FMI spune că tokenizarea este o „schimbare structurală" în finanțe, nu doar o îmbunătățire tehnologică

Într-o nouă notă de cercetare a personalului publicată joi, Fondul Monetar Internațional (FMI) susține că tokenizarea reprezintă o „schimbare structurală în arhitectura financiară", nu doar un câștig incremental de eficiență.

Redactat de Tobias Adrian — Consilierul Financiar al FMI și Directorul Departamentului Monetar și de Piețe de Capital — raportul se concentrează pe tokenizarea activelor din lumea reală (RWA) în cadrul sistemului financiar reglementat, și anume băncile, infrastructura financiară și managerii de active, susținând că acolo „are loc transformarea cea mai semnificativă".

Viteza de decontare este o sabie cu două tăișuri

Teza centrală a FMI este că tokenizarea nu doar face finanțele existente mai rapide, ci reprezintă o schimbare în modul în care funcționează încrederea, decontarea și gestionarea riscurilor. În TradFi, încrederea este încorporată în intermediari reglementați și procese întârziate în timp (decontare de sfârșit de zi, reconciliere în loturi). Aceste fricțiuni, notează raportul, servesc de fapt unui scop: le oferă autorităților de reglementare și instituțiilor timp să intervină înainte ca o criză să se amplifice.

Tokenizarea, pe care nota o definește în sens larg ca „reprezentarea activelor și pasivelor financiare pe registre digitale programabile", elimină aceste fricțiuni, aducând ceea ce este denumit în general beneficiile principale ale blockchain: decontare aproape instantanee, lichiditate 24/7 etc. Dar, notează raportul, această reducere a barierelor introduce noi provocări și riscuri.

„Cerințele de lichiditate se materializează instantaneu", avertizează nota, creând condiții în care o eroare de contract inteligent sau o defecțiune a oracolului ar putea declanșa o reacție în lanț înainte ca cineva să poată răspunde. FMI susține:

Cine controlează banii?

Un punct major de focalizare al raportului este problema activelor de decontare. FMI identifică trei modele concurente: depozite bancare comerciale tokenizate, stablecoin-uri reglementate și ceea ce raportul numește monede digitale ale băncii centrale en-gros (wCBDC), fiecare purtând profiluri de risc diferite.

Decalaje transfrontaliere și riscul de fragmentare

Raportul subliniază că o preocupare majoră în jurul tokenizării RWA pe piețele financiare reglementate este jurisdicțională: tranzacțiile tokenizate se execută peste granițe la viteza mașinilor, în timp ce cadrele de rezoluție și gestionare a crizelor sunt încă construite în jurul instituțiilor domiciliate național.

În nota sa de cercetare, FMI solicită coordonare internațională și cadre juridice care pot guverna codul în sine, nu doar instituțiile care îl implementează.

„Pârghiile cheie de control pot fi în cheile de guvernanță, mecanismele de consens sau logica contractului inteligent care operează peste granițe", se citește în notă — o configurație în care niciun regulator nu are un control clar.

Raportul apare în timp ce valoarea RWA tokenizate continuă să crească, fiind determinate parțial de fondurile tokenizate de la giganții TradFi precum BlackRock, Franklin Templeton și Janus Henderson.

În 2025, valoarea RWA tokenizate s-a triplat pe parcursul anului, pe măsură ce un val de instituții financiare au început să tokenizeze trezoreria SUA, creditul privat și alte RWA.

Previziunile din industrie proiectează că sectorul ar putea ajunge la 100 de miliarde de dolari până la sfârșitul anului 2026, cu mai mult de jumătate dintre cei mai mari 20 de manageri de active din lume care se așteaptă să fi lansat tokenuri RWA până la sfârșitul anului.

Între timp, stablecoin-urile au început deja să funcționeze ca infrastructură financiară principală, GENIUS Act oferind claritate de reglementare în SUA la mijlocul anului 2025.

Acest articol a fost scris cu asistența fluxurilor de lucru AI. Toate poveștile noastre sunt curate, editate și verificate de un om.