Ações da Cerebras (CBRS) caem 9% após superar resultados — Eis porquê

TLDR

• A receita do Q1 atingiu $193,4M, um aumento de 94% em termos homólogos, superando a estimativa de $181M
• A orientação de receita do Q2 de $194M também superou o consenso de $178M de Wall Street
• A ação caiu mais de 9% no after-hours apesar dos resultados positivos, fechando a $226,72 antes da queda
• Espera-se que as margens brutas diminuam ao longo do ano, à medida que a Cerebras aluga equipamentos de volta à OpenAI para satisfazer a procura crescente
• O desbloqueio do lock-up de insiders esta quinta-feira torna elegíveis para negociação cerca de 13% das ações do IPO

A Cerebras Systems (CBRS) publicou o seu primeiro relatório de resultados desde a sua entrada em bolsa em maio, e os números foram positivos. A receita, a orientação e o prejuízo operacional ficaram todos melhores do que o esperado. A ação ainda assim caiu mais de 9% no after-hours.

Cerebras Systems Inc., CBRS

A ação fechou terça-feira a $226,72. O seu preço no IPO de maio foi de $185.

A receita do Q1 ficou em $193,4 milhões, um aumento de 94% em termos homólogos e acima dos $181 milhões que Wall Street antecipava. A receita de cloud e serviços saltou 178% face ao ano anterior. O prejuízo operacional ajustado foi de $3,5 milhões, muito melhor do que o prejuízo de $19,3 milhões no mesmo período do ano passado.

A orientação de receita do Q2 de $194 milhões também superou as estimativas de consenso de $178 milhões, representando um crescimento de 88% em termos homólogos.

A pressão nas margens é o tema central

O problema são as margens. A orientação de margem bruta para o ano completo situou-se entre 38-41%, e a orientação para o Q2 estreita ainda mais para 36-38%. O motivo: a Cerebras está a alugar equipamentos que originalmente vendeu a outros clientes e a redirecioná-los para a OpenAI, cuja procura ultrapassa a capacidade de novos servidores.

O acordo plurianual de $20 mil milhões com a OpenAI é o motor do crescimento da Cerebras, mas também está a comprimir a rentabilidade a curto prazo. A empresa afirma que reconhecerá $3,7 mil milhões do seu backlog de $24,6 mil milhões como receita em 2026 e 2027.

Há ainda outro pormenor. A Cerebras concedeu à OpenAI warrants para 33,4 milhões de ações, praticamente a custo zero. Estes tornam-se elegíveis ao longo do tempo e são registados como contra-receita, um encargo não monetário que reduz os valores de vendas reportados. O analista da Needham, Quinn Bolton, sinalizou isto como um obstáculo crescente à medida que o contrato com a OpenAI se expande.

A OpenAI utiliza a cloud da Cerebras para executar o Codex-Spark, um modelo de programação. A empresa também lançou recentemente ensaios empresariais do Kimi K2.6 e do Gemma 4.

O fim do lock-up acrescenta pressão

Apenas cerca de 15% do total de ações foram vendidas no IPO. O restante está bloqueado.

Esta quinta-feira, atinge-se um marco que torna elegíveis para venda cerca de 13% das ações do IPO — insiders e investidores iniciais. Isso poderá acrescentar pressão descendente sobre a ação a curto prazo.

Um segundo desbloqueio, de maior dimensão, está previsto para dois dias após a divulgação dos resultados do Q2, libertando mais 17% das ações.

Desde o primeiro dia de negociação, quando a ação atingiu $386, 19 das 26 sessões de negociação registaram movimentos superiores a 3%. A volatilidade não vai desaparecer.

Onze analistas já iniciaram cobertura, com um preço-alvo médio de $294 e uma classificação de Compra, de acordo com a FactSet. Os analistas projetam que a receita principal suba para $7,2 mil milhões até 2028, com um EPS ajustado de $5,53. No fecho de terça-feira, a ação negocia a 41 vezes esse valor.

A Cerebras também fechou uma linha de crédito rotativo de até $850 milhões em abril para apoiar a expansão de centros de dados, para além dos $6,4 mil milhões angariados no seu IPO e de um empréstimo de capital de trabalho de $1 mil milhões da OpenAI.

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