Ouro cai enquanto subida do petróleo impulsiona yields e USD antes da decisão da Fed: Ondas de choque no mercado

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O ouro cai com a subida do petróleo a impulsionar os rendimentos e o USD antes da decisão da Fed: ondas de choque no mercado

O ouro cai abruptamente na quarta-feira, com uma subida nos preços do petróleo bruto a empurrar os rendimentos obrigacionistas e o dólar norte-americano para cima, poucas horas antes da muito aguardada decisão da Reserva Federal sobre as taxas de juro. O metal precioso, que estava a ser negociado perto dos 2 350 dólares por onça no início desta semana, caiu mais de 2% para 2 295 dólares às 10:00 (hora de Nova Iorque). Esta descida representa uma das maiores quedas diárias do ouro nos últimos três meses.

A subida do petróleo impulsiona a queda do ouro: a ligação direta

O principal catalisador para a queda do ouro vem do setor energético. Os preços do petróleo bruto subiram mais de 4% na sequência de relatos de perturbações no abastecimento no Médio Oriente e de uma redução inesperada nos stocks norte-americanos. Este aumento acentuado nos preços do petróleo alimenta as expectativas de inflação. Os investidores vendem então ouro para comprar dólares. Um dólar mais forte torna o ouro mais caro para os compradores estrangeiros. Isto reduz a procura. Consequentemente, o ouro cai à medida que o índice do dólar (DXY) sobe acima de 105,50.

Historicamente, o ouro e o petróleo têm uma relação complexa. No entanto, no ambiente atual, o efeito imediato é claro. Custos mais elevados do petróleo aumentam as despesas de produção em toda a economia. Isto empurra os rendimentos obrigacionistas para cima. O rendimento das obrigações do Tesouro norte-americano a 10 anos subiu 12 pontos base para 4,58% na quarta-feira. Rendimentos mais elevados aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento como o ouro. Isto reforça a queda do ouro.

A força do USD amplifica a descida do ouro

O USD ganhou terreno significativo face às principais moedas na quarta-feira. O euro caiu abaixo de 1,07 dólares. O iene japonês enfraqueceu para além de 158,00. Esta força generalizada do dólar pressiona diretamente o ouro. Como o ouro é cotado em dólares, um dólar mais forte significa que são necessários menos dólares para comprar a mesma onça de ouro. Esta relação mecânica explica por que razão o ouro cai quando o dólar sobe.

Os participantes no mercado estão agora a incorporar uma probabilidade de 95% de a Fed manter as taxas inalteradas. No entanto, o foco está nas projeções do dot plot. Se a Fed sinalizar menos cortes de taxas em 2025, o dólar poderá fortalecer-se ainda mais. Isto prolongaria provavelmente a queda do ouro. Por outro lado, um tom dovish poderia reverter algumas perdas.

Perspetiva especializada: por que esta queda do ouro é diferente

De acordo com os analistas de matérias-primas do TD Securities, a atual queda do ouro é única porque combina múltiplos ventos contrários em simultâneo. "Não víamos esta convergência de rendimentos em alta, um dólar em ascensão e um pico geopolítico do petróleo há mais de um ano", afirmou Daniel Ghali, estratega sénior de matérias-primas. "Isto cria uma tempestade perfeita para os ursos do ouro." Ele nota que as posições longas especulativas em futuros de ouro têm estado perto de máximos históricos. Isto torna o mercado vulnerável a correções acentuadas.

A decisão da Fed aproxima-se: o que esperar

A Reserva Federal anunciará a sua decisão às 14:00 ET. A conferência de imprensa do presidente Jerome Powell segue-se às 14:30. A questão fundamental é se a queda do ouro se acelerará ou estabilizará após o anúncio. As expectativas do mercado estão divididas:

• Resultado hawkish: a Fed sinaliza taxas mais elevadas por mais tempo. O ouro cai ainda mais em direção aos 2 250 dólares.
• Resultado dovish: a Fed reconhece a fraqueza económica. O ouro recupera acima dos 2 350 dólares.
• Resultado neutro: sem sinal claro. O ouro consolida em torno dos 2 300 dólares.

Os analistas do Goldman Sachs argumentam que a queda do ouro pode ser excessiva. Apontam para as compras dos bancos centrais como um suporte estrutural. Os bancos centrais compraram mais de 1 000 toneladas de ouro em 2024. Esta tendência continua em 2025. No entanto, o momentum de curto prazo mantém-se baixista.

Impacto noutros mercados: uma perspetiva mais ampla

A queda do ouro não ocorre de forma isolada. Outros metais preciosos também desceram. A prata caiu 3,5% para 28,40 dólares. A platina recuou 2,1% para 965 dólares. O paládio perdeu 1,8% para 925 dólares. O complexo de matérias-primas em geral apresentou resultados mistos. O cobre subiu 0,5% por preocupações com o abastecimento. As matérias-primas agrícolas mantiveram-se estáveis.

Os mercados de ações também sentiram a pressão. O S&P 500 caiu 0,6% nas negociações iniciais. As ações do setor energético foram o único ponto positivo, subindo 2% com a alta do petróleo. As ações tecnológicas tiveram um desempenho inferior, uma vez que os rendimentos em alta reduziram o valor presente dos ganhos futuros. Este sentimento de aversão ao risco suporta a narrativa da queda do ouro, uma vez que os investidores preferem liquidez em vez de ativos tangíveis.

Cronologia dos principais eventos

Segue-se uma cronologia dos eventos que conduziram à queda do ouro:

Contexto histórico: o ouro cai em condições semelhantes

Esta não é a primeira vez que o ouro cai devido à dinâmica do petróleo e do dólar. Em 2014, um cenário semelhante ocorreu quando os preços do petróleo colapsaram e o dólar se fortaleceu. O ouro caiu de 1 380 dólares para 1 180 dólares ao longo de três meses. Em 2022, o ouro caiu 8% em junho quando a Fed aumentou as taxas de forma agressiva. No entanto, em cada ocasião, o ouro acabou por recuperar. A diferença fundamental agora é o nível sem precedentes de compras pelos bancos centrais. Isto fornece um suporte aos preços.

Os touros de longo prazo do ouro mantêm-se determinados. Argumentam que a queda do ouro é uma oportunidade de compra. "Os défices orçamentais, as tensões geopolíticas e as tendências de desdolarização apoiam o ouro", afirmou um gestor de carteira da BlackRock. "O ruído de curto prazo não altera as perspetivas estruturais."

O que isto significa para os investidores

Para os investidores de retalho, a queda do ouro levanta questões importantes. Deverá comprar na baixa ou aguardar novas descidas? Os consultores financeiros recomendam uma abordagem equilibrada. O ouro deverá representar entre 5% e 10% de uma carteira diversificada. Tentar prever o mínimo exato é arriscado. A média do custo em dólar no ouro durante as quedas pode reduzir o risco de timing.

Os investidores institucionais estão a observar de perto a Fed. Se a Fed sinalizar uma pausa nos cortes de taxas, o ouro poderá enfrentar mais pressão. No entanto, se a Fed reconhecer uma desaceleração do crescimento, o ouro poderá recuperar rapidamente. A queda do ouro pode criar pontos de entrada para detentores de longo prazo.

Conclusão

A queda do ouro na quarta-feira reflete uma convergência poderosa de preços do petróleo mais elevados, rendimentos obrigacionistas em alta e um dólar norte-americano mais forte antes da decisão da Fed. Embora o momentum de curto prazo seja baixista, fatores estruturais como as compras dos bancos centrais e a incerteza geopolítica fornecem suporte. Os investidores devem monitorizar de perto o tom da Fed. Um resultado dovish poderia reverter a descida. Um resultado hawkish poderia prolongar a queda do ouro. Independentemente disso, o ouro continua a ser um ativo fundamental para cobertura contra a inflação e o risco cambial em 2025.

FAQs

Q1: Por que razão o ouro cai quando os preços do petróleo sobem?
Preços do petróleo mais elevados aumentam as expectativas de inflação, o que empurra os rendimentos obrigacionistas para cima e fortalece o dólar. Como o ouro é cotado em dólares e compete com ativos com rendimento, tende a descer nestas condições.

Q2: Como é que a decisão da Fed afeta a queda do ouro?
A decisão da Fed sobre as taxas e as projeções do dot plot sinalizam a política monetária futura. Uma postura hawkish (taxas mais elevadas por mais tempo) fortalece o dólar e prejudica o ouro. Uma postura dovish (cortes de taxas à vista) enfraquece o dólar e apoia o ouro.

Q3: Esta queda do ouro é uma oportunidade de compra?
Muitos analistas veem a queda do ouro como um potencial ponto de entrada para investidores de longo prazo, dado o forte procura dos bancos centrais e os riscos geopolíticos. No entanto, a volatilidade de preços de curto prazo mantém-se elevada.

Q4: Qual é o nível de suporte fundamental para o ouro?
O próximo nível de suporte importante para o ouro situa-se em torno dos 2 250 dólares por onça. Uma quebra abaixo desse nível poderia conduzir a um teste dos 2 200 dólares. A resistência está nos 2 350 dólares.

Q5: Quanto tempo poderá durar a queda do ouro?
A duração depende do percurso da política da Fed e das tendências dos preços do petróleo. Se o petróleo estabilizar e a Fed sinalizar cortes, a queda do ouro poderia reverter em poucos dias. Se o petróleo continuar a subir e a Fed se mantiver hawkish, a descida poderá durar semanas.

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