Cboe rozważa przekształcenie kontraktów ciągłych BTC i ETH w perpetuale

Chicago Board Options Exchange (CBOE) podobno rozważa przekształcenie swoich ciągłych kontraktów futures na Bitcoin i Ether w kontrakty perpetualne — posunięcie, które przybliżyłoby giełdę do szybko rozwijającego się modelu „perps" dominującego w handlu kryptowalutowymi instrumentami pochodnymi.

Zgodnie z raportem Wall Street Journal, globalny szef ds. instrumentów pochodnych CBOE, Rob Hocking, poinformował, że giełda bada możliwość tej konwersji po tym, jak US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zatwierdziła kryptowalutowe kontrakty perpetualne powiązane z rynkiem predykcji Kalshi i wyznaczyła regulacyjną ścieżkę dla innych zarejestrowanych platform do realizacji podobnych produktów.

Najważniejsze wnioski

• CBOE uruchomiło ciągłe kontrakty futures na Bitcoin i Ether w grudniu i rozważa teraz ich przekształcenie w kontrakty perpetualne.
• Wspomniana zmiana jest powiązana z zatwierdzeniem przez CFTC kryptowalutowych kontraktów perpetualnych Kalshi oraz szerszymi ramami dla innych zarejestrowanych giełd.
• Kontrakty perpetualne nie mają dat wygaśnięcia i opierają się na płatnościach finansowania, aby utrzymać ceny kontraktów w zgodzie z aktywem bazowym.
• Dynamika regulacyjna wydaje się przyspieszać rozwój perps zarówno na scentralizowanych giełdach, jak i w DeFi, przyciągając konkurencję ze strony podmiotów już działających na rynku oraz nowych uczestników.

Dlaczego planowany ruch CBOE ma znaczenie

Ciągłe kontrakty futures są zaprojektowane tak, aby handlować bez typowych mechanizmów rolowania kontraktów, ale nadal opierają się na określonych warunkach kontraktu i strukturach wygaśnięcia. Kontrakty perpetualne natomiast nie mają daty wygaśnięcia, co ułatwia traderom utrzymywanie pozycji lewarowanych przez dowolnie długi czas — o ile opłacają lub otrzymują finansowanie, które okresowo dostosowuje cenę względem rynku bazowego.

Z perspektywy strategii giełdowej atrakcyjność jest oczywista: perps stały się podstawowym formatem instrumentów pochodnych dla wielu dostawców płynności natywnych dla kryptowalut. Jeśli CBOE będzie mogło oferować kontrakty perpetualne w sposób zgodny z przepisami, mogłoby uplasować się w segmencie rynku, który szybko się rozrasta zarówno pod względem platform transakcyjnych, jak i różnorodności produktów.

Katalizator regulacyjny: zatwierdzenie CFTC i ścieżka dla innych

Raport Wall Street Journal bezpośrednio wiąże eksplorację CBOE z niedawnymi działaniami CFTC. CFTC zatwierdziła kryptowalutowe kontrakty perpetualne Kalshi i podobno nakreśliła przy tej okazji, w jaki sposób inne zarejestrowane giełdy mogą ubiegać się o zezwolenie na notowanie podobnych produktów.

Ta jasność regulacyjna kształtuje się w czasie, gdy ustabilizowani operatorzy futures stawiają opór. Na początku tego miesiąca Chicago Mercantile Exchange pozwała CFTC, argumentując, że zezwolenie Kalshi na notowanie kontraktów perpetualnych narusza prawo federalne i wyrządziło szkodę konkurencyjną dotychczasowym giełdom.

Hocking nie podał jednak żadnych ram czasowych dla potencjalnej konwersji CBOE, a zgłoszone uwagi nie precyzowały, jakich korzyści komercyjnych lub handlowych CBOE spodziewa się uzyskać. Dla uczestników rynku ta niepewność jest istotna: „jeśli" pozostaje otwarte, a praktyczne szczegóły — takie jak struktura produktu, wymogi dotyczące notowań i oczekiwania dotyczące płynności — zdecydują, czy zmiana istotnie wpłynie na codzienne transakcje.

Sygnał popytu: wczesne wolumeny Kalshi i koło zamachowe perps

Raport Wall Street Journal podkreśla również reakcję rynku na decyzję CFTC. Stwierdza, że kryptowalutowe kontrakty perpetualne Kalshi wygenerowały ponad 8,5 miliarda dolarów wolumenu obrotu w ciągu kilku tygodni od uruchomienia.

Choć dane te dotyczą konkretnego produktu i platformy, stanowią użyteczny punkt odniesienia dla giełd rozważających, czy inwestorzy podążą za regulacyjnym przyzwoleniem w kierunku dodatkowych notowań. W przypadku instrumentów pochodnych wczesny wolumen jest często wskaźnikiem gotowości animatorów rynku, znajomości produktu przez traderów i zdolności do utrzymania przepływu zleceń bez nadmiernego poślizgu.

Dla CBOE kluczowe pytanie brzmi, czy giełda może odtworzyć to zaangażowanie na szerszą skalę — zwłaszcza biorąc pod uwagę, że ciągłe kontrakty futures CBOE na Bitcoin i Ether zostały uruchomione dopiero w grudniu ubiegłego roku, co oznacza, że nadal buduje instytucjonalną znajomość i narzędzia wokół tego produktu.

Dynamika perps wykracza poza kryptowaluty — i wchodzi do DeFi

Rozważania CBOE mają miejsce w kontekście szerszej ekspansji produktów o charakterze perpetualnym na różnych rynkach. Raport Wall Street Journal odnotowuje, że Coinbase uruchomił kontrakty perpetualne powiązane z indeksami giełdowymi dla uprawnionych traderów z USA, dodając lewarowaną ekspozycję na sektory takie jak sztuczna inteligencja, obronność i akcje chińskie. Szersza ekspansja instrumentów pochodnych Coinbase obejmuje również osobne działanie: platforma wcześniej uruchomiła całodobowe kontrakty futures na akcje notowane w USA dla uprawnionych traderów spoza USA za pośrednictwem Coinbase International Exchange.

Kontrakty perpetualne pojawiają się również w innych kontekstach towarowych. Raport wskazuje na rosnące zainteresowanie towarowymi swapami perpetualnymi, powołując się na komentarze BitMEX dotyczące wzrostu popytu przy wzmożonej zmienności cen ropy i złota.

Rynki zdecentralizowane pozostają tymczasem głównym poligonem doświadczalnym dla płynności perps. Dane DeFiLlama przytoczone w raporcie pokazują, że zdecentralizowane giełdy przetworzyły ponad 22,5 miliarda dolarów wolumenu kontraktów perpetualnych w ciągu ostatnich 24 godzin i około 663 miliardy dolarów w ciągu ostatnich 30 dni, przy czym większość tej aktywności przypadała na Hyperliquid. Dla traderów i dostawców płynności ta skala podkreśla fundamentalne wyzwanie dla tradycyjnych platform: perps DeFi już działają na dojrzałej, zawsze aktywnej infrastrukturze handlowej, przyciągając strategie wysokiej częstotliwości i lewarowane.

Jednocześnie ten napędzany decentralizacją impet nasila presję konkurencyjną na scentralizowane giełdy. Jeśli regulatorzy uczynią produkty perpetualne bardziej dostępnymi w USA, tradycyjne platformy mogą potrzebować dopasować nie tylko format kontraktu, ale także jakość realizacji, zachęty dla animatorów rynku i doświadczenie użytkownika, którego traderzy nauczyli się oczekiwać od platform natywnych dla perps.

Na co zwrócić uwagę w przyszłości — to czy CBOE przejdzie od eksploracji do formalnych wniosków lub uruchomień produktów, a także jak regulatorzy USA będą radzić sobie z trwającymi sporami prawnymi i konkurencyjnymi wynikającymi z podejścia CFTC do kontraktów perpetualnych — zwłaszcza gdy rynek sygnalizuje silny wczesny popyt na perps po otwarciu drzwi regulacyjnych.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako Cboe Considers Turning BTC and ETH Continuous Futures Into Perps na Crypto Breaking News — zaufanym źródle wiadomości o kryptowalutach, Bitcoin i aktualizacjach blockchain.