Ethereum wordt geconfronteerd met miljarden dollars aan verkoopdruk terwijl topfonds voor cryptovaluta $862M liquidatierisico loopt

Een hefboomfinancierde Ethereum-positie opgebouwd door Jack Yi's Trend Research blijft onder druk afwikkelen.

De positie, samengesteld via het leenprotocol van Aave en naar verluidt op zijn hoogtepunt ongeveer $958 miljoen aan geleende stablecoins, is gekrompen door herhaalde defensieve verkopen naarmate de prijs van Ethereum daalt.

Op 4 februari stortte Trend nog eens 10.000 ETH (ongeveer $21,2 miljoen) naar Binance om te verkopen en leningen terug te betalen, volgens on-chain trackingprofiel Lookonchain.

De positie bevat nu 488.172 ETH, met een waarde van ongeveer $1,05 miljard tegen huidige prijzen.

De deleveraging begon begin februari, toen Trend 33.589 ETH (ongeveer $79 miljoen) verkocht en $77,5 miljoen in USDT gebruikte om schulden terug te betalen, waardoor de gerapporteerde liquidatiedrempel van $1.880 naar $1.830 werd verschoven.

De verkoop van 4 februari markeert de laatste stap in een gecontroleerde terugtocht gericht op het boven water houden van de positie terwijl Ethereum lager handelt.

De markt kijkt toe terwijl de mechanica van het afwikkelen van een miljard dollar hefboomfinancierde inzet tijdens dunne liquiditeit een cascade kan veroorzaken die de markt sneller beweegt dan de flow zelf zou suggereren.

Wat de cijfers tonen

Lookonchain rapporteerde dat Trend Research zijn op Aave gebaseerde hefboomfinanciering uitbreidde tot ongeveer $958 miljoen aan geleende stablecoins, ter ondersteuning van bezittingen die op hun hoogtepunt ongeveer 601.000 ETH bereikten.

De positie gebruikte Ethereum als onderpand om stablecoins te lenen, waardoor een lus ontstond waarin dalende ETH-prijzen de onderpandwaarde verminderen. Tegelijkertijd blijft de schuld vast, in een klassieke hefboomfinancierde long-structuur.

Trend heeft sinds begin februari nu minstens 112.828 ETH verkocht over meerdere transacties. De positie is gedaald van ongeveer 601.000 ETH naar 488.172 ETH, een vermindering van ongeveer 19%.

Tegen huidige prijzen nabij $2.150 is de resterende positie gewaardeerd op ongeveer $1,05 miljard.

Arkham schatte eerder dat de positie ongeveer $562 miljoen aan niet-gerealiseerde verliezen had toen het liquidatierisico voor het eerst opdook rond het niveau van $1.800. Momenteel staat de positie $862 miljoen in het rood sinds eind januari.

De gegevens suggereren meerdere Aave-posities met verschillende liquidatiedrempels, waaronder één been op ongeveer $1.558, wat aangeeft dat de structuur complexer kan zijn dan een enkele monolithische trigger.

De herhaalde verkopen tonen een strategie om voor te blijven op gedwongen liquidatie door vrijwillig de blootstelling te verminderen. Elke verkoop betaalt schuld terug, waardoor de totale uitstaande schuld wordt verminderd en de gezondheidsfactor wordt verbeterd, wat de verhouding is van onderpandwaarde tot schuldwaarde die de liquidatie-geschiktheid bepaalt.

Elke verkoop vergrendelt echter ook verliezen en vermindert de resterende inzet.

Hoe Aave-liquidaties werkelijk werken

Aave-liquidaties dumpen onderpand niet in één bloktransactie op de open markt.

In plaats daarvan dragen ze onderpand over aan liquidatoren, die een deel van de schuld van de lener terugbetalen en de in beslag genomen ETH ontvangen, samen met een liquidatiebonus. Liquidatoren beslissen vervolgens hoe en waar ze die ETH aflossen of afdekken.

Het liquidatieproces begint wanneer de gezondheidsfactor van een positie onder de 1 zakt. De sluitingsfactor van Aave bepaalt het bedrag aan schuld dat in één liquidatie-gebeurtenis kan worden terugbetaald.

Wanneer de gezondheidsfactor tussen 0,95 en 1 ligt, kan tot 50% van de schuld worden geliquideerd. Wanneer de gezondheidsfactor onder 0,95 zakt, kan tot 100% van de positie worden geliquideerd.

Dit creëert twee regimes: een stapsgewijs, beheersbaar proces als de positie rond de drempel zweeft, of een klif als de gezondheidsfactor kelders.

Het potentiële liquidatiebedrag hangt af van de resterende schuld. Als Trend zijn schuld met succes heeft verminderd door recente verkopen, is de maximale liquidatiestroom kleiner dan de initiële schuldband van $941 miljoen tot $958 miljoen.

De resterende 488.172 ETH vertegenwoordigt echter nog steeds ongeveer $1,05 miljard aan onderpand, genoeg om markten te bewegen als gedwongen liquidatie versnelt.

Het 24-uurs handelsvolume van Ethereum bedraagt ongeveer $49 miljard. Een gedwongen liquidatie van zelfs de helft van de resterende positie, ongeveer 244.000 ETH of $525 miljoen tegen huidige prijzen, zou ongeveer 1% van het dagelijkse volume vertegenwoordigen.

Dat klinkt verteerbaar totdat twee realiteitschecks de wiskunde compliceren.

Ten eerste is tijdscompressie belangrijk. Als liquidatoren snel moeten aflossen, binnen minuten of uren, wordt de stroom een groot aandeel van de liquiditeit op korte termijn, zelfs als het een klein aandeel van het 24-uurs volume is.

Ten tweede is liquiditeit endogeen tijdens stress. Tijdens hefboomfinanciering-gedreven uitverkopen wordt liquiditeit fragiel, waardoor mogelijk gedwongen stromen ontstaan die de prijs meer bewegen dan volumewiskunde suggereert.

De cascaderoutes

De marktimpact van een grote Aave-liquidatie komt niet van één verkooporder. Het komt via drie kanalen die elkaar kunnen versterken.

De eerste is directe liquidatieafvoer en hedging. Liquidatoren hedgen vaak onmiddellijk door eeuwigdurende futures te shorten, en wikkelen vervolgens af door in beslag genomen ETH te verkopen in spot- of gedecentraliseerde exchange-liquiditeit.
Dit creëert tweezijdige druk: short futures en spotverkopen.

De tweede is een reflexieve feedbacklus. Spotprijs daalt, orakelprijzen worden bijgewerkt en meer Aave-posities kruisen de gezondheidsfactordrempel onder de 1, wat aanvullende liquidaties triggert.

Die liquidaties plaatsen meer ETH in de handen van liquidatoren, die verkopen of hedgen, waardoor de spotprijs verder daalt. De cyclus herhaalt zich.

De derde is narratieve en balansdruk. Zelfs buiten DeFi-protocollen kunnen grote houders die geconfronteerd worden met niet-gerealiseerde verliezen worden aangezet tot defensieve verkopen om ergere uitkomsten te voorkomen.
De herhaalde verkopen van Trend demonstreren deze dynamiek.

Waar op te letten

Drie indicatoren signaleren of dit op een beheerste manier afwikkelt of cascadeert.

Ten eerste, het gedrag van de Aave-gezondheidsfactor. De herhaalde vrijwillige verkopen van Trend suggereren dat de gezondheidsfactor actief wordt beheerd en boven de gedwongen liquidatiedrempel blijft.

Als de daling van Ethereum versnelt en Trend niet snel genoeg kan verkopen, zou de gezondheidsfactor onder de 1 kunnen zakken.

Ten tweede, waar de afvoer verschijnt. De storting van 10.000 ETH naar Binance op 4 februari suggereert dat orderboeken van gecentraliseerde exchanges de stroom absorberen. Let op grotere stortingen of snellere uitvoeringsvensters die paniek kunnen signaleren in plaats van gecontroleerde deleveraging.

Ten derde, de bredere liquidatieomgeving. Als Ethereum en de bredere cryptomarkt blijven te kampen hebben met verhoogde gedwongen verkopen, oefent dezelfde stroom grotere hefboomwerking uit op de prijs omdat liquiditeitsverschaffers zich terugtrekken en orderboeken dunner worden.

De miljard dollar positie die risico loopt is geen enkele transactie. Het is een test van hoe DeFi-liquidatiemechanica, dunne liquiditeit en reflexieve lussen interageren wanneer hefboomfinanciering stress ontmoet.

De gecontroleerde terugtocht van Trend Research toont de strategie om voor te blijven op gedwongen liquidatie.

Of die strategie slaagt, hangt af van hoe snel Ethereum daalt en hoeveel liquiditeit er in de markt overblijft om de stroom te absorberen.

Het bericht Ethereum wordt geconfronteerd met miljard dollar verkoopdruk terwijl top cryptofonds $862 miljoen high stakes liquidatierisico loopt verscheen eerst op CryptoSlate.