TLDR:
- Fundacja Ethereum przekonwertowała 5 000 ETH o wartości około 11,1 mln USD na stablecoiny za pośrednictwem CoWSwap 8 kwietnia.
- Marcowa sprzedaż OTC 5 000 ETH na rzecz BitMine po cenie 2 042,96 USD pokazuje, że sprzedaż odbywała się równolegle ze stakingiem przez tygodnie.
- Roczny zysk ze stakingu z 70 000 ETH stanowi tylko około 33% wydatków EF na granty w pierwszym kwartale 2025 roku.
- Cel rezerwy EF denominowany w walucie fiat oznacza, że słabsze ceny ETH mogą wymusić większą monetyzację, a nie mniejszą.
Sprzedaż ETH przez Fundację Ethereum była kontynuowana równolegle z programem stakingu 70 000 ETH, zaprzeczając powszechnie panującemu przekonaniu rynkowemu, że staking zakończył bezpośrednie wyprzedaże ze skarbca.
8 kwietnia fundacja przekonwertowała 5 000 ETH o wartości około 11,1 mln USD na stablecoiny za pośrednictwem CoWSwap. Posunięcie to ponownie otworzyło szerszą debatę na temat tego, czy nagrody ze stakingu i pożyczki DeFi mogą kiedykolwiek w pełni zastąpić potrzebę sprzedaży ETH.
Staking nigdy nie zastąpił bezpośredniej sprzedaży ETH
Sprzedaż ETH przez Fundację Ethereum powróciła do centrum uwagi po tym, jak fundacja ogłosiła konwersję 5 000 ETH na stablecoiny 8 kwietnia. Transakcja została wykonana za pomocą funkcji TWAP platformy CoWSwap w celu finansowania badań, grantów i darowizn.
Przy cenie ETH bliskiej 2 220,76 USD konwersja wyniosła około 11,1 mln USD. Ogłoszenie nastąpiło po oddzielnej sprzedaży OTC 5 000 ETH na rzecz BitMine 14 marca, po średniej cenie 2 042,96 USD.
Do 3 kwietnia dane on-chain pokazywały, że łączna kwota stakingu osiągnęła około 69 500 ETH, blisko celu 70 000 ETH. Sprzedaż i staking funkcjonowały więc równolegle przez tygodnie przed kwietniowym ogłoszeniem.
Post na Reddicie na początku kwietnia twierdził, że fundacja „już nie sprzedaje", a komentatorzy traktowali przejście na staking jako pozytywną zmianę. Konwersja z 8 kwietnia nastąpiła wkrótce potem, bezpośrednio przecząc temu poglądom.
Oczekiwania rynkowe wykroczyły daleko poza to, co pisemna polityka skarbcowa fundacji kiedykolwiek obiecywała.
Program stakingu fundacji generuje szacunkowo od 1 912 do 2 102 ETH rocznie, w oparciu o stopy referencyjne z początku kwietnia wynoszące od 2,73% do 3,00%. Przy obecnych cenach równa się to około 4,25 mln USD do 4,67 mln USD rocznie.
Pojedyncza sprzedaż 5 000 ETH równa się około 2,4 do 2,6 razy temu całemu rocznemu zyskowi.
Ramy skarbcowe utrzymują monetyzację na stole
Własne dane EF odnotowały 32,6 mln USD w grantach tylko w pierwszym kwartale 2025 roku. Przy obecnych cenach ETH liczba ta wynosi około 14 700 ETH.
Konwersja z 8 kwietnia pokrywa tylko około 33% całkowitych grantów tego kwartału, z wyłączeniem badań, obsady kadrowej i szerszych kosztów operacyjnych.
Ramy skarbcowe fundacji z czerwca 2025 roku ustaliły roczne wydatki operacyjne na 15% skarbca i bufor operacyjny równoważny 2,5 roku wydatków. Zastosowane do migawki skarbca z października 2024 roku wynoszącej 970,2 mln USD, docelowa rezerwa w walucie fiat wynosiła około 363,8 mln USD.
Nagrody ze stakingu i pożyczki DeFi poprawiają elastyczność, ale pozostają znacznie poniżej skali potrzebnej do zastąpienia okresowej sprzedaży ETH.
Szersze podejście skarbcowe łączy wdrożenie DeFi, pożyczki stablecoinów, staking i bezpośrednią sprzedaż ETH od początku 2025 roku. 13 lutego EF wdrożyła 45 000 ETH w Spark, Aave Prime, Aave Core i Compound.
W maju pożyczyła 2 mln USD w GHO pod zastaw swojej pozycji w Aave, aby pozyskać kapitał obrotowy bez sprzedaży spot ETH w tym czasie.
Ta struktura oznacza, że spadająca cena ETH może zwiększyć presję na sprzedaż większej liczby monet, a nie mniejszej. Cel rezerwy pozostaje denominowany w walucie fiat, więc słabość cen poszerza lukę finansową szybciej niż może to zrównoważyć zysk ze stakingu.
Konwersja z 8 kwietnia przywróciła tę rzeczywistość do wiadomości, potwierdzając, że okresowa monetyzacja pozostaje kluczową częścią zestawu narzędzi skarbcowych fundacji.
Post Fundacja Ethereum sprzedaje 5 000 ETH pomimo swojego programu stakingu pojawił się najpierw na Blockonomi.
Źródło: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
