Michael Saylor acabou de dizer que o ciclo de quatro anos do Bitcoin morreu — eis o que ele diz que vem a seguir

TLDR

• Michael Saylor diz que o ciclo tradicional de halving de quatro anos do Bitcoin já não é o principal impulsionador do preço.
• Os fluxos de capital institucionais — de ETFs, tesourarias corporativas e reservas soberanas — são agora mais influentes do que os cortes na oferta dos mineradores.
• A Strategy anunciou uma estrutura de capital de crédito digital, sublinhando como Saylor quer que a exposição ao Bitcoin flua através dos mercados de capitais.
• Nem todos concordam: a gestora de ativos 21Shares diz que o ciclo de quatro anos ainda está intacto, apontando para o pico e o declínio do Bitcoin em 2025 como consistentes com o comportamento pós-halving.
• Saylor alerta contra a alteração do protocolo base do Bitcoin, dizendo que a inovação deve ocorrer nas camadas acima dele.

Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, diz que o Bitcoin está a entrar numa nova fase — uma moldada mais pelos balanços institucionais do que pelo ciclo de halving de quatro anos que definiu o ativo desde os seus primeiros dias.

Num ensaio publicado no X a 5 de julho de 2026, Saylor apresentou o seu argumento de que os halvings — as reduções de oferta integradas que cortam as recompensas dos mineradores aproximadamente a cada quatro anos — já não explicam a direção mais ampla do Bitcoin.

Saylor tem vindo a fazer versões deste argumento há algum tempo. Em abril de 2026, declarou o ciclo de quatro anos "morto", dizendo que os fluxos de capital e o crédito bancário tinham assumido o controlo como as principais forças que moldam a trajetória de preços a longo prazo do Bitcoin.

Porque é que Saylor acha que o modelo antigo já não funciona

O ciclo tradicional de halving ligava o preço do Bitcoin à emissão dos mineradores. Quando a nova oferta era cortada para metade, a teoria dizia que a escassez impulsionava os preços para cima — atraindo compradores de retalho e, eventualmente, desencadeando um topo de mercado.

O argumento de Saylor é que o Bitcoin ultrapassou esse modelo. As entradas de ETFs, as compras de tesourarias corporativas, as reservas soberanas, os derivados e os produtos de crédito movem agora mais capital do que os mineradores alguma vez poderiam.

Ele descreveu isto como uma mudança da oferta para a procura.

A mudança chave, na sua opinião, é quem está a fazer as compras. Já não são principalmente investidores individuais a seguir as narrativas de halving. São balanços institucionais a alocar ao Bitcoin como um ativo de reserva.

O que isto significa para a Strategy e para o mercado em geral

A Strategy colocou esta visão em prática. A 29 de junho, a empresa anunciou uma estrutura de capital de crédito digital, uma política de reserva em USD, programas de recompra de ações e um programa de monetização de Bitcoin.

O anúncio mostrou como Saylor envisiona a exposição ao Bitcoin a fluir através de produtos financeiros estruturados — ligando o ativo a bancos, fundos, seguradoras e gestores de pensões.

A Strategy também tem enfrentado pressão. O Bitcoin caiu abaixo dos $60.000 no início deste ano, e o valor de mercado da empresa caiu abaixo do valor das suas participações em Bitcoin num determinado momento, atraindo escrutínio sobre o seu modelo alavancado.

Nem todos os analistas partilham a visão de Saylor. A gestora de ativos 21Shares ainda vê o ciclo de quatro anos como intacto. A empresa apontou para o pico do Bitcoin em 2025 e o subsequente declínio como consistentes com o comportamento típico pós-halving.

Esse desacordo mantém o debate aberto. Os halvings não pararam de acontecer — o mais recente ocorreu em abril de 2024. A questão é se ainda impulsionam o preço como antigamente, ou se se tornaram um fator entre muitos num mercado mais complexo.

Saylor também deixou claro que a sua visão para o Bitcoin não envolve alterar o seu protocolo central. Disse que a camada base deve tornar-se mais difícil de modificar ao longo do tempo, com a inovação a mover-se para carteiras, custódia, Lightning, sidechains e produtos financeiros.

Se os fluxos institucionais se provarão duradouros através da pressão regulatória, ciclos de crédito e stress de mercado será o verdadeiro teste à tese de Saylor.

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