Lịch sử cho thấy nhà đầu tư Dogecoin còn 2 năm khó khăn

Dogecoin (DOGE) đang ở vùng chiết khấu hiếm trong lịch sử, với chỉ báo on-chain “số ngày giao dịch có lãi” đạt mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy nhiều holder dài hạn đang bị lỗ so với giá hiện tại.

Bối cảnh này thường xuất hiện ở giai đoạn cuối của một nhịp điều chỉnh, khi nguồn cung “kẹt hàng” phía trên lớn và áp lực từ những nhà đầu tư nắm giữ lâu dài có thể kéo dài xu hướng giảm trước khi hình thành đáy rõ ràng.

DOGE đang ở vùng chiết khấu lịch sử và nhiều holder bị lỗ

Chỉ báo “số ngày giao dịch có lãi” của DOGE đạt 1.100, mức cao nhất từng ghi nhận, hàm ý phần lớn người nắm giữ đang ở trạng thái lỗ theo giá hiện tại và DOGE có thể đang tích lũy nền dài hạn.

Ở thời điểm ghi nhận, DOGE giao dịch tại một vùng cấu trúc và kỹ thuật quan trọng, đồng thời bị đánh giá “rẻ” so với lịch sử. Khi một lượng lớn ngày giao dịch trong quá khứ có giá cao hơn hiện tại, thị trường thường phản ánh trạng thái thua lỗ chưa thực hiện trên diện rộng.

Những điều kiện như vậy thường xuất hiện trong giai đoạn điều chỉnh muộn, nơi có thể tồn tại nguồn cung treo phía trên và nhiều nhà đầu tư dài hạn đang kẹt vị thế. Trong bối cảnh đó, các chỉ báo theo chu kỳ cấu trúc không nhất thiết phát tín hiệu đáy sắp đến, mà có thể cho thấy quá trình tạo đáy cần thêm thời gian.

Vì sao nhiều người mua DOGE lại rơi vào trạng thái “âm vốn”?

Nhiều holder bị lỗ vì họ mua tích lũy trong các giai đoạn giá dao động ở vùng cao/trung bình và tiếp tục mua đều ngay cả khi xu hướng đã chuyển sang giảm, khiến giá vốn bình quân khó theo kịp đà đi xuống.

Hodler Net Position Change cho thấy hành vi chốt lời ở đỉnh chu kỳ

Trong các giai đoạn tăng mạnh, chỉ báo Hodler Net Position Change từng phản ánh việc holder dài hạn bán ra tại đỉnh, góp phần tạo các vùng phân phối và để lại lượng cung đáng kể cho các nhịp giảm sau đó.

Chỉ số Dogecoin Hodler Net Position Change đo mức thay đổi vị thế theo tháng của nhà đầu tư dài hạn (hodler). Giá trị âm thường thể hiện hoạt động giảm vị thế/chốt lời, còn giá trị dương phản ánh hodler gia tăng mua vào.

Trong đợt tăng 2021 và đợt tăng muộn 2024, thị trường ghi nhận các giai đoạn bán ra đáng kể ở vùng đỉnh chu kỳ. Các mốc nổi bật gồm tháng 4–5/2021, tháng 10–11/2021 và tháng 11–12/2021, cho thấy một bộ phận nhà đầu tư dài hạn đã hiện thực hóa lợi nhuận khi điều kiện thị trường trở nên “quá nóng”.

Việc mua tích lũy khi giá đi ngang đã đẩy nhiều holder vào vùng lỗ

Hoạt động mua của hodler trong các vùng giá đi ngang trước đây khiến nhiều người tích lũy ở mặt bằng giá cao hơn đáng kể so với giá hiện tại, làm tăng tỷ lệ vị thế đang lỗ khi xu hướng giảm tiếp diễn.

Dữ liệu mô tả rằng hodler mua trong giai đoạn tháng 7–10/2021, khi DOGE giao dịch trong vùng 0,195–0,340 USD, và giai đoạn tháng 4–10/2024, khi DOGE giao dịch trong vùng 0,095–0,170 USD. Khi giá sau đó suy yếu, lượng mua tích lũy ở các vùng này trở thành nguyên nhân trực tiếp khiến nhiều địa chỉ nắm giữ rơi vào trạng thái “underwater”.

Mua đều từ đầu 2025 trong xu hướng giảm là nguyên nhân lớn nhất

Việc mua bền bỉ suốt năm qua trong khi DOGE giảm mạnh đã đẩy giá vốn của nhiều holder lên cao hơn giá thị trường, tạo ra mức kỷ lục của chỉ báo “số ngày giao dịch có lãi”.

Nguyên nhân lớn nhất được nêu là hoạt động mua liên tục kể từ tháng 1/2025. Kỳ vọng tăng giá của Bitcoin (BTC) suy yếu vào tháng 10/2025, và DOGE cũng giảm trong các tháng gần đây, làm trầm trọng thêm trạng thái thua lỗ chưa thực hiện.

Trong cùng giai đoạn, DOGE giảm từ 0,35 xuống 0,092 USD. Mức giảm này, kết hợp với việc mua đều đặn, giúp giải thích cột mốc chưa từng có của chỉ báo Số ngày giao dịch có lãi đã được nhắc tới.

Định giá MVRV cho thấy DOGE rẻ sâu, nhưng có thể còn suy giảm dài hạn

Bands định giá MVRV cho thấy DOGE đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện lớn (chiết khấu sâu), tuy nhiên nếu lặp lại lịch sử, DOGE có thể cần thêm thời gian dài trước khi lấy lại các ngưỡng hỗ trợ quan trọng như giá realized.

MVRV pricing bands sử dụng tỷ lệ Market Value/Realized Value để đánh giá thị trường đang ở vùng lợi nhuận chưa thực hiện cực đại (giá trị cao, thường gần đỉnh chu kỳ) hay thua lỗ chưa thực hiện cực đại (giá trị thấp, thường gần đáy chu kỳ).

Trong hai chu kỳ trước, DOGE từng giao dịch quanh và thấp hơn mốc 0,8RP (0,8 lần realized price) trong khoảng hai năm trước khi phục hồi và vượt trở lại vùng hỗ trợ là realized price.

Nếu mô hình lịch sử lặp lại, DOGE có thể cần thêm khoảng hai năm xu hướng giảm dài hạn trước khi có thể giành lại realized price như hỗ trợ một cách thuyết phục. Ở thời điểm ghi nhận, mức realized price này được nêu ở 0,140 USD.

Tóm tắt cuối

Đợt tăng muộn 2024 kích hoạt giai đoạn hodler mua bền bỉ trong năm qua, ngay cả khi giá đi vào xu hướng giảm, góp phần đẩy nhiều vị thế vào trạng thái lỗ.

Bands MVRV cho thấy DOGE đang bị định giá rẻ mạnh, nhưng các quan sát theo chu kỳ trước đó cho thấy xu hướng giảm dài hạn có thể còn kéo dài thêm một năm hoặc hơn.

Những câu hỏi thường gặp

“Số ngày giao dịch có lãi” của DOGE nghĩa là gì?

Đây là chỉ báo on-chain đo số ngày trong lịch sử mà giá DOGE cao hơn giá tại thời điểm đo. Khi chỉ số càng cao, càng nhiều người mua ở quá khứ đang có giá vốn cao hơn hiện tại, tức nhiều holder đang lỗ.

Hodler Net Position Change cho biết điều gì?

Chỉ số này thể hiện thay đổi vị thế theo tháng của nhà đầu tư dài hạn. Số âm thường gợi ý họ bán ròng/chốt lời, còn số dương thường cho thấy họ mua ròng và tăng tích lũy.

MVRV pricing bands được dùng để làm gì với DOGE?

MVRV bands dùng tỷ lệ Market Value/Realized Value để nhận biết DOGE đang ở vùng lời chưa thực hiện cao (dễ gần đỉnh chu kỳ) hay lỗ chưa thực hiện cao (dễ gần đáy chu kỳ), từ đó đánh giá mức “đắt/rẻ” theo lịch sử.