A queda do KelpDAO gera debate sobre retornos mais altos de USDC na Aave

A Aave enfrenta pressão de liquidez enquanto o debate sobre a subida das taxas do USDC opõe o rápido influxo de capital ao crescente risco de liquidação dos mutuários.

A pressão nos mercados de empréstimos DeFi intensificou-se na sequência do exploit rsETH da KelpDAO. As tensões de liquidez são agora visíveis no pool principal da Aave na blockchain Ethereum, onde a utilização se tem mantido invulgarmente elevada. Em resposta, o economista-chefe da Circle propôs um ajuste acentuado nas taxas de empréstimo do USDC. Rapidamente se formou um debate em torno de saber se rendimentos mais elevados podem corrigir o desequilíbrio ou criar novos riscos.

O exploit da KelpDAO desencadeia uma queda de 30 mil milhões de dólares no TVL da Aave e um debate urgente sobre taxas

Uma proposta do economista da Circle, Gordon Liao, apela a um aumento significativo das taxas do USDC na Aave. Ele argumenta que os custos de empréstimo atuais são demasiado baixos para restaurar o equilíbrio. De acordo com a sua publicação, o pool USDC tem estado bloqueado perto da utilização máxima durante 4 dias consecutivos.

Liao sugere aumentar o parâmetro "Slope 2" para 40% como primeiro passo, com um objetivo a longo prazo de 50%. Recomenda também a redução dos níveis de utilização ótimos. Estas alterações visam atrair novos depósitos e aliviar a pressão sobre o pool. A sua perspetiva é direta: os preços têm de se ajustar para equilibrar o mercado.

Atualmente, as taxas de empréstimo próximas de 14% não conseguiram atrair nova liquidez. Os reembolsos estão a ser absorvidos pela procura de levantamentos numa proporção quase de um para um. Essa dinâmica impede a reconstrução da liquidez disponível. Como resultado, os mutuantes ficam presos em filas de espera enquanto a utilização se mantém elevada.

A pressão no sistema decorre do exploit da KelpDAO envolvendo rsETH. Cerca de 292 milhões de dólares foram afetados, desencadeando preocupações mais amplas sobre a exposição ao risco DeFi. Os efeitos de contágio espalharam-se por múltiplas plataformas, sendo a Aave uma das mais afetadas.

Os dados mostram que o valor total bloqueado na Aave caiu para cerca de 15,3 mil milhões de dólares. Antes do incidente, esse valor ultrapassava os 45 mil milhões de dólares. Levantamentos expressivos e uma procura de empréstimos sustentada impulsionaram o declínio. A atividade on-chain aponta para uma pressão continuada nos principais pools.

Fonte da imagem: TheBlock

Liao acredita que taxas mais elevadas poderiam rapidamente inverter a tendência. Argumenta que uma taxa de oferta a aproximar-se dos 40% a 50% em período de tensão atrairia capital em poucas horas. Na sua ótica, a liquidez externa é a forma mais rápida de estabilizar as condições sem intervenção direta.

A estratégia USDC da Circle enfrenta resistência em meio a crescentes preocupações de liquidação na Aave

Nem todos concordam com essa abordagem. O feedback da comunidade tem-se focado nos riscos de liquidação associados a custos de empréstimo mais elevados. Uma análise de estilo de delegado sugere que a nova curva de taxas poderia empurrar cerca de 70 milhões de dólares em dívida para mais perto da liquidação num mês.

Uma carteira de grande dimensão é responsável, alegadamente, pela maior parte dessa exposição. Os críticos alertam que o aumento das taxas transfere o ónus para os mutuários que já operam com margens de segurança reduzidas. Em vez de resolver o problema, poderia mover a pressão dos mutuantes para os mutuários.

Outra preocupação centra-se no papel da Circle na discussão. Alguns membros da comunidade questionam por que razão o emissor do USDC está a defender alterações de governação em vez de adicionar liquidez diretamente. Liao esclareceu que os seus comentários refletem as suas opiniões pessoais, não a política oficial da empresa.

O escrutínio em torno da Circle já aumentou este mês. A empresa enfrentou críticas após ter recusado congelar fundos ligados a um exploit separado. Essa decisão adicionou contexto ao atual debate em torno do seu envolvimento na governação da Aave.

Entretanto, o atacante da KelpDAO continua a movimentar fundos. O analista on-chain EmberCN reportou que cerca de 75.700 ETH foram trocados por Bitcoin. As transações, no valor de cerca de 175 milhões de dólares, ocorreram ao longo de aproximadamente 36 horas.

A maioria das trocas foi encaminhada através do THORChain. A atividade gerou perto de 800 milhões de dólares em volume de negociação e cerca de 910.000 dólares em taxas. Estes movimentos sugerem que a situação ainda está a desenrolar-se.

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