Wall Street Keek Naar Bitcoin Volatiliteit En Zei: "Heeft Meer Nodig." Welkom Bij De 4x ETF's...

De SEC is nog niet eens klaar met het verwerken van de eerste golf spot crypto ETF's, en ProShares komt al met een nieuwe uitdaging: nieuwe fondsen die tot doel hebben vier keer de dagelijkse beweging van Bitcoin en Ethereum te leveren. Als spot ETF's zijwieltjes zijn voor TradFi, dan zijn dit downhill racefietsen met twijfelachtige remmen.

Begin februari diende ProShares een aanvraag in voor een reeks 4x hefboomproducten die dagelijkse bewegingen in BTC- en ETH-futures zouden volgen. Het idee is simpel op papier en chaotisch in de praktijk: als Bitcoin 5% stijgt op een dag, probeert de ETF ongeveer 20% te stijgen. Als Bitcoin 5% daalt, heb je geen rekenmachine nodig om te weten dat het pijn doet.

Hoe Een 4x Crypto ETF Eigenlijk Werkt

Deze fondsen houden geen Bitcoin of Ethereum direct aan. In plaats daarvan gebruiken ze futures, swaps en andere derivaten zodat de portefeuille een specifiek dagelijks veelvoud van de onderliggende index kan targeten. Dat betekent veel herbalancering, wat handelaren graag voor-lopen en langetermijnbeleggers meestal betreuren.

Omdat het doel een dagelijks veelvoud is, accumuleren rendementen in de loop van de tijd op vreemde manieren. In een volatiele markt kun je "volatiliteitsdecay" krijgen, waarbij herhaalde op-en-neer bewegingen de waarde van het fonds wegvreten, zelfs als de onderliggende activa ongeveer vlak eindigt. Retailbeleggers die deze als langetermijn HODL-voertuigen behandelen, betalen in feite om padafhankelijkheid op de harde manier te leren.

Waarom ProShares Hier Een Kans Ruikt

ProShares lanceerde in 2021 al de eerste Amerikaanse Bitcoin futures ETF, dus het weet dat er vraag is naar verpakte speculatie. De pitch deze keer is dat als handelaren al offshore perpetuals met 10x of 20x hefboom gebruiken, het geven van een 4x product binnen Amerikaanse makelaardijen bijna een schadebeperking is.

Er is ook een kostenverhaaltje dat op de achtergrond speelt. Spot ETF's veranderen in een kostenoorlog met razerdunne marges, terwijl exotische producten en hefboomfondsen meestal meer kosten en een hogere omzet hebben. Als je een ETF-bedrijf runt en je gewone fondsen langzaam een commodity worden, zoek je naar voordelen waarbij complexiteit een hogere vergoeding rechtvaardigt.

Wie Gebruikt Dit Spul Zonder Op Te Blazen?

Zorgvuldig gebruikt, zijn 4x ETF's tools voor kortetermijnpositionering. Daghandelaren en sommige fondsen kunnen ze gebruiken om tactische visies te uiten zonder onderpand heen en weer te verplaatsen naar een derivatenbeurs. Je kunt de blootstelling een paar uur opvoeren en dan afvlakken voordat financieringskosten of volatiliteitsdecay je winsten wegvreten.

De problemen beginnen wanneer mensen die use case oprekken. De geschiedenis van hefboom-equity ETF's zit vol verhalen waarbij retailbeleggers ze weken of maanden vasthielden en zich afvroegen waarom hun "4x bull" fonds nergens kwam terwijl de index omhoog marcheerde. Pas die dynamiek toe op Bitcoin en Ethereum, die al dubbelcijferige percentages in een week schommelen, en je krijgt een product dat slecht getimede overtuiging kan verdampen.

Het Grotere Plaatje Voor Crypto En ETF's

Aan de ene kant is dit een vrij sterk signaal dat crypto nu deel uitmaakt van de reguliere Wall Street productcyclus. Eerst krijg je spotblootstelling, dan futures, dan opties, dan hefboom, dan inkomstenfondsen, en uiteindelijk een laat-cyclus monstruositeit die opduikt in een Senaatshoorzitting. Crypto heeft officieel de "hoog-octaan ETF" fase bereikt.

Aan de andere kant zullen toezichthouders en risicoteams veel vragen hebben. Wanneer je spot ETF's, futures-gebaseerde producten, optiemarkten en nu 4x hefboom bovenop hetzelfde onderliggende actief stapelt, kunnen stressgebeurtenissen sneller bewegen dan de meeste mensen gewend zijn.
-------------------
Auteur: Oliver Redding
Seattle Newsdesk  / Breaking Crypto News