Jesienny test warunków skrajnych dla rynku kryptowalut: Korekta czy nowy paradygmat rynkowy

Poniższy tekst jest artykułem gościnnym i opinią Volodymyra Nosova, założyciela i prezesa W Group, CEO WhiteBIT.

Przez drugi kolejny miesiąc rynek kryptowalut znajduje się w spadku. Prawie 30% korekta od początku października — około 1,2 biliona dolarów kapitalizacji rynkowej — rodzi pytania o głębokość tego spadku i co go napędza.

Na samym początku należy podkreślić: obecny spadek to nie kryzys, lecz tymczasowa korekta. W tradycyjnych systemach finansowych korekty są często znacznie głębsze i nie wywołują nadmiernej paniki. Rynek kryptowalut jest znacznie młodszy — wiele aktywów istnieje zaledwie kilka lat — więc zmienność jest naturalna i nie wskazuje na problemy strukturalne. Co więcej, kryptowaluty pozostają jedną z najbardziej ryzykownych klas aktywów, dlatego zwykle są sprzedawane jako pierwsze w okresach korekty.

Czynniki spadku

Spadek, który rozpoczął się w październiku, nie może być przypisany pojedynczej przyczynie. Moim zdaniem jest wynikiem pięciu kluczowych czynników.

1. Zmniejszone zainteresowanie instytucjonalne

Ważne jest zrozumienie, że branża kryptowalut przechodzi nową zmianę paradygmatu, w której dynamika rynku nie jest już kształtowana przez inwestorów detalicznych, ale przez dużych graczy instytucjonalnych, fundusze hedgingowe, główne fundusze i struktury ETF. Ich strategie pozycjonowania teraz determinują zachowanie rynku i nadają ton zmianom.

Po wzroście branży w pierwszej połowie 2025 roku niektórzy główni gracze zrealizowali swoje taktyczne decyzje. W rezultacie krótkoterminowy popyt spadł, czyniąc korektę nieuniknioną. Niemniej jednak nie należy tego postrzegać jako końca cyklu. To pauza — moment, w którym kapitał jest redystrybuowany między istniejącymi i nowymi uczestnikami instytucjonalnymi.

2. Szerszy kontekst ekonomiczny

Spadek na rynku kryptowalut nastąpił na tle ogólnego spowolnienia gospodarczego.

Jesienią inwestycje w firmy technologiczne skoncentrowane na AI spadły. Główne indeksy globalne spadły: japoński Nikkei 225 i hongkoński Hang Seng spadły jako pierwsze, wywołując reakcję łańcuchową na rynkach zachodnich. Wall Street również notowało spadki. Złoto również spadło. Takie korekty są normalną częścią cykli rynkowych — występują po okresach gwałtownego wzrostu, aby „skorygować" nadmierne wyceny.

3. Wypłukanie nadmiernej dźwigni

Na początku 2025 roku, w okresie szybkiego wzrostu, poziomy dźwigni na giełdach instrumentów pochodnych stały się niebezpiecznie nadmierne, szczególnie wśród traderów detalicznych. Masowe likwidacje 10 października wypłukały nadmierne zadłużenie. Niższa płynność i pewien odpływ kapitału wyparły słabszych krótkoterminowych uczestników, podczas gdy pozycje wielu długoterminowych posiadaczy pozostały stabilne. Dla młodego rynku ten typ resetu jest dość typowy.

4. Dostosowania regulacyjne

Wciąż jesteśmy na etapie wdrażania głównych globalnych ram regulacyjnych, w tym europejskiej MiCA. Oczekując pełnych wytycznych prawnych dotyczących niektórych produktów, gracze instytucjonalni relokują i zatrzymują kapitał, przygotowując się do bardziej aktywnego inwestowania, gdy ostateczne zasady będą znane.

Tymczasem inny regulator — IOSCO, globalny organ nadzoru papierów wartościowych — wskazał nowe ryzyka wynikające z szybkiego wzrostu tokenizacji, szczególnie dotyczące niezawodności zabezpieczenia tokenizowanych aktywów. Jak widać, długoterminowe zaufanie do kryptowalut będzie zależeć nie tylko od popytu rynkowego, ale także od tego, czy regulatorzy będą w stanie zamknąć potencjalne luki, zanim pojawią się ryzyka systemowe.

5. Zmieniająca się struktura rynku

Po likwidacjach główni gracze zmniejszyli część swoich pozycji, redukując momentum wzrostowe. Nastroje inwestorów detalicznych prawie już nie definiują dynamiki rynku — cykle są teraz kształtowane przez duży kapitał. Korekta odzwierciedla fazę przejściową, ponieważ niektóre instytucje tymczasowo wstrzymały swoje działania, podczas gdy inne jeszcze nie weszły na rynek. Gdy ta równowaga się znormalizuje, takie wahania prawdopodobnie staną się mniej gwałtowne.

Zbliżanie się do stabilności

Jak długo potrwa ten spadek i jakie może mieć konsekwencje?

Zasadniczo rynek jest już bardziej odporny niż kilka lat temu. Jego struktura coraz bardziej przypomina strukturę dojrzałych aktywów — takich jak złoto czy S&P 500 — gdzie wzrost rozwija się poprzez fale strukturalne, a nie emocjonalne skoki.

Korekta może trwać od kilku tygodni do kilku miesięcy. Jej głębokość i czas trwania będą zależeć od warunków makroekonomicznych i nastrojów rynkowych. Korekty rzędu około 30% są powszechne podczas cykli wzrostowych, choć odbudowa dużych napływów instytucjonalnych będzie wymagać czasu.

Rynek kryptowalut prawdopodobnie powróci do większej stabilności w pierwszej połowie 2026 roku. W tym okresie może poruszać się w umiarkowanych wahaniach, a nawet wykazać pewien wzrost. Przy korzystnych warunkach makroekonomicznych branża może odzyskać pewny rytm wzrostowy do 2027 roku.

Pełne wdrożenie regulacji, odnowione napływy kapitału instytucjonalnego, rozwój rynku RWA, wspierająca polityka stóp procentowych Rezerwy Federalnej oraz odbudowa płynności — wszystko to przyczyni się do stabilności.

Sprint, a nie maraton

Na koniec warto zauważyć kilka pozytywnych rezultatów ostatniego spadku. Tymczasowe wstrząsy oczyściły rynek ze słabych projektów i wątpliwych aktywów. Większość uczestników będzie szukać jakości: kapitał prawdopodobnie przesunie się z tokenów spekulacyjnych na aktywa o wyraźnej użyteczności i silnych standardach zgodności.

Co ważne, wiele giełd przeszło test obciążenia infrastruktury, z powodzeniem radząc sobie z obciążeniem technicznym podczas masowych likwidacji.

Poziom nieodpowiedzialnego podejmowania ryzyka na rynku zmniejszył się, pozwalając branży wykazać się rzeczywistym postępem i odpornością strukturalną po tej pauzie.

Jednocześnie radzę uczestnikom rynku, aby przeszli z mentalności maratończyka na mentalność sprintera. Priorytetem powinny być długoterminowe strategie i zarządzanie ryzykiem, a nie pogoń za szybkimi szczytowymi wycenami. Możliwości pozostają — i będą nadal rosły — ale ścieżka do trwałego kapitału może stać się dłuższa i bardziej wymagająca.

Post Jesienny test warunków skrajnych dla rynku kryptowalut: korekta czy nowy paradygmat rynkowy ukazał się najpierw w CryptoSlate.