Złota Era Krypto Dobiegła Końca, Ostrzega Czołowy Trader

CryptoCred, znany trader i edukator stojący za projektem Breakout, ostrzegł, że stara struktura rynku kryptowalut może już nie oferować szerokiego, refleksyjnego wzrostu, który charakteryzował poprzednie cykle. W dosadnej ocenie opublikowanej na X, Cred argumentował, że sama partycypacja nie jest już wystarczająca, ponieważ jakość rynku, płynność, korelacja i uwaga spekulacyjna jednocześnie się pogarszają.

„Obecny stan krypto jest trochę do niczego" – napisał Cred, nadając ton krytyce wykraczającej poza krótkoterminową słabość cenową. Jego argument nie dotyczył jedynie spadków rynkowych czy słabych wyników altcoinów. Chodziło o to, że założenia, które traderzy wynieśli z wcześniejszych cykli, mogą być teraz strukturalnie mniej wiarygodne.

Krypto ma brutalny nowy problem

W centrum jego tezy leży przekonanie, że kapitalizacja rynkowa stała się słabym miernikiem jakości. Cred argumentował, że znaczna część top 50 składa się obecnie z „ghost coinów lub rozdętego governance slopu", które osiągały słabe wyniki i trudno je traktować jako aktywa inwestycyjne. Ma to znaczenie, ponieważ w poprzednich cyklach traderzy często używali wielkości i płynności jako przybliżonych filtrów względnego bezpieczeństwa. Jego zdaniem ten skrót stał się mniej użyteczny.

Problem jest jeszcze wyraźniejszy w dalszej części krzywej ryzyka. Cred stwierdził, że długi ogon spekulacyjnych aktywów kryptograficznych przesunął się z areny wysokiego ryzyka i wysokiej nagrody w coś bardziej drapieżnego i zależnego od czasu, gdzie zbyt długie trzymanie może oznaczać wpadnięcie w sidła insiderów, oportunistycznej płynności lub gwałtownych rotacji. Rezultatem jest rynek, na którym spekulacja nadal istnieje, ale rozkład ryzyka i nagrody się zmienił.

„Wszystko jest ekstremalnie skorelowane i nie możesz sensownie stawiać zakładów opartych na sektorach, ponieważ wszystko zbiega się w mocno skorelowaną papkę, szczególnie przy spadkach" – napisał. „Szeroki sezon na alty to artefakt przeszłości, który bardzo trudno odtworzyć, biorąc pod uwagę, że jest po prostu zbyt wiele coinów, a nadmiar spekulacji nie dzieje się już na scentralizowanych giełdach."

Ten punkt uderza bezpośrednio w jeden z najbardziej trwałych narracji cyklicznych krypto: że kapitał ostatecznie rotuje z BTC do głównych altcoinów, potem do mid-capów, a następnie do spekulacyjnego długiego ogona. Argument Creda jest taki, że rynek stał się zbyt rozdrobniony, aby ta rotacja działała sprawnie. Przy zbyt wielu tokenach konkurujących o uwagę i znacznej części najszybszej spekulacji odbywającej się poza scentralizowanymi giełdami, klasyczny efekt bogactwa „sezonu na alty" staje się trudniejszy do odtworzenia.

Wskazał również na zmianę reputacyjną. Krypto, jego zdaniem, nie jest już oczywistą granicą dla spekulacyjnego kapitału. Popyt instytucjonalny przesunął się w kierunku sztucznej inteligencji, podczas gdy apetyt detaliczny został pochłonięty przez opcje 0DTE, akcje pojedynczych spółek i inne miejsca o wysokiej becie. Nie oznacza to, że krypto nie ma popytu. Oznacza to, że może już nie monopolizować apetytu na asymetryczne ryzyko.

Najważniejszą częścią wpisu Creda może być jego twierdzenie, że wypukłość się spłaszcza. Nawet aktywa traktowane niegdyś jako stosunkowo bezpieczna beta krypto, w tym BTC i ETH, zawiodły część starych oczekiwań cyklicznych – argumentował. Znana logika kupowania głębokich spadków, ponieważ zakładano, że nastąpią nowe szczyty i eksplozywny wzrost, stała się trudniejsza do uzasadnienia, jeśli wielkość i niezawodność tych odbić słabną.

„Wypukłość się spłaszcza" – napisał Cred. „Nawet wiele historycznie bezpiecznych blue chipów osiągało słabe wyniki, a historyczna kotwica 'kupuj głębokie spadki, bo all-time highs są gwarantowane i eksplozywne' zawiodła. Cały ten syf, który tolerowaliśmy ze względu na dostępne masywne efekty trendu i momentum, jest teraz trudniejszy do uzasadnienia, ponieważ te same efekty są neutralizowane lub odprowadzane do innych aren."

Cred przyznał, że istnieje oczywisty kontrargument: cykle. Krypto wielokrotnie przechodziło przez okresy, w których struktura rynku wyglądała na zepsutą, zanim płynność wróciła i apetyt na ryzyko się ożywił. Powiedział jednak, że najnowszy cykl sam w sobie potwierdza jego obawy, ponieważ zyski były „niezwykle skoncentrowane", a nie szeroko rozproszone, i „coś bardzo wyraźnie się zepsuło po 10/10."

Jego wniosek był taki, że handel krypto wymaga teraz większej precyzji niż we wcześniejszych erach. Sam timing może nie wystarczyć, jeśli fala przypływu nie uniesie całego rynku. Selekcja ma większe znaczenie. Podobnie jak rzeczywiste umiejętności tradingowe.

„Sama partycypacja może być przewagą, jeśli klasa aktywów jest wystarczająco wczesna i/lub niedowartościowana" – napisał Cred. „Nie sądzę, że to nadal obowiązuje, i może faktycznie będziemy musieli nauczyć się handlować."

W chwili pisania tego artykułu całkowita kapitalizacja rynku krypto wynosiła 2,57 biliona dolarów.