Ação ASML (ASML): Os investidores devem perseguir este rally acima de $1.800?

Principais Conclusões

• As ações da ASML rondam atualmente os $1.841, dentro de uma banda de negociação de 52 semanas entre $683,48 e $1.959,04, com uma capitalização de mercado de $724 mil milhões
• A carteira de encomendas da empresa mantém-se robusta, à medida que os fabricantes de semicondutores reservam equipamentos EUV com anos de antecedência, garantindo visibilidade de receitas
• As receitas provenientes das operações da base instalada atingiram €2,49 mil milhões no primeiro trimestre de 2026, subindo de €2,13 mil milhões no trimestre anterior
• A gestão elevou as perspetivas de vendas para o ano completo de 2026 para €36–€40 mil milhões, enquanto os resultados por ação deverão aumentar 33% no próximo ano
• O consenso dos analistas aponta para uma recomendação de Compra Moderada, com um preço-alvo médio de $1.772,62; o Bank of America manteve a sua posição de Compra e aumentou o seu objetivo

A ASML iniciou a sessão de sexta-feira a $1.841,18. Isto representa uma recuperação dramática face ao mínimo de 52 semanas de $683,48, aproximando-se do máximo de $1.959,04. Após uma valorização tão substancial, os investidores questionam-se naturalmente: existe ainda potencial de subida significativo?

ASML Holding N.V., ASML

A avaliação atual exige atenção. A ASML é transacionada a aproximadamente 49,9 vezes o EPS previsto para este ano, ligeiramente abaixo de $36. Este múltiplo excede significativamente a sua média histórica na faixa dos meados dos 30. Para empresas típicas, tal valorização suscitaria cautela.

No entanto, a ASML opera numa categoria própria.

A empresa holandesa detém um monopólio incontestado sobre os equipamentos de litografia por Ultravioleta Extremo — a maquinaria crítica que permite a produção de semicondutores de última geração. A fabricação de chips de 2 nanómetros é impossível sem esta tecnologia. Não existem fornecedores concorrentes.

Cada unidade tem um preço superior a $350 milhões e requer meses de montagem, calibração de precisão e entrega. Os clientes não se limitam a submeter ordens de compra — reservam capacidade de produção com anos de antecedência. Isto representa muito mais do que um saudável pipeline de vendas. Constitui um controlo estrutural do mercado.

A Carteira de Encomendas e as Receitas de Serviços Impulsionam os Fundamentos

As receitas líquidas do primeiro trimestre de 2026 totalizaram €8,77 mil milhões, representando uma queda face aos €9,72 mil milhões do quarto trimestre de 2025. À primeira vista, isto sugere um enfraquecimento do dinamismo. A realidade é consideravelmente diferente.

As receitas trimestrais da ASML flutuam com base nos calendários de entrega, e não na procura subjacente. Cada sistema que a empresa fabrica já tem um comprador comprometido. A diminuição trimestral reflete restrições de capacidade de produção, não um enfraquecimento do apetite dos clientes.

A métrica mais reveladora provém da gestão da base instalada. Esta categoria de receitas — que engloba a manutenção e melhoria dos sistemas existentes em funcionamento — registou €2,49 mil milhões no primeiro trimestre, avançando de €2,13 mil milhões no trimestre anterior. Gera fluxos de caixa previsíveis, com margens elevadas e em expansão.

Os executivos elevaram as perspetivas para o ano completo de 2026 para um corredor de receitas de €36 mil milhões a €40 mil milhões. A segunda metade do ano deverá mostrar aceleração, impulsionada pelo aumento das entregas de sistemas.

A TSMC, a Intel e a Samsung estão todas a expandir as suas instalações de fabrico para satisfazer os requisitos de infraestrutura de IA. Estas instalações requerem os equipamentos da ASML. As despesas de capital dos hyperscalers estão previstas para quase duplicar, passando de $427 mil milhões em 2025 para mais de $860 mil milhões em 2027.

A Melhoria das Margens de Lucro Representa o Próximo Catalisador

As previsões de consenso do EPS indicam uma expansão de 33% no próximo ano. Este número ancora a tese de investimento otimista.

O caminho para esse resultado passa pela melhoria das margens. A ASML está a transitar de uma produção em volume limitado e fase inicial dos seus sistemas mais recentes — incluindo a plataforma High-NA EUV de margens elevadas e a série NXE:3800 — para uma produção padronizada em escala de volume. A alocação de custos fixos melhora com um maior número de unidades. As margens brutas deverão progredir em direção ao objetivo da gestão para 2030 de 56%–60%.

Persiste um risco notável. A China continua a representar aproximadamente 19% das receitas da ASML, e as limitações às exportações continuam a ser uma preocupação ativa. Representantes do governo holandês estarão, segundo relatos, a advogar contra restrições mais rigorosas às vendas de equipamentos a clientes chineses. Qualquer intensificação nesta frente poderá constranger as vendas.

A Decker Retirement Planning estabeleceu recentemente uma nova participação de $4,23 milhões na ASML. A Dimensional Fund Advisors mantém uma participação superior a 990.000 ações. As participações institucionais compreendem 26,07% do capital em circulação.

O Goldman Sachs, o Citigroup, o Morgan Stanley e o Deutsche Bank mantêm todos classificações de Compra ou equivalentes. O Bank of America elevou o seu preço-alvo, citando melhores projeções de resultados para 2027 e 2028.

O alvo médio de consenso situa-se em $1.772,62, embora um grupo alternativo de analistas o estabeleça em $2.019 — sugerindo um potencial de valorização de aproximadamente 12,5% face aos níveis atuais.

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