A Ripple afirma que os controlos de conformidade irão desbloquear as DeFi, mas a liquidez da XRPL ainda é demasiado reduzida para o provar

A Ripple está a trabalhar para tornar as finanças descentralizadas mais familiares às instituições reguladas e está a colocar o XRP no centro desse esforço.

Os ciclos de crescimento anteriores do DeFi foram construídos em torno de pools de liquidez abertos, voltados para o retalho, e da tolerância ao risco associada. O Valor Total Bloqueado (TVL) em protocolos importantes subiu para dezenas de milhares de milhões de dólares e, em picos anteriores, ultrapassou os 100 mil milhões de dólares.

A proposta da Ripple é que a próxima fase será moldada menos por pools sem permissão e mais por acesso controlado, liquidação em conformidade e dinheiro e garantia tokenizados que as instituições possam reconhecer como infraestrutura de mercado.

Num plano de fevereiro, a Ripple descreveu uma pilha de DeFi institucional no XRP Ledger (XRPL) que se centra na liquidação de stablecoin, garantia tokenizada, controlos de conformidade e numa camada de crédito on-ledger, que está planeada para mais tarde este ano.

Em vez de competir com os maiores centros de DeFi / Finanças descentralizadas em totais brutos, a Ripple está a enfatizar primitivas que se alinham com a forma como as instituições já organizam os mercados, incluindo identidade, controlo de acesso, fluxos de caixa e liquidação de garantia.

Dinheiro e garantia estão a crescer

Uma parte fundamental do enquadramento da Ripple é que a atividade mais durável pode estar fora dos totais tradicionais de DeFi / Finanças descentralizadas. Equivalentes de caixa tokenizados e garantia de alto grau expandiram-se suficientemente para continuar a atrair atenção, mesmo com o arrefecimento da atividade especulativa.

A RWA.xyz, que acompanha ativos do mundo real tokenizados, reportou um valor de ativo representado de cerca de 21,41 mil milhões de dólares e um valor de ativo distribuído de quase 23,87 mil milhões de dólares. O seu painel de Tesourarias dos EUA tokenizadas mostrou um valor total de cerca de 10,0 mil milhões de dólares.

A Ripple está a posicionar o XRPL para se alinhar mais estreitamente com esses fluxos. O plano destacou funcionalidades para suportar instrumentos tokenizados e fluxos de trabalho de entrega-contra-pagamento, mantendo os controlos de acesso e as ferramentas de conformidade próximas da camada base.

Entretanto, a medida em que a tokenização em grande escala permanece contestada.

A McKinsey estimou que a capitalização de mercado tokenizada em todas as classes de ativos poderia atingir cerca de 2 biliões de dólares até 2030.

Por outro lado, um relatório separado da BCG e ADDX prevê uma oportunidade maior, projetando que a tokenização poderia atingir cerca de 16,1 biliões de dólares até 2030.

O que está ativo no XRPL e o que ainda está no roteiro

O argumento institucional da Ripple depende de uma divisão clara entre o que a rede já pode suportar e o que ainda tem de ser lançado.

O XRPL já processa um Volume Total de Negociação significativo e tem trilhos de exchange nativos.

A Messari disse que as transações médias diárias aumentaram 3,1% trimestre após trimestre para cerca de 1,83 milhões no quarto trimestre de 2025, enquanto os endereços ativos médios diários caíram para cerca de 49.000.

As transações de pagamento diminuíram 8,1% para cerca de 909.000, enquanto a criação de ofertas cresceu para cerca de 42% da mistura de transações.

Esses números não mostram, por si só, participação institucional. Mas são importantes para a proposta da Ripple porque indicam que a camada de liquidação e exchange já é usada em escala, o que reduz o fardo sobre as instituições de tratar o XRPL como um trilho operacional em vez de uma experiência em campo aberto.

A Ripple disse que vários componentes já estão ativos, incluindo Multi-Purpose Tokens, um padrão de token concebido para transportar metadados como restrições, e Credentials, que descreve como uma camada de identidade para anexar atestados como o estado de KYC aos participantes.

A Ripple também listou Permissioned Domains, juntamente com ferramentas como Simulate e Deep Freeze, e uma sidechain XRPL EVM.

Também apresentou um cronograma para peças adicionais, incluindo uma Exchange descentralizada (DEX) com permissão no segundo trimestre, escrows inteligentes e integração de Multi-Purpose Token DEX no segundo trimestre, e transferências confidenciais para Multi-Purpose Tokens usando provas de conhecimento zero no primeiro trimestre.

O roteiro também inclui um protocolo de empréstimo baseado nas especificações XLS-65 e XLS-66.

O teste de relatório de curto prazo é se a Liquidez mensurável se aprofunda antes da chegada das funcionalidades posteriores.

Os dados da DefiLlama mostraram stablecoins em circulação no XRPL em cerca de 418 milhões de dólares, com o RLUSD a representar cerca de 83% desse total. Também mostrou a Exchange descentralizada (DEX) do XRPL em cerca de 38,21 milhões de dólares em Valor Total Bloqueado (TVL) e cerca de 15,08 milhões de dólares em volume de 24 horas, com volume cumulativo em torno de 2,019 mil milhões de dólares.

Essas linhas de base não são grandes em relação aos maiores locais de DeFi / Finanças descentralizadas, mas fornecem um ponto de partida concreto para avaliar se os mercados com permissão se aprofundam, se os livros de ordens engrossam e se o volume encaminhado aumenta assim que os itens do roteiro forem lançados.

Por que o XRP é importante na infraestrutura

A reivindicação da Ripple é que a relevância do XRP vem menos de uma narrativa de Queima de token e mais de como o ledger encaminha valor.

No XRPL, as taxas de transação são pagas em XRP e destruídas, um design destinado a dissuadir spam. O custo base de transação da rede é pequeno, frequentemente descrito como 10 drops, e o protocolo queima a Taxa de transação exata especificada quando uma transação é incluída num ledger validado.

Para contexto, a Messari quantificou o tamanho real do canal de taxas. Disse que as taxas de transação, em dólares, caíram para cerca de 133.100 dólares no quarto trimestre, e que as taxas de transação nativas diminuíram para cerca de 57.600 XRP.

Também disse que aproximadamente 14,3 milhões de XRP foram queimados desde o início do ledger, uma taxa de queima baixa que associou aos baixos custos por transação.

O XRPL também usa reservas que podem criar procura estrutural de XRP à medida que o uso cresce. A documentação oficial do XRPL lista uma reserva base de 1 XRP por conta e uma reserva de proprietário de 0,2 XRP por item, que se aplica a objetos como linhas de confiança e ofertas.

Dito isto, o argumento da Ripple implica que a queima de taxas e as reservas não são as alavancas primárias. A história maior é o encaminhamento de Liquidez.

A Exchange descentralizada (DEX) do XRPL suporta auto-bridging, que pode usar o XRP como intermediário quando reduz custos em comparação com a negociação de dois tokens diretamente.

É aqui que a proposta institucional se torna testável. Se pares regulados de Stablecoin e FX se desenvolverem numa Exchange descentralizada (DEX) com permissão, o XRP poderia tornar-se inventário detido por criadores de mercado para fluxos intermédios.

Mas o design não garante esse resultado. O auto-bridging é condicional, e pares diretos de stablecoin para Stablecoin podem dominar se oferecerem melhor execução.

A tese da Ripple baseia-se em que o XRP se torne o salto preferido com frequência suficiente para funcionar como infraestrutura de estrutura de mercado em vez de um token de taxa passivo.

A cunha de stablecoin e a questão do crédito

A Ripple está a apoiar-se em stablecoins como a rampa institucional e as previsões divergem sobre quão rápido esse mercado poderia crescer.

Os analistas do JPMorgan projetam que as stablecoins poderiam atingir 500 mil milhões de dólares até 2028, chamando as projeções mais altas de demasiado otimistas. No entanto, o Standard Chartered publicou uma perspetiva mais agressiva, esperando que a Capitalização de mercado de Stablecoin atinja 2 biliões de dólares até ao final de 2028.

O RLUSD da Ripple faz parte dessa aposta. Os dados do CryptoSlate mostraram o RLUSD com uma Capitalização de mercado de cerca de 1,49 mil milhões de dólares. Especificamente no XRPL, os dados da DefiLlama mostraram que o RLUSD domina, com cerca de 348 milhões de dólares em stablecoins nessa cadeia.

A segunda cunha é o crédito. O roteiro da Ripple prevê um protocolo de empréstimo nativo mais tarde este ano, com a gestão de risco subscrita a permanecer off-chain.

Um sinal precoce de interesse vem da Evernorth, uma empresa apoiada pela Ripple que disse que pretende usar o próximo protocolo de Empréstimo de Cripto XRP, XLS-66, como parte da sua estratégia.

Numa publicação de blogue de 29 de janeiro, a Evernorth disse que o protocolo se destina a permitir empréstimos de prazo fixo e taxa fixa e incluiu divulgações de risco, observando que o protocolo de empréstimo é uma emenda proposta que pode não ser aprovada ou implementada.

Para o XRP, a camada de crédito é importante porque poderia transformar participações numa utilidade de balanço sem deixar o ledger, mas também introduz os tipos de questões de desempenho que as instituições tratarão como não negociáveis, incluindo padrões de subscrição, gestão de incumprimentos, controlos operacionais e resultados de perdas uma vez que os empréstimos estejam ativos.

O que observar à medida que a tese da Ripple é testada

A aposta da Ripple é mensurável e não será resolvida por uma única impressão de Valor Total Bloqueado (TVL).

Um caminho é um resultado estreito de conformidade.

Nesse cenário, existem trilhos de mercado com permissão, mas a Liquidez permanece escassa, a atividade permanece esporádica e a maior parte da negociação de Stablecoin continua a concentrar-se em locais maiores.

O papel do XRP inclinaria então para a mecânica de protocolo, incluindo reservas e pequenas queimas de taxas, com evidências limitadas de que os criadores de mercado estão a deter XRP como inventário para fluxos intermédios.

Um segundo caminho é uma cabeça de ponte de Stablecoin e FX. Aqui, o RLUSD e outras stablecoins tornam-se a perna de caixa para corredores regulados no XRPL, e uma Exchange descentralizada (DEX) com permissão produz profundidade consistente do livro de ordens em alguns pares.

A questão seria se o XRP realmente ganha quota de encaminhamento. O auto-bridging pode usar o XRP para melhorar a execução, mas isso não é garantido. Pares diretos de stablecoin para Stablecoin podem dominar se forem mais baratos ou oferecerem Liquidez mais profunda.

O KPI mais claro é a quota de volume encaminhado, especificamente a frequência com que o XRP é o salto preferido quando os traders se movem entre stablecoins e instrumentos tokenizados.

O terceiro caminho é aquele que a Ripple está implicitamente a visar, um volante de garantia e crédito.

Se os fluxos de trabalho de garantia tokenizada crescerem e o empréstimo ficar ativo com desempenho previsível, o XRPL parecerá menos uma rede de pagamentos com complementos e mais uma pilha de liquidação na qual as instituições podem ligar-se.

Nesse mundo, o XRP é importante menos porque é queimado e mais porque é detido, publicado, emprestado, concedido e usado como inventário intermediário em fluxos que se assemelham a câmbio e financiamento garantido, em vez de perseguição de rendimento de retalho.

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