Sąd Najwyższy podtrzymuje niezależność Fed, chroniąc pracę Lisy Cook — i ratuje USA przed kryzysem zadłużenia

Rezerwa Federalna zachowuje szczególny status w rządzie, który chroni ją przed ingerencją Białego Domu — orzekł Sąd Najwyższy w decyzji mającej kluczowe znaczenie dla rynku obligacji.

Sędziowie orzekli w poniedziałek stosunkiem głosów 5 do 4, że prezydent Donald Trump postąpił niewłaściwie, próbując odwołać gubernator Fed Lisę Cook w zeszłym sierpniu, ponieważ nie przeprowadzono należytego procesu.

Próba jej zwolnienia — pierwsza w historii — nastąpiła w momencie, gdy Trump domagał się od Fed obniżenia stóp procentowych, mimo że dane wskazywały na utrzymującą się podwyższoną inflację, częściowo spowodowaną jego taryfami celnymi.

Choć urzędnicy Fed mogą być odwoływani „z uzasadnionych przyczyn", co jest interpretowane jako rażące nadużycia lub zaniedbania, Cook została oskarżona o oszustwo hipoteczne przed dołączeniem do Fed. Zaprzeczyła zarzutom i stwierdziła, że nie dano jej możliwości ich odparcia. Sądy niższej instancji przyznały jej rację.

„Zgodnie z naszymi precedensami Cook miała prawo do powiadomienia i pewnej możliwości odpowiedzi przed rozwiązaniem jej stosunku pracy" — napisał Prezes Sądu Najwyższego Roberts.

Stwierdził również, że argument administracji Trumpa, iż prezydent może usunąć członka Fed „w dowolnym czasie, z dowolnego powodu, bez uprzedniego powiadomienia i bez żadnej kontroli sądowej", sprowadzałby „ochronę wynikającą z uzasadnionej przyczyny do zwykłego zatrudnienia według własnej woli".

Ochrona Fed przed kaprysami prezydenta jest kluczowa dla obowiązku banku centralnego polegającego na kształtowaniu polityki pieniężnej bez uwzględniania względów politycznych — wyjaśnił Roberts.

„Nie tylko fakt niezależności, ale także pozór niezależności jest kluczowy dla struktury Rezerwy Federalnej" — napisał.

Decyzja Sądu Najwyższego w sprawie Cook nastąpiła po wcześniejszym w tym roku oddaleniu przez federalny sąd okręgowy wezwań do sądu związanych z dochodzeniem Departamentu Sprawiedliwości dotyczącym byłego prezesa Fed Jerome'a Powella.

Sędzia ten stwierdził, że wezwania zdawały się mieć na celu wywarcie presji na Powella, aby obniżył stopy procentowe lub podał się do dymisji. Departament Sprawiedliwości zawiesił swoje dochodzenie, ale Powell oświadczył, że pozostanie gubernatorem Fed do czasu pełnego rozstrzygnięcia sprawy.

Łamie to tradycję zapoczątkowaną przez jego poprzedników, którzy rezygnowali z zarządu Fed po wygaśnięciu ich kadencji na stanowisku prezesa. Jednak Powell był zdecydowanym obrońcą niezależności Fed.

Zdolność Fed do walki z inflacją bez zewnętrznych ingerencji, szczególnie gdy wiąże się to z bolesnymi podwyżkami stóp procentowych, stanowi podstawę rynku obligacji. Gdyby inwestorzy uwierzyli, że polityka wpływa na politykę pieniężną, obligacje skarbowe zostałyby wyprzedane, ponieważ rynki wyceniałyby większe prawdopodobieństwo wyższej inflacji erodującej dochody stałe.

Uczyniłoby to je mniej atrakcyjnymi dla posiadaczy, ograniczając popyt właśnie wtedy, gdy rząd federalny musi emitować ogromne ilości nowego długu na pokrycie masywnych deficytów budżetowych. Rentowności obligacji wzrosłyby również, zmuszając rząd do płacenia więcej za pożyczone pieniądze, pogłębiając deficyt i powiększając i tak już olbrzymi stos długu USA wynoszący 39 bilionów dolarów.

W rzeczywistości rola Fed na rynku obligacji została przywołana przez agencję ratingową S&P Global, gdy w piątek potwierdziła rating długu USA na poziomie AA+. Choć większość sformułowań była podobna do zeszłorocznej corocznej aktualizacji ratingu S&P, była to pierwsza taka aktualizacja od czasu, gdy Trump próbował zwolnić Cook i prowadzić dochodzenie przeciwko Powellowi.

„Instytucjonalna siła i wiarygodność Systemu Rezerwy Federalnej zapewniają USA znaczną elastyczność polityki pieniężnej" — powiedział S&P. „Bank centralny wielokrotnie pomagał stabilizować globalne rynki finansowe. Oczekujemy, że Fed będzie nadal radzić sobie z wyzwaniami związanymi z obniżaniem inflacji i eliminowaniem słabości rynków finansowych."

Na rating AA+ wpłynęły również inne cechy USA, takie jak silna gospodarka, a nawet wpływy z taryf celnych, które pomagają zrekompensować federalny deficyt budżetowy.

Jednak niezależność Fed i rola dolara jako światowej waluty rezerwowej są filarami ratingu USA, według S&P.

S&P odebrał USA najwyższy rating AAA w 2011 roku z powodu dysfunkcji fiskalnej i politycznej. Na razie Fed powstrzymuje kolejną obniżkę ratingu, która mogłaby wywołać kolejne fale wstrząsów na rynku obligacji.

„Wiarygodność Rezerwy Federalnej jest niezrównana, wspierając elastyczność monetarną i rolę dolara amerykańskiego jako wiodącej międzynarodowej waluty rezerwowej" — powiedział S&P w piątek. „Te mocne strony pomagają zrównoważyć wyraźną słabość kredytową USA: trajektorię fiskalną."

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Fortune.com