Coinbase lỗ 394 triệu USD, USDC và thuê bao chiếm 44% doanh thu

Coinbase ghi nhận khoản lỗ ròng 394 triệu USD trong quý 1/2026, khi doanh thu giao dịch suy yếu và danh mục đầu tư crypto bị ghi nhận lỗ lớn.

Dù báo lỗ theo báo cáo, mảng cốt lõi của sàn vẫn có lãi nhờ doanh thu từ stablecoin, đăng ký dịch vụ và các mảng ngoài giao dịch. Kết quả này cho thấy cơ cấu doanh thu của Coinbase đang dịch chuyển rõ hơn khỏi phụ thuộc vào biến động thị trường.

Doanh thu giảm, lỗ ròng tăng trong quý 1/2026

Coinbase báo lỗ ròng 394 triệu USD trong quý 1/2026, chủ yếu do điều kiện thị trường yếu hơn làm giảm hoạt động giao dịch và giá trị tài sản. Doanh thu hợp nhất đạt 1,4 tỷ USD, thấp hơn 21% so với quý trước.

Phần lỗ đáng kể đến từ 482 triệu USD lỗ tài sản crypto liên quan đến danh mục đầu tư của công ty. Tuy vậy, adjusted EBITDA vẫn đạt 303 triệu USD, cho thấy hoạt động kinh doanh lõi chưa bị chuyển sang trạng thái lỗ vận hành.

Mảng stablecoin và dịch vụ bù đắp sự suy yếu của giao dịch

Doanh thu ngoài giao dịch tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong quý này. Doanh thu từ subscription và services tăng lên 584 triệu USD, tương đương 44% tổng doanh thu.

Riêng stablecoin đóng góp 305 triệu USD doanh thu, được hỗ trợ bởi mức độ chấp nhận USDC gia tăng. Vốn hóa thị trường của USDC đạt khoảng 80 tỷ USD trong quý, cho thấy nhu cầu với tài sản số gắn với đồng USD vẫn duy trì ở mức cao.

Một phần lớn nguồn cung USDC cũng nằm trong các sản phẩm của Coinbase, qua đó củng cố vai trò của sàn như một kênh phân phối quan trọng cho stablecoin.

Hoạt động giao dịch chậm lại khi thị trường hạ nhiệt

Doanh thu giao dịch giảm còn 756 triệu USD, thấp hơn 23% so với quý trước, khi vốn hóa thị trường crypto và khối lượng giao dịch đều đi xuống hơn 20%. Biến động giảm cũng khiến nhà đầu tư cá nhân tham gia ít hơn, nhất là ở các tài sản nhỏ và dài đuôi.

Dù vậy, Coinbase vẫn giành thêm thị phần ở cả giao dịch spot và derivatives. Điều này cho thấy sàn giữ được vị thế tương đối tốt hơn so với mặt bằng chung của thị trường trong giai đoạn thanh khoản yếu.

Cắt giảm chi phí và hậu quả từ tái cơ cấu nhân sự

Kết quả quý này xuất hiện sau khi Coinbase giảm 14% lực lượng lao động để hạ chi phí vận hành. Công ty kỳ vọng động thái này sẽ giúp giảm chi phí thường niên khoảng 500 triệu USD so với mức chốt cuối năm 2025.

Coinbase cũng cho biết sẽ ghi nhận chi phí tái cơ cấu trong khoảng 50 triệu đến 60 triệu USD ở quý 2/2026. Đây là phần chi phí ngắn hạn gắn với quá trình điều chỉnh quy mô hoạt động.

Sản phẩm mới đang đóng góp nhiều hơn vào doanh thu

Coinbase tiếp tục mở rộng ra ngoài giao dịch spot sang các nguồn thu mới. Khối lượng giao dịch derivatives tăng 169% so với cùng kỳ năm trước, trong khi mảng derivatives dành cho nhà đầu tư cá nhân tạo hơn 200 triệu USD doanh thu annualized.

Prediction markets cũng tăng nhanh, đạt 100 triệu USD doanh thu annualized chỉ sau vài tháng ra mắt. Các con số này cho thấy công ty đang thử nghiệm nhiều mảng sản phẩm khác nhau để giảm phụ thuộc vào chu kỳ giao dịch của thị trường.

Cơ cấu kinh doanh của Coinbase đang thay đổi

Quý 1/2026 cho thấy Coinbase ngày càng ít phụ thuộc vào doanh thu giao dịch thuần túy. Stablecoin, subscription và các dịch vụ on-chain đang chiếm vai trò lớn hơn trong doanh thu và hỗ trợ biên lợi nhuận.

Công ty cũng cho biết đang nắm 10,2 tỷ USD tiền mặt và tương đương tiền, tạo dư địa để ứng phó với biến động thị trường và tiếp tục đầu tư vào các mảng tăng trưởng dài hạn.

Tổng kết

Coinbase vẫn báo lỗ ròng trong quý 1/2026, nhưng các chỉ số vận hành cho thấy mảng lõi và các nguồn thu ngoài giao dịch đang bù đắp phần nào sự suy yếu của thị trường crypto.