelijk van het inkomensniveau van een belegger kan dit hen helpen OAS-terugvordering te vermijden.  

Uiteindelijk zijn op levensduur gerichte inkomensproducten één betekenisvolle oplossing voor gepensioneerden die wedden op langer leven dan de meesten. Degenen met traditionele door werkgevers gesponsorde toegezegde pensioenfondsen zijn misschien voldoende gedekt, maar de velen die DB-pensioenen missen, willen misschien een combinatie van lijfrentes, traditionele gediversifieerde gebalanceerde ETF's en op levensduur gerichte producten zoals de hier genoemde onderzoeken. 

Zoals altijd wordt geadviseerd om een pensioen- of investerings-/belastingexpert te raadplegen.

Lees meer van Retired Money:

• De Lijfrentepuzzel Ontrafelen: Waarom Canadezen vermijden wat het perfecte pensioenvoertuig lijkt te zijn
• De 4%-regel, herzien: Een flexibelere benadering van pensioeninkomen
• Wie ga je vertrouwen: Barry Ritholtz of Jim Cramer?
• Waarom pensioenplanners defensief worden

Het bericht Bij het plannen van pensioen, maak je zorgen over levensduur in plaats van jong sterven verscheen eerst op MoneySense.