Morgan Stanley: Fed mantém taxas até 2026 e choca mercados, cortes adiados para 2027

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Morgan Stanley prevê que a Fed mantenha as taxas até 2026, chocando os mercados e adiando cortes para 2027

O Morgan Stanley prevê agora que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro estáveis até 2026, uma mudança significativa em relação à sua previsão anterior. O banco de investimento esperava anteriormente dois cortes de taxas em setembro e dezembro de 2025. Agora, projeta que as primeiras reduções ocorrerão em janeiro e março de 2027, cada uma de 25 pontos base. Esta revisão sinaliza uma grande mudança nas perspetivas económicas.

Morgan Stanley prevê que a Fed mantenha as taxas até 2026: uma grande revisão das previsões

A 1 de abril de 2025, o Morgan Stanley atualizou a sua previsão oficial para a Reserva Federal. Os economistas da empresa acreditam agora que o banco central manterá a taxa dos fundos federais atual durante os próximos dois anos. Esta decisão decorre de pressões inflacionárias persistentes e de um mercado de trabalho resiliente. A previsão anterior do banco assumia que a inflação arrefeceria mais rapidamente. Em vez disso, os dados do primeiro trimestre de 2025 mostram que a inflação subjacente permanece acima da meta de 2% da Fed. Esta mudança afeta os mercados financeiros globais e os custos de financiamento.

O calendário revisto do Morgan Stanley coloca o primeiro corte de taxa em janeiro de 2027. Um segundo corte seguir-se-ia em março de 2027. Cada corte reduziria a taxa em 25 pontos base. Isto significa que a Fed poderá baixar as taxas num total de 50 pontos base no início de 2027. No entanto, a postura geral permaneceria restritiva. A empresa sublinha que a economia não precisa de estímulo imediato. Em vez disso, a Fed deve manter-se paciente.

Por que razão o Morgan Stanley alterou as suas previsões para as taxas de juro

Vários fatores levaram o Morgan Stanley a decidir adiar os cortes de taxas. Em primeiro lugar, o mercado de trabalho permanece apertado. O desemprego mantém-se abaixo dos 4% e o crescimento salarial continua a um ritmo constante. Em segundo lugar, o consumo privado não dá sinais de abrandamento. Os dados de vendas a retalho de fevereiro de 2025 superaram as expectativas. Em terceiro lugar, os riscos geopolíticos mantêm os preços da energia elevados. Estas condições dificultam a justificação de uma política de afrouxamento por parte da Fed.

O Morgan Stanley aponta também para a inflação persistente nos serviços. Os custos de habitação, cuidados médicos e prémios de seguros permanecem elevados. A medida de inflação preferida da Fed, o índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), mostra a inflação subjacente em 2,8% em termos homólogos. Este valor está acima da meta. A empresa acredita que a Fed aguardará dados mais convincentes antes de cortar as taxas.

Impacto nos mutuários e investidores

A previsão revista tem implicações imediatas. As taxas das hipotecas deverão manter-se acima dos 6,5% até 2026. As taxas dos empréstimos automóveis e as APR dos cartões de crédito permanecerão elevadas. Para os investidores, as yields obrigacionistas poderão subir ainda mais. A yield do Tesouro a 10 anos poderá testar novamente os 5%. Os mercados acionistas poderão enfrentar ventos contrários, uma vez que taxas mais elevadas reduzem o crescimento dos lucros empresariais. Os clientes do Morgan Stanley estão agora a ajustar as suas carteiras a um ambiente de taxas mais elevadas por mais tempo.

As pequenas empresas enfrentam pressão contínua. Os custos de financiamento para expansão e inventário permanecem elevados. Muitas empresas adiam planos de despesas de capital. Isto poderá abrandar o crescimento económico no segundo semestre de 2025. No entanto, o Morgan Stanley observa que os balanços dos consumidores permanecem sólidos. Os rácios do serviço da dívida das famílias são geríveis. Isto proporciona uma almofada contra uma recessão abrupta.

Política da Reserva Federal e reações dos mercados

A própria Fed não confirmou o calendário do Morgan Stanley. Em março de 2025, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve as taxas inalteradas. O dot plot mostrou que a maioria dos membros espera dois cortes em 2025. No entanto, comentários recentes mais hawkish de responsáveis da Fed sugerem paciência. O presidente Jerome Powell afirmou que a Fed precisa de uma "maior confiança" de que a inflação está a mover-se de forma sustentável em direção aos 2%. Isto está alinhado com a visão do Morgan Stanley.

Os mercados reagiram à notícia. O S&P 500 caiu 0,8% no dia do anúncio. O dólar norte-americano fortaleceu-se face às principais divisas. Os preços do ouro caíram, uma vez que taxas mais elevadas reduzem o apelo dos ativos sem rendimento. O Bitcoin e outras criptomoedas também registaram quedas. Os traders precificam agora uma menor probabilidade de cortes antes de 2027.

Comparação com outras previsões de Wall Street

O Morgan Stanley não está sozinho na sua cautela. O Goldman Sachs adiou recentemente o seu primeiro corte de taxa para meados de 2026. O JPMorgan Chase espera que os cortes comecem no final de 2026. No entanto, o Morgan Stanley é o mais agressivo entre os principais bancos. A tabela abaixo resume as principais previsões:

A divergência revela incerteza. Cada empresa utiliza modelos diferentes para a inflação e o emprego. A previsão do Morgan Stanley reflete uma visão mais pessimista sobre a persistência da inflação.

O que isto significa para a economia

A manutenção das taxas da Fed até 2026 tem várias consequências. O crescimento económico poderá abrandar para abaixo dos 2% em 2026. A atividade do mercado imobiliário permanecerá contida. Os construtores de habitação enfrentam custos de financiamento mais elevados. As vendas de habitação usada poderão manter-se perto dos mínimos de várias décadas. O consumo privado, que representa 70% do PIB, poderá moderar-se. No entanto, o mercado de trabalho poderá manter-se forte. Os empregadores poderão continuar a contratar se a procura se mantiver.

A inflação poderá manter-se acima da meta por mais tempo. Taxas mais elevadas suprimem a procura, mas os problemas nas cadeias de abastecimento persistem. A relocalização da produção e os investimentos em energia verde acrescentam pressões de custos. O Morgan Stanley prevê que a inflação se estabilize nos 2,5% no final de 2026. Este valor está acima da meta da Fed, mas aceitável por agora.

Implicações globais

A postura das taxas dos EUA afeta os mercados globais. As economias emergentes enfrentam saídas de capital à medida que os investidores procuram yields mais elevadas nos EUA. A força do dólar pressiona as moedas na Ásia e na América Latina. Os bancos centrais nestas regiões poderão subir as taxas para defender as suas moedas. Isto poderá abrandar o comércio global. O Banco Central Europeu e o Banco do Japão enfrentam dilemas semelhantes. Devem equilibrar a inflação interna com os efeitos secundários da política dos EUA.

A previsão do Morgan Stanley também impacta os preços das matérias-primas. Um dólar forte torna o petróleo e os metais mais caros para compradores fora dos EUA. Isto poderá travar a procura. No entanto, as restrições de oferta da OPEP+ e as tensões geopolíticas mantêm os preços elevados. O efeito líquido é incerto.

Análise de especialistas e contexto histórico

Os economistas comparam este período a meados dos anos 2000. Entre 2004 e 2006, a Fed subiu as taxas de forma constante. Depois manteve-as durante um ano antes de as cortar em 2007. O ciclo atual é semelhante. A Fed subiu as taxas de perto de zero para mais de 5% em 2022-2023. Mantém-nas desde julho de 2023. O Morgan Stanley espera agora que esta manutenção se prolongue até 2026. Esta seria a pausa mais longa desde os anos 90.

"A Fed está a priorizar a credibilidade", afirma Ellen Zentner, economista-chefe dos EUA do Morgan Stanley. "Não pode cortar as taxas prematuramente e arriscar um ressurgimento da inflação. O mercado de trabalho dá-lhes margem para esperar." Esta visão é partilhada por muitos ex-responsáveis da Fed. Argumentam que a paciência agora evita um ajustamento mais doloroso no futuro.

Riscos potenciais para a previsão

Vários acontecimentos poderão alterar as perspetivas do Morgan Stanley. Uma recessão forçaria a Fed a cortar as taxas mais cedo. Uma crise financeira, como um evento de stress bancário, também poderia desencadear um afrouxamento. Por outro lado, se a inflação acelerar novamente, a Fed poderá precisar de subir as taxas novamente. O Morgan Stanley atribui uma probabilidade de 20% a uma subida de taxa em 2025. Este é um risco extremo, mas não negligenciável.

A pressão política sobre a Fed também é um fator. O ciclo eleitoral de 2024 gerou apelos por taxas mais baixas. Em 2025, poderá surgir retórica semelhante. No entanto, a independência da Fed permanece forte. O Morgan Stanley assume que a Fed ignorará o ruído político.

Conclusão

O Morgan Stanley prevê agora que a Fed mantenha as taxas até 2026, adiando os cortes para 2027. Esta previsão reflete a inflação persistente e um mercado de trabalho forte. Tem grandes implicações para os mutuários, investidores e a economia global. A paciência da Fed poderá evitar um erro de política, mas também prolonga a pressão sobre os setores sensíveis às taxas. Os investidores devem preparar-se para um ambiente de taxas mais elevadas por mais tempo. Os próximos dois anos testarão a resiliência da economia dos EUA. O calendário revisto do Morgan Stanley fornece um roteiro claro para o planeamento. Se outras instituições o seguirão, está por ver. Mas uma coisa é certa: a era do dinheiro fácil não regressará tão cedo.

FAQs

Q1: Por que razão o Morgan Stanley alterou as suas previsões para as taxas da Fed?
O Morgan Stanley reviu as suas previsões devido à inflação persistente, a um mercado de trabalho apertado e ao consumo privado resiliente. A empresa acredita agora que a Fed manterá as taxas até 2026 e cortará no início de 2027.

Q2: Quando é que o Morgan Stanley espera o primeiro corte de taxa?
O Morgan Stanley espera o primeiro corte de taxa de 25 pontos base em janeiro de 2027, seguido de outro em março de 2027.

Q3: Como é que esta previsão afetará as taxas das hipotecas?
As taxas das hipotecas deverão manter-se acima dos 6,5% até 2026. Taxas da Fed mais elevadas mantêm os custos de financiamento elevados para compradores e proprietários de habitação.

Q4: A previsão do Morgan Stanley é mais hawkish do que a de outros bancos?
Sim, o Morgan Stanley está entre os mais hawkish. O Goldman Sachs espera cortes em meados de 2026, enquanto o JPMorgan os prevê para o final de 2026. O calendário do Morgan Stanley é o mais tardio.

Q5: Poderia a Fed subir as taxas em vez de as manter?
Sim, existe uma probabilidade de 20% de uma subida de taxa se a inflação acelerar novamente. O Morgan Stanley considera isto um risco extremo, mas não o cenário base.

Q6: Como é que esta previsão impacta os mercados acionistas?
Taxas mais elevadas por mais tempo reduzem o crescimento dos lucros empresariais e as avaliações das ações. O S&P 500 poderá enfrentar ventos contrários, particularmente para ações de crescimento e setores sensíveis às taxas.

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