Era de liquidez do Bitcoin pode estar a terminar, alerta estrategista macro

Em vez de discutir volatilidade de curto prazo ou recuos técnicos, o argumento reenquadra toda a subida pós-pandemia do Bitcoin como um desvio que ainda pode precisar de ser corrigido.

Essa visão vem de Mike McGlone, que tem deslocado cada vez mais o seu foco do otimismo cripto para a disciplina macro. Numa publicação online recente, o estratega sugeriu que os níveis de suporte comumente citados oferecem um conforto falso. Da sua perspetiva, os preços a estabilizar em torno de $50.000 não sinalizariam segurança – apenas progressão.

Um ciclo já ultrapassado

A premissa central de McGlone é que a principal fase de crescimento do Bitcoin já terminou. Em vez de esperar outra perna ascendente, ele vê o mercado a transitar para uma fase de normalização após anos de condições extraordinárias. A subida que se seguiu a 2020, na sua opinião, foi menos sobre adoção estrutural e mais sobre uma abundância de liquidez à procura de retornos.

À medida que essas condições desvanecem, ele espera que os mercados revertam para médias de longo prazo. Esse processo, argumenta, raramente é suave.

O nível a que McGlone continua a regressar é $10.000, não como um alvo de valor de choque, mas como um ponto de referência. Esse preço reflete aproximadamente onde o Bitcoin era negociado antes de o capital impulsionado por estímulos inundar os ativos de risco. Para ele, essa era representa uma linha de base não inflacionada por políticas de emergência, expansão de alavancagem e excesso especulativo.

Se os mercados estão de facto a entrar num ambiente monetário e económico mais restritivo, McGlone acredita que os preços poderiam gravitar de volta para esse centro de gravidade histórico.

Questionando a narrativa da escassez

Outro pilar do seu argumento desafia uma das narrativas mais duradouras do Bitcoin. Embora a escassez do ouro esteja enraizada em restrições físicas, McGlone traça uma linha entre isso e os ativos digitais. Mesmo que o próprio Bitcoin tenha um fornecimento limitado, ele vê o universo cripto mais amplo como infinitamente expansível, com novos tokens a competir continuamente pelo mesmo conjunto de capital.

Nesse enquadramento, a escassez torna-se diluída. O capital não se concentra, dispersa-se.

O que torna a posição de McGlone notável é o quão longe ela mudou. Durante a era do estímulo, ele estava entre as vozes institucionais mais visíveis a projetar o Bitcoin em direção a preços de seis dígitos e a posicioná-lo como um ativo de reserva em maturação. Essa tese desmoronou-se, na sua mente, à medida que as correlações de mercado mudaram.

Ele aponta agora para uma lacuna crescente entre as proteções tradicionais e as cripto. Enquanto o ouro continuou a estabelecer novos máximos, o Bitcoin tem lutado para acompanhar o ritmo, uma divergência que ele interpreta como significativa em vez de temporária.

A deflação como risco dominante

No cerne do apelo está uma expectativa macro mais ampla. McGlone acredita que a economia global está a derivar em direção à pressão deflacionária, não à inflação. Em tais ambientes, a liquidez torna-se escassa, a tolerância ao risco diminui e o dinheiro recupera apelo.

Se esse cenário se concretizar, os ativos que prosperaram com liquidez excessiva podem enfrentar desvantagens desproporcionadas. Para o Bitcoin, isso significaria uma reavaliação não apenas do momentum, mas do seu papel nas carteiras.

A mensagem de McGlone não é uma chamada de negociação de curto prazo. É um desafio às premissas construídas durante um período económico muito específico. Se ele estiver certo, o próximo movimento importante no Bitcoin não será sobre quebrar resistência – mas sobre descobrir onde o "normal" realmente reside.

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