Stan kryptowalut: Próba określenia prognozy dla ustawy o strukturze rynku

<div class="article-content-wrapper font-title_5 text-charcoal-600 tracking-normal flex justify-between m-auto items-center row-start-1">
 <div class="flex gap-2 font-metadata-lg font-medium text-black">
  Polityka
 </div>
 <div class="relative">
  Udostępnij 
  <div>
   <span class="block mb-6 text-charcoal-900 font-title">Udostępnij ten artykuł</span>
   <div>
    Skopiuj linkX (Twitter)LinkedInFacebookEmail
   </div>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper flex flex-col gap-4 row-start-2">
 <div class="flex flex-col gap-2">
  <h1 class="font-headline-lg font-medium">Stan krypto: Próba określenia prognozy dla ustawy o strukturze rynku</h1>
  <h2>Czy w końcu otrzymamy tę ustawę?</h2>
  <div>
   Autor: Nikhilesh De<span class="mx-1">|</span>Redakcja: Jesse Hamilton
  </div>
  <div>
   20 grudnia 2025, 19:00
  </div>
 </div>
</div>
<div>
 <div>
  Senator Tim Scott (Jesse Hamilton/Zmodyfikowane przez CoinDesk)
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper">
 <div class="document-body font-body-lg  ">
  <p>W minionym tygodniu nie odbyły się żadne przesłuchania markup w sprawie ustawodawstwa dotyczącego struktury rynku. Prawodawcy wciąż trzymają swoje stanowiska blisko piersi. Pytanie zmienia się z „czy otrzymamy ustawę o strukturze rynku w tym roku" na „czy Kongres będzie miał wystarczająco dużo czasu, aby przepchnąć tę ustawę przez linię mety?"</p>
  <div class="flex flex-col gap-2">
   <div class="flex justify-center gap-4">
    <span class="font-body-sm text-charcoal-600">HISTORIA JEST KONTYNUOWANA PONIŻEJ</span>
   </div>
   <div>
    <span class="text-color-dark-grey font-headline-xs font-medium text-charcoal-900">Nie przegap kolejnej historii.</span><span class="block font-headline-3xs font-normal text-charcoal-900">Zapisz się na newsletter State of Crypto już dziś. Zobacz wszystkie newslettery</span>
    <div>
     <div class="flex gap-2 p-4 pl-6 items-center">
      <span class="text-color-dark-grey font-label font-medium">Zapisz mnie</span>
     </div>
    </div><span class="block pt-4 font-metadata text-charcoal-600"><span class="text-color-dark-grey ">Zapisując się, będziesz otrzymywać e-maile o produktach CoinDesk i zgadzasz się na nasze </span><span class="text-color-dark-grey ">warunki użytkowania</span><span class="text-color-dark-grey "> oraz </span><span class="text-color-dark-grey ">politykę prywatności</span><span class="text-color-dark-grey font-metadata text-charcoal-600">.</span></span>
   </div>
  </div>
  <p><em>Czytasz State of Crypto, newsletter CoinDesk poświęcony przecięciu kryptowalut i rządu. Kliknij tutaj, aby zapisać się na przyszłe wydania.</em></p>
  <h1 class="font-headline-lg font-medium">Dalsze opóźnienie</h1>
  <h4 class="font-headline-xs font-medium">Narracja</h4>
  <p>Komisja Bankowa Senatu ujawniła w tym tygodniu, że nie będzie przeprowadzać przesłuchania markup w sprawie swojego projektu ustawodawstwa dotyczącego struktury rynku, potwierdzając to, co wielu podejrzewało — że prawodawcy po prostu nie mieli wystarczająco dużo czasu, aby przeprowadzić tę ustawę przez linię mety w tym roku.</p>
  <h4 class="font-headline-xs font-medium">Dlaczego to ważne</h4>
  <p>Przesunięcie ustawy o strukturze rynku dalej na 2026 rok sprawia, że jest o wiele bardziej prawdopodobne, iż może w ogóle nie zostać przyjęta. Aby stała się prawem, prawodawcy będą musieli energicznie działać po przerwie świątecznej i spróbować przejść przez cały proces, zanim wyruszą na wybory śródokresowe w 2026 roku. W tym czasie będą musieli poradzić sobie z kolejnym potencjalnym zamknięciem rządu, komplikacją polegającą na tym, że ustawa o strukturze rynku składa się z dwóch części pochodzących z dwóch różnych komisji oraz faktem, że różne strony coraz bardziej się okopują, zgodnie z wieloma osobami śledzącymi proces.</p>
  <h4 class="font-headline-xs font-medium">Szczegółowa analiza</h4>
  <p>Komisja Bankowa Senatu miała nadzieję przeprowadzić przesłuchanie jakiegoś rodzaju — jeśli nie faktyczny markup — do końca zeszłego tygodnia, ale w ubiegły poniedziałek biuro przewodniczącego Tima Scotta wydało oświadczenie potwierdzające, że to się nie stanie i mówiące, że z niecierpliwością czeka na dalszą współpracę w 2026 roku.</p>
  <p>„Od samego początku przewodniczący Scott jasno stwierdził, że ten wysiłek powinien być dwupartyjny," powiedział rzecznik komisji w oświadczeniu. „Konsekwentnie i cierpliwie angażował się w dyskusje w dobrej wierze, aby stworzyć silny dwupartyjny produkt, który zapewnia jasność dla branży aktywów cyfrowych, a także czyni Amerykę stolicą krypto świata. Komisja kontynuuje negocjacje i z niecierpliwością czeka na markup na początku 2026 roku."</p>
  <p>Istnieje kilka głównych punktów spornych, jak opisano CoinDesk przez cztery osoby śledzące proces: jak może być zdefiniowane i regulowane zdecentralizowane finanse (DeFi); jak powinny być traktowane zyski ze stablecoinów; czy główne agencje regulacyjne, takie jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd lub Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi będą obsadzone przez dwupartyjny skład komisarzy; oraz czy prawodawcy mogą zobowiązać prezydenta Donalda Trumpa do jakiejkolwiek umowy etycznej. To nie są tylko kwestie polityczne dla samych prawodawców; niektóre z nich, takie jak sposób regulacji DeFi, mają techniczne konsekwencje dla części szerszej branży krypto, a słaba definicja „decentralizacji" może być trudna do poprawienia w przyszłej ustawie.</p>
  <p>To również nie są nowe kwestie. Jak CoinDesk wielokrotnie donosił, te punkty były sednem negocjacji od miesięcy, chociaż prawodawcy próbowali dojść do miejsca, w którym mogliby przeprowadzić kluczowe przesłuchanie markup, zanim Kongres przerwie na święta. Markup to formalne przesłuchanie, podczas którego prawodawcy proponują poprawki w celu dostosowania ustawodawstwa przed głosowaniem nad tym, czy przekazać je do reszty izby w celu szerszego głosowania.</p>
  <p>Zdjęcie tego ze stołu może okazać się błogosławieństwem w przebraniu, stwierdziły dwie osoby. Przeprowadzenie markup naraziłoby tekst ustawy na ataki przeciwników w nadchodzących tygodniach lub wymusiłoby bardziej partyjną ustawę, niż mogłaby przetrwać w całym Senacie.</p>
  <p>„Lepiej, że nie było markup, ponieważ po prostu nie było wystarczająco dużo czasu, biorąc pod uwagę zamknięcie i inne czynniki, aby obie strony doszły do kompromisu, w którym markup byłby dwupartyjny," powiedziała jedna z osób. „Gdyby markup miał miejsce w tym roku, uważam, że prawie na pewno odbyłby się zgodnie z liniami partyjnymi, co naprawdę zaszkodziłoby potencjałowi ustawy do uzyskania wystarczającego poparcia na sali."</p>
  <p>Jest jasne, że istnieje apetyt na dwupartyjną współpracę w sprawie tego ustawodawstwa. Izba Reprezentantów już przegłosowała własną ustawę o strukturze rynku z przytłaczającą dwupartyjną większością, chociaż Senat w dużej mierze zignorował istnienie tej ustawy i spędził ostatnie pięć miesięcy składając własną wersję — choć z znacznym echem z ustawy Izby Digital Asset Market Clarity Act.</p>
  <p><strong>Zdecentralizowane finanse</strong></p>
  <p>Chociaż branża krypto naciska na bardzo ograniczone regulacje DeFi w ustawie, nie jest to realistyczny wynik, stwierdziły dwie osoby. Senatorowie tacy jak Mark Warner, który jest głównym demokratą w Komisji Wywiadu Senatu i ma obawy dotyczące bezpieczeństwa narodowego, będą chcieli zobaczyć jakieś zabezpieczenia DeFi, zanim zagłosują za ustawą. W szczególności Warner chce, aby kwestie przeciwdziałania praniu pieniędzy zostały mocno rozwiązane.</p>
  <p>„Istnieją pewne realne pytania dotyczące tego, jaka jest zdolność rządu federalnego do umieszczenia na czarnej liście protokołów i portfeli lub czegokolwiek innego oraz do umieszczenia swoistego regulacyjnego obwodu wokół DeFi," powiedziała jedna z osób. „Patrzymy zarówno na to, co chcemy zrobić, jak i na to, co możemy zrobić? Jeśli czegoś nie będzie, to co najmniej nie będziesz miał wsparcia demokratów."</p>
  <p>Istnieją również obawy dotyczące arbitrażu regulacyjnego ze strony firm tradycyjnych finansów, chociaż jedna z osób stwierdziła, że te obawy mogą wynikać bardziej z antykonkurencyjnego stanowiska (w tym, że te firmy nie chcą konkurować z DeFi) niż rzeczywistych poglądów dotyczących ochrony konsumentów. Mimo to tradycyjne firmy lobbują prawodawców w sprawie tego ustawodawstwa, a ich obawy mogą zostać uwzględnione w każdej ostatecznej ustawie.</p>
  <p>Inna osoba stwierdziła, że obawy dotyczące DeFi mogą być tym, co wysadzi ustawę. Chociaż są demokraci, którzy chcą wspierać ustawę krypto, ich lewa flanka nie będzie tego chciała i będzie wywierać nacisk na bardziej umiarkowanych prawodawców, powiedzieli. Ale z drugiej strony każda ścisła regulacja DeFi spowodowałaby utratę poparcia branży dla ustawy.</p>
  <p>„Ludzie będą naprawdę źli na każdą umowę, ponieważ jedna strona nie chce, aby DeFi istniało, druga strona chce, aby DeFi było całkowicie nieregulowane," powiedziała ta osoba. „Środek będzie pewną ilością regulacji tego, co nazywamy DeFi. Aby uzyskać umowę, każdy musi być nieco niezadowolony."</p>
  <p><strong>Rola prezydenta</strong></p>
  <p>Trump pozostaje również dziką kartą w tych negocjacjach. Zapytany podczas wydarzenia w Białym Domu, czy mianowałby demokratów do agencji regulacyjnych, takich jak Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oraz Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi, które mają mieć dwupartyjnych komisarzy, zasugerował, że odpowiedź może być negatywna.</p>
  <p>„Cóż, czy myślisz, że mianowaliby republikanów [gdyby to] zależało od nich?" powiedział Trump. „Więc, wiesz, przyjrzymy się temu. Chcemy być sprawiedliwi, ale zazwyczaj nie mianują republikanów."</p>
  <p>Prezydenci-demokraci tradycyjnie mianowali republikanów do SEC i CFTC — komisarz Hester Peirce, na przykład, została pierwotnie nominowana przez byłego prezydenta Baracka Obamę.</p>
  <p>„Są pewne obszary, na które patrzymy, i są pewne obszary, które dzielimy i dzielimy władzę, i jestem otwarty na to," powiedział Trump.</p>
  <p>Szerszym problemem mogą być obawy etyczne demokratów. Demokraci od miesięcy jasno dają do zrozumienia, że chcą nałożyć zabezpieczenia przed powiązaniami rodziny Trumpa z krypto. Chociaż Biały Dom utrzymuje, że nie ma obaw dotyczących konfliktu interesów, senator Cynthia Lummis, przemawiając na dorocznym szczycie Blockchain Association na początku tego miesiąca, powiedziała, że prowadziła negocjacje z Białym Domem w imieniu demokratów, próbując doprowadzić do tego, aby Biały Dom zgodził się na przepis etyczny.</p>
  <p>„Biały Dom odrzucił to i powiedział: 'Możesz zrobić to lepiej', więc było to nie do przyjęcia dla Białego Domu," powiedziała na scenie.</p>
  <p>Będzie musiał nastąpić jakiś kompromis. Podczas gdy są demokraci, którzy chcą wspierać tę ustawę, będą musieli być w stanie pokazać wyborcom, że byli w stanie nałożyć pewne ograniczenia na Trumpa i interesy biznesowe jego rodziny lub, ponownie, ryzykować atakami ze swojej lewej flanki, stwierdziły dwie osoby. Jest to szczególnie pilna kwestia przed wyborami i gdy kandydaci na wybory prezydenckie w 2028 roku przygotowują się do formalnego ogłoszenia swoich kandydatur.</p>
  <p>Jedna z osób stwierdziła, że jeśli Kongres może rozwiązać inne nierozstrzygnięte kwestie, mogą być w stanie przekonać Biały Dom do wsparcia jakiegoś rodzaju przepisu etycznego, przedstawiając to jako szansę na faktyczne wygranie ustawy, a nie pozwolenie na ucieczkę pracy.</p>
  <p><strong>Ograniczenia czasowe</strong></p>
  <p>Dwie osoby stwierdziły, że w przyszłym miesiącu będzie markup co najmniej jednego z projektów. Mniej jasna jest ścieżka ustawy do sali Senatu. Komisja Bankowa i Komisja ds. Rolnictwa muszą oznaczyć swoje własne odpowiednie ustawy, a następnie pogodzić różnice między projektami. Senat może głosować nad ogólną ustawą, która następnie trafiłaby do Izby Reprezentantów, która prawdopodobnie ją przyjmie, a następnie do Białego Domu w celu podpisu Trumpa.</p>
  <p>Jeśli ustawa nie otrzyma żadnego rodzaju markup do końca stycznia, „myślę, że szanse znacznie spadają" na postęp w ogólnym przyjęciu, powiedziała jedna z osób. Inna z osób stwierdziła, że wahają się przed ustaleniem konkretnego harmonogramu, kiedy markup mogą się odbyć, ale stwierdziła, że ustawa musi przejść przez Senat do kwietnia, lub jej szanse na stanie się prawem w 2026 roku były bardzo małe.</p>
  <p>Komplikuje sprawy fakt, że Kongres będzie skoncentrowany na finansowaniu rządu po powrocie ze świąt; rezolucja kontynuacyjna, która zakończyła ostatnie zamknięcie rządu, wygasa 30 stycznia. Jeśli Kongres nie dojdzie do porozumienia w sprawie nowej rezolucji lub budżetu, rząd ryzykuje ponowne zamknięcie, co dodatkowo opóźniłoby jakikolwiek postęp w ustawodawstwie dotyczącym struktury rynku.</p>
  <p>Jak również zauważa Jesse Hamilton z CoinDesk, im dalej w 2026 roku i wybory Kongres wchodzi, tym bardziej prawdopodobne jest, że prawodawcy mogą zdecydować się po prostu wstrzymać jakiekolwiek ustawodawstwo, dopóki nie zobaczą wyników listopadowego głosowania. Jeśli demokraci zdobędą kontrolę nad Izbą Reprezentantów, każda ustawa musiałaby przestrzegać ich priorytetów.</p>
  <p>Ustawa nie jest w żadnym wypadku martwa. Styczniowy markup może się wydarzyć — Biały Dom Crypto and AI Czar David Sacks powiedział w tweecie późno w czwartek, że senatorowie Scott i John Boozman „potwierdzili, że markup dla Clarity nadchodzi w styczniu," chociaż jeszcze nie został zaplanowany — a głosowanie na sali Senatu nastąpiłoby wkrótce potem, szczególnie jeśli obie komisje oznaczyły jednocześnie.</p>
  <h1 class="font-headline-lg font-medium">W tym tygodniu</h1>
  <p>W tym tygodniu</p>
  <ul class="unordered-list">
   <li>Wesołych świąt ludzie!</li>
  </ul>
  <p>Jeśli masz myśli lub pytania dotyczące tego, co powinienem omówić w przyszłym tygodniu lub jakąkolwiek inną informację zwrotną, którą chciałbyś się podzielić, śmiało napisz do mnie e-mail na <span class="__cf_email__">[email&nbsp;protected]</span> lub znajdź mnie na Bluesky @nikhileshde.bsky.social.</p>
  <p>Możesz również dołączyć do grupowej rozmowy na Telegramie.</p>
  <p>Do zobaczenia w przyszłym tygodniu!</p>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper">
 <div class="flex gap-2 flex-wrap mb-4">
  NewsletteryStan kryptoUstawodawstwo dotyczące struktury rynku
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper relative mt-8 border-t border-color-charcoal-600 pt-8 pb-3">
 <p>Więcej dla Ciebie</p>
 <div class="flex flex-col gap-4">
  <div class="flex flex-col gap-2">
   <p>Badania protokołu: GoPlus Security</p>
   <div>
    <div class="font-metadata-lg font-normal">
     Autor: CoinDesk Research
    </div>
    <div class="font-sans text-charcoal-600 font-metadata-lg font-normal">
     14 listopada 2025
    </div>
   </div>
   <div>
    <div>
     <span class="inline-block mr-1">Zlecone przez</span>GoPlus
    </div>
   </div>
  </div>
  <div class="flex flex-col">
   <div class="pb-6">
    <p>Co warto wiedzieć:</p>
    <div>
     <ul class="unordered-list">
      <li>Na dzień październik 2025 roku GoPlus wygenerował 4,7 mln USD całkowitych przychodów ze swoich linii produktów. Aplikacja GoPlus jest głównym źródłem przychodów, przyczyniając się 2,5 mln USD (około 53%), po którym następuje SafeToken Protocol z 1,7 mln USD.</li>
      <li>Token Security API GoPlus Intelligence osiągnął średnio 717 milionów miesięcznych połączeń od początku roku 2025, z szczytem prawie 1 miliarda połączeń w lutym 2025. Całkowite żądania na poziomie blockchain, w tym symulacje transakcji, wyniosły średnio dodatkowe 350 milionów miesięcznie.</li>
      <li>Od momentu uruchomienia w styczniu 2025 roku token $GPS zarejestrował ponad 5 mld USD całkowitego wolumenu spot i 10 mld USD wolumenu instrumentów pochodnych w 2025 roku. Miesięczny wolumen spot osiągnął szczyt w marcu 2025 roku na ponad 1,1 mld USD, podczas gdy wolumen instrumentów pochodnych osiągnął szczyt w tym samym miesiącu na ponad 4 mld USD.</li>
     </ul>
    </div>
   </div>
   <div class="w-full flex justify-center">
    Zobacz pełny raport
   </div>
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper relative mt-8 border-t border-color-charcoal-600 pt-8 pb-3">
 <p>Więcej dla Ciebie</p>
 <div class="flex flex-col">
  <p>Księga zasad krypto w Wielkiej Brytanii w końcu nabiera kształtu</p>
  <div>
   <div class="font-metadata-lg font-normal">
    Autor: Jamie Crawley, AI Boost<span class="mx-1">|</span>Redakcja: Stephen Alpher
   </div>
   <div class="font-sans text-charcoal-600 font-metadata-lg font-normal">
    7 godzin temu
   </div>
  </div>
  <p>Długo wyczekiwany reżim krypto w Wielkiej Brytanii przechodzi z teorii do realizacji, nawet jeśli firmy muszą poczekać do 2027 roku na pełną jasność.</p>
  <div class="pb-6">
   <p>Co warto wiedzieć:</p>
   <div>
    <ul class="unordered-list">
     <li>Wielka Brytania weszła w decydującą fazę budowania pełnego reżimu licencjonowania krypto, który ma rozpocząć działalność w październiku 2027 roku.</li>
     <li>FCA dostosowuje istniejące zasady usług finansowych do krypto, wprowadzając jednocześnie dedykowane środki integralności rynku.</li>
     <li>Stablecoiny, DeFi i zasięg transgraniczny pozostają najbardziej konsekwentnymi — i nierozwiązanymi — punktami ciśnienia.</li>
    </ul>
   </div>
  </div>
  <div class="w-full flex justify-center">
   Przeczytaj pełną historię
  </div>
 </div>
</div>
<div class="article-content-wrapper mt-4">
 <div>
  <div class="border-t border-color-charcoal-600 py-6">
   <div class="pb-3">
    Najnowsze wiadomości krypto
   </div>
   <div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Nowe zgłoszenie ETF Avalanche od VanEck ma obejmować nagrody za staking dla inwestorów AVAX</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">38 minut temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Aktualizacja 'Glamsterdam' Ethereum ma na celu naprawienie sprawiedliwości MEV</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">46 minut temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Hilbert Group kupuje Enigma Nordic w transakcji wartej 32 miliony dolarów w celu wzmocnienia przewagi w handlu krypto</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">1 godzinę temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Użytkownik krypto traci 50 milionów dolarów w oszustwie 'zatrucia adresu'</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">2 godziny temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Pokolenie Z w Brazylii napędza boom krypto, gdy stablecoiny i tokeny dochodowe rosną</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">3 godziny temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Jurrien Timmer z Fidelity: Oczekuj słabego 2026 roku, ponieważ czeroletni cykl bitcoina wydaje się nienaruszony</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">4 godziny temu</span>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
 </div>
 <div>
  <div class="border-t border-color-charcoal-600 py-6">
   <div class="pb-6 font-title text-charcoal-600">
    Najważniejsze historie
   </div>
   <div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Złoto wygrywa handel dewaluacją w 2025 roku, ale to nie jest pełna historia</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">6 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Kwantowa debata Bitcoina powraca, a rynki zaczynają to zauważać</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">5 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Użytkownik krypto traci 50 milionów dolarów w oszustwie 'zatrucia adresu'</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">2 godziny temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Księga zasad krypto w Wielkiej Brytanii w końcu nabiera kształtu</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">7 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Bitcoin ETF BlackRock gromadzi 25 miliardów dolarów w rocznych wpływach pomimo spadku ceny BTC</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">5 godzin temu</span>
     </div>
    </div>
    <div>
     <div class="w-full h-full flex flex-col">
      <h4>Najbliższy sojusznik krypto w Kongresie, senator Lummis, przechodzi na emeryturę w przyszłym roku</h4><span class="font-metadata text-color-charcoal-600">22 godziny temu</span>
     </div>
    </div>
   </div>
  </div>
 </div>
</div>