UBS alerta investidores para se manterem cautelosos enquanto a volatilidade explode

A prata enlouqueceu completamente. Depois de subir ao seu nível mais alto este ano, o metal caiu quase 30% na sexta-feira passada. Depois recuperou, caiu novamente e voltou a recuperar.

Na quinta-feira à noite, os preços spot da prata caíram até 10%, depois saltaram mais de 2%, atingindo $73 por onça às 23h30 ET. Os futuros de prata de Nova Iorque continuavam mais baixos, negociando a $72,34, uma queda superior a 5%.

Não parou por aí. A semana foi repleta de oscilações violentas. A prata caiu na segunda-feira, saltou terça e quarta-feira, depois afundou novamente na quinta-feira outros 19%.

Desde o início de janeiro, o metal teve 11 dias separados em que os preços saltaram ou caíram pelo menos 5%, com base em dados da LSEG. O UBS chamou-lhe um pânico de aversão ao risco, não um colapso nos fundamentos. Mas também disseram que é demasiado perigoso apostar nisto agora.

UBS alerta investidores para permanecerem cautelosos enquanto a volatilidade explode

Analistas do UBS disseram aos clientes que a volatilidade está agora acima de 100% para contratos de prata de um mês. "Oscilações de preço significativas são prováveis no curto prazo", disseram numa nota de quinta-feira.

Deixaram claro que não recomendam comprar prata aos níveis atuais. Também disseram que o metal provavelmente não se manterá acima de $85 por onça a menos que os investidores continuem a acumular.

Embora estejam cautelosos por agora, o UBS ainda acredita que o panorama geral parece positivo. Esperam que a economia mundial recupere até 2026, e disseram que taxas de juro mais baixas e preocupações sobre a dívida global e a queda do dólar poderão apoiar a prata mais tarde.

Também estão a prever um défice de fornecimento de 300 milhões de onças este ano, enquanto a procura de investimento poderá atingir 400 milhões de onças. Mas preços elevados podem levar os fabricantes a usar menos.

O UBS salientou que os preços das opções estão a ficar caros, e alguns traders estão agora apenas a apostar que a prata não cairá demasiado. Com volatilidade perto de 80%, o banco disse que negociações que compensam se a prata se mantiver acima de $65 por onça parecem mais atraentes do que aquelas que perseguem ganhos.

Venda massiva do AGQ desencadeia a maior queda intradiária da história da prata

O maior dano ocorreu a 30 de janeiro, desencadeado pelo ETF AGQ, também conhecido como 2x ProShares Ultra Silver ETF. O fundo foi construído para duplicar o ganho ou perda diária nos futuros de prata, por isso reequilibra todos os dias às 13h25 ET, com base em quanto está em alta ou em baixa.

Nesse dia, a prata já estava em baixa quase 33% quando o AGQ teve de ajustar. Como estava a deter demasiado, o fundo despejou quase $4 mil milhões em futuros de prata no mercado.

Ole Hansen do Saxo Bank confirmou isto, dizendo que o fundo foi forçado a descarregar a sua posição de long como parte do seu reajuste diário.

Essa venda ocorreu quando os preços já estavam a cair rapidamente. O mercado inteiro estava congestionado. A ordem de venda apenas piorou as coisas. A prata caiu mais do que nunca.

Antes deste caos, a prata tinha estado em alta durante todo janeiro, ajudada por forte compra de investidores de retalho na China e no Ocidente, juntamente com uma onda de compras de opções de compra.

Procura de retalho e ETFs alavancados distorcem padrões de negociação

Produtos como o AGQ e o WisdomTree Silver 3x Daily Leveraged ETF são agora tão grandes que podem afetar os preços durante as horas de negociação.

A Bloomberg Intelligence reportou que quase um terço de todos os novos ETFs no ano passado tinham alavancagem incorporada. Para um metal tão instável como a prata, esse tipo de alavancagem adiciona combustível a cada pico ou queda.

Nicky Shiels da MKS Pamp disse que isto transformou a prata em algo que não parece uma commodity normal. "A prata está certamente a ser rotulada como uma meme stock ou commodity dada a sua volatilidade desmedida", disse ela.

Nicky também salientou que a prata nem sequer está barata, mas o acesso de retalho abriu as comportas à especulação. Shiels não espera uma recuperação rápida e alertou que o metal poderá cair para $60 por onça enquanto os traders digerem as consequências.

Vasu Menon da OCBC concordou que a volatilidade prejudicou a confiança de curto prazo. Mas ainda vê um argumento para a prata para investidores que consigam lidar com ação de preço selvagem.

"A prata pode ser vista como um ativo híbrido com características de metal precioso, metal industrial e elementos de especulação", disse Menon. Ele reconheceu que parece um ativo meme agora, mas disse que ainda tem razões reais por trás do seu preço. O seu objetivo de longo prazo é $134 por onça até março de 2027.

A prata ainda é usada em tecnologia solar, eletrónica e catalisadores, mas nada disso impediu o caos atual. Até que os produtos alavancados arrefeçam e os fluxos de retalho se acalmem, vai continuar instável.

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