O Interesse Aberto do Bitcoin Está a Regressar ao Neutro e Pode Seguir-se um Short Squeeze

Após quatro meses dominados por variação negativa do open interest e desalavancagem sustentada de futuros, a variação de OI de 30 dias do Bitcoin está a aproximar-se da linha zero, uma transição que historicamente precedeu momentum de preços em qualquer direção, enquanto as taxas de financiamento negativas apontam para um resultado específico.

O Que o Gráfico Mostra

O gráfico de Variação de Open Interest da CryptoQuant acompanha a alteração contínua de 30 dias no OI de futuros do Bitcoin, separando períodos positivos em verde de períodos negativos em vermelho. A imagem de agosto de 2025 a março de 2026 é uma das sequências de desalavancagem mais claras do conjunto de dados.

Agosto e início de setembro de 2025 viram variação positiva de OI enquanto o Bitcoin era negociado entre $115.000 e $125.000. Essa fase verde terminou abruptamente. De novembro de 2025 a fevereiro de 2026, o vermelho domina quase inteiramente, com as leituras negativas mais profundas a chegar no final de novembro e novamente no início de fevereiro, quando a variação de OI tocou $400 milhões negativos e o Bitcoin estava a aproximar-se dos $65.000. Esses foram os momentos de liquidação máxima da posição de futuros.

A leitura atual mostra o vermelho a contrair e o indicador a aproximar-se de zero por baixo. Uma pequena faixa verde está a começar a formar-se no extremo direito do gráfico. A variação de OI a regressar ao território positivo significa que novo capital está a entrar nos futuros do Bitcoin em vez de sair. A desalavancagem que definiu os últimos quatro meses está a terminar.

A Contradição da Taxa de Financiamento Que Cria Oportunidade

A configuração torna-se interessante quando a recuperação do OI é combinada com os dados atuais da taxa de financiamento. As taxas de financiamento são predominantemente negativas neste momento. Nos mercados de futuros perpétuos, financiamento negativo significa que posições de short estão a pagar posições long para permanecerem abertas. Os traders estão net short e dispostos a pagar uma taxa para manter esse posicionamento.

Financiamento negativo juntamente com OI crescente tem uma implicação específica. O novo capital que entra no mercado de futuros não está principalmente a ser implantado como posições long a apostar na recuperação. Está a ser implantado como posições de short a apostar no declínio contínuo ou a usar shorts como proteção contra participações spot. Isso cria uma vulnerabilidade mecânica.

Se o preço do Bitcoin se mover para cima com momentum suficiente, essas posições de short enfrentam perdas crescentes. À medida que as perdas se acumulam, os shorts fecham ao recomprar os seus contratos. A pressão de compra do encerramento de shorts adiciona-se a qualquer compra orgânica presente, o que empurra o preço mais alto, o que força mais shorts a fechar, o que empurra o preço mais alto novamente. Essa cascata é um short squeeze. Não requer catalisadores fundamentais. Requer que o preço se mova na direção errada para o posicionamento dominante.

O Alvo de Preço Para o Qual a Estrutura Aponta

A análise identifica a principal expectativa como uma recuperação em direção à faixa de $80.000 a $90.000, a área que serviu como suporte e resistência durante grande parte do período de outubro a janeiro antes do colapso de fevereiro. Essa zona situa-se aproximadamente 15% a 30% acima dos preços atuais perto de $69.000 e representa a base de consolidação anterior em vez de um novo alvo de máximo histórico.

Chegar lá requer que a variação de OI sustente território positivo em vez de tocar brevemente zero e voltar ao negativo. O período de fevereiro mostrou um breve pico verde por volta de 26 de janeiro antes da variação de OI colapsar novamente para as leituras negativas mais profundas de todo o ciclo no início de fevereiro. Esse falso começo é visível no gráfico e serve como lembrete de que aproximar-se da linha zero não é o mesmo que ultrapassá-la decisivamente.

Onde Isto Se Situa no Quadro Mais Amplo

Múltiplos pontos de dados esta semana descrevem a mesma estrutura de mercado de diferentes ângulos. Perdas líquidas realizadas a contrair de $2 mil milhões negativos para $264 milhões negativos. Volume de futuros de altcoin a dar lugar ao domínio do Bitcoin. $4,77 mil milhões em pó seco USDT na Binance. 600.000 BTC absorvidos abaixo de $70.000. E agora o OI de futuros a regressar ao neutro com shorts a construir-se na recuperação.

Cada indicador descreve um mercado que terminou em grande parte a sua capitulação e está a começar a estabilizar. Nenhum deles confirma o timing. A configuração de short squeeze é real e presente. Se é desencadeado depende de o preço encontrar compra orgânica suficiente para iniciar a cascata.

Com financiamento negativo e OI em recuperação, o mercado está posicionado para um squeeze. A questão é o que acende o rastilho.

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