As ações da Tesla (TSLA) são uma boa compra antes dos resultados de quarta-feira?

TLDR

• A Tesla reporta os lucros do Q1 de 2026 a 22 de abril após o fecho do mercado
• As entregas do Q1 foram de 358.023 veículos, ficando abaixo das estimativas de ~370.000
• Wall Street espera um EPS de $0,37 sobre receitas de $22,71B; modelos cautelosos preveem uma surpresa nos lucros de -20,6%
• A orientação de capex para 2026 excede $20 mil milhões, com os custos da Terafab potencialmente na ordem dos biliões e excluídos desse valor
• A Tesla negoceia a um P/E de ~370x, uma avaliação que depende inteiramente das suas ambições autónomas e de IA

A Tesla está prestes a reportar os seus resultados do primeiro trimestre de 2026 a 22 de abril, após o fecho do mercado dos EUA. A divulgação chega num momento complicado — a ação teve uma recuperação, mas os fundamentos subjacentes estão a fazer algo diferente.

Tesla, Inc., TSLA

As entregas do Q1 foram de 358.023 veículos, uma queda de 14% sequencialmente e abaixo do consenso de Wall Street de cerca de 370.000. Ano após ano, isso representa uma queda de 7% em relação aos 386.810 entregues no Q1 de 2025.

A falha nas entregas não é apenas um número. A Tesla produziu 408.386 veículos no trimestre, deixando uma diferença de aproximadamente 50.000 unidades que foram para inventário. Esse tipo de diferença levanta uma questão direta sobre a procura.

O consenso de Wall Street procura um EPS de $0,37 sobre receitas de $22,71 mil milhões. A Smart Estimate da Refinitiv é mais cautelosa — $0,30 EPS sobre $21,52 mil milhões em receitas — com uma surpresa nos lucros prevista de -20,6%.

Margens e Capex em Foco

A margem bruta deverá situar-se entre 17% e 18%. Se ficar abaixo de 17%, a história da rentabilidade torna-se mais difícil de manter, especialmente com a contínua competição de preços na China e as pressões de custos de matérias-primas ainda em jogo.

A despesa de capital é o outro número que os investidores vão observar atentamente. A orientação de capex da Tesla para 2026 já excede $20 mil milhões, subindo de aproximadamente $8,5 mil milhões em 2025. Isso cobre novas fábricas e infraestrutura de computação de IA.

Mas há um número maior à espreita. A Terafab — a instalação de computação de IA de um terawatt planeada pela Tesla — foi excluída desse valor de $20 mil milhões. A Reuters e a Bloomberg reportaram que a equipa de Musk já contactou vários fornecedores, sugerindo que o projeto está a avançar para além da fase de conceito. Se totalmente construída, a Terafab poderá custar na ordem dos biliões.

Isso é muito capital para financiar a partir de um negócio automóvel sob pressão de margem.

A Questão da Autonomia

A chamada de lucros provavelmente viverá ou morrerá com base nos prazos de autonomia. Os investidores querem orientação atualizada sobre o lançamento comercial do Robotaxi, dados da taxa de adesão ao FSD e economia unitária do Optimus.

Musk confirmou na semana passada que a Tesla finalizou o seu chip de condução autónoma AI5 de próxima geração. Ele também afirmou que o chip AI4 existente é suficientemente capaz para o software Full Self-Driving superar os padrões de segurança humanos. A ação da Tesla subiu mais de 7% com esse anúncio.

O Cybercab — o veículo autónomo construído propositadamente pela Tesla — ainda é esperado para chegar ao mercado este ano. A forma como a gestão enquadra a sua rampa de produção na chamada será importante.

O sentimento dos analistas em 30 classificações situa-se em 13 compras, 11 manutenções e 6 vendas. O consenso é manter, com ceticismo do lado da venda mais elevado do que o típico para uma ação de grande capitalização.

Na avaliação, a Tesla negoceia a aproximadamente 364x os lucros passados — cerca de 35x Mercedes e 52x Volkswagen. Esse prémio está construído na tese da IA física, não no negócio automóvel.

A Tesla saiu de um canal descendente de vários meses na semana passada, negociando cerca de $395-$400. A média móvel de 100 dias permanece baixista a -13,21%, o que significa que a tendência mais ampla ainda não virou.

A chamada de 22 de abril é o próximo teste real de se a gestão pode anexar prazos e finanças ao que tem sido principalmente uma história de visão.

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