Zapomnij o teorii maksymalnego bólu. Bitcoin jest znacznie poniżej magnetu $72 000 przed wygaśnięciem opcji o wartości $10 miliardów

Spadek ceny BTC$61,650.42 przed piątkowym kwartalnym rozliczeniem opcji po raz kolejny poddał w wątpliwość popularną „teorię max pain".

Poziom max pain dla tego wygaśnięcia wynosi 72 000 USD, znacznie powyżej obecnych cen spot wynoszących około 61 700 USD. W piątek o 14:00 czasu polskiego opcje o wartości 10 miliardów dolarów wygasną na Deribit, największej na świecie giełdzie opcji kryptowalutowych.

Max pain, jak sama nazwa wskazuje, odnosi się do poziomu cenowego, przy którym nabywcy opcji – ci, którzy kupili kontrakty call i put, aby zabezpieczyć się przed zmiennością – straciliby najwięcej pieniędzy w momencie wygaśnięcia. W takim scenariuszu nabywcy opcji ponoszą maksymalne straty, podczas gdy ich kontrahenci, którzy sprzedali opcje (znani również jako wystawcy), mogą na tym skorzystać.

Teoria sugeruje, że przed wygaśnięciem wystawcy opcji aktywnie starają się pchnąć cenę spot w kierunku poziomu max pain, skutecznie „przypinając" tam Bitcoina. Kryptowalutowe media społecznościowe od dawna popierają ten pomysł, szczególnie po tym, jak BTC wydawał się grawitować w kierunku punktu max pain przed kilkoma miesięcznymi i kwartalnymi rozliczeniami w latach 2020–2021. Ten wzorzec, nawet jeśli częściowo przypadkowy i napędzany innymi siłami rynkowymi, pomógł utrwalić wiarę w tę teorię.

Jednak niedawny spadek z 67 000 USD do poniżej 60 000 USD w środę, który nastąpił na kilka dni przed rozliczeniem, zaprzecza tej teorii.

Wpisuje się to w długo utrzymywany sceptycyzm ekspertów od opcji, takich jak Tony Stewart, założyciel Pelion Capital, który wielokrotnie argumentował, że teoria max pain ma ograniczone znaczenie na rynkach kryptowalut.

Co więcej, tzw. efekt przypinania w dużej mierze nie pojawił się podczas ostatnich wygaśnięć.

„Piątkowe wygaśnięcie warto obserwować – z Deribit zniknie 10,2 mld USD, a poziom max pain wynosi 72 tys. USD, znacznie powyżej ceny spot. Pomimo że jest to przekonująca narracja, ostatnie wygaśnięcia opcji nie przypinały mechanicznie cen w sposób, jakiego ludzie się spodziewają" – powiedział w e-mailu Jasper De Maere, trader OTC w wiodącym animatorze rynku kryptowalut Wintermute.

Nie oznacza to, że wydarzenie jest nieistotne. Deribit opisał czerwcowe wygaśnięcie jako jedno z największych wydarzeń płynnościowych roku, w którym miliardy dolarów w kontraktach mają wygasnąć lub zostać przeniesione na przyszłe rozliczenia – proces, który często wywołuje wzmożoną zmienność.