Raportul puternic privind locurile de muncă din SUA amână relaxarea Fed pe măsură ce Bitcoin se confruntă cu următorul test macro

Un raport exploziv privind locurile de muncă din SUA ar fi trebuit să clarifice situația macro actuală. În schimb, a expus o imagine divizată care menține Bitcoin vulnerabil pe termen scurt.

Creșterea generală a listei de salarii a depășit cu mult așteptările, dar datele mai slabe privind forța de muncă și gospodăriile sugerează că piața muncii ar putea fi mai solidă la suprafață decât în profunzime.

Economia SUA a adăugat 178.000 de locuri de muncă în martie, aproape de trei ori mai mult decât estimarea consensuală de 60.000, iar șomajul a scăzut la 4,3%. Acesta este tipul de cifră care resetează narațiunile macro și lovește activele de risc înainte ca traderii să termine prima lor lectură.

Bitcoin s-a tranzacționat în jurul valorii de 67.000 $, neclintit de date. Randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 10 ani a crescut cu patru puncte de bază la 4,35%, iar indicele dolarului a urcat la 100,08.

Prima lectură a pieței a fost simplă: o piață a muncii care arată atât de puternică oferă Rezervei Federale mai puține motive să reducă ratele, ceea ce la rândul său generează condiții financiare mai strânse și apasă asupra unui activ sensibil la macroeconomie precum Bitcoin.

De ce contează acest lucru:  Piața tratează titlul locurilor de muncă ca pe un motiv pentru ca Fed să rămână neutră, ceea ce menține presiunea asupra randamentelor, dolarului și activelor de risc precum Bitcoin. Dar dacă slăbiciunea de sub suprafață apare din nou în datele din aprilie, aceeași poveste macro se poate inversa rapid.

Dacă analizăm de unde provin acele 178.000 de locuri de muncă, imaginea devine mai puțin clară. Doar sectorul sănătății a adăugat 76.000 de posturi, dintre care 35.000 erau lucrători care s-au întors după o grevă în cabinetele medicilor. Cifrele au reprezentat o angajare de recuperare.

Construcțiile au adăugat 26.000, parțial datorită condițiilor meteorologice favorabile, iar transporturile și depozitarea au contribuit cu încă 21.000. Ocuparea forței de muncă în guvernul federal a scăzut cu 18.000, iar activitățile financiare au pierdut 15.000.

BLS a menționat că ocuparea totală a forței de muncă s-a schimbat puțin net în ultimele 12 luni.

Acest context face ca martie să fie citit ca o revenire după un februarie zgomotos, recuperarea specifică sectorului făcând cea mai mare parte din creștere.

Sondajul gospodăriilor merge în direcția opusă

Sondajul gospodăriilor, care urmărește persoanele angajate și șomere din întreaga populație, s-a mutat în direcția opusă față de cifrele listei de salarii.

Forța de muncă civilă s-a contractat cu 396.000 în martie, participarea scăzând la 61,9%. Ocuparea gospodăriilor a scăzut cu 64.000, iar numărul persoanelor care nu fac parte din forța de muncă a crescut cu 488.000.

Lucrătorii atașați marginal au crescut cu 325.000 la 1,9 milioane, iar lucrătorii descurajați au urcat cu 144.000 la 510.000. Săptămâna medie de lucru s-a scurtat la 34,2 ore.

Câștigurile orare medii au crescut cu doar 0,2% de la lună la lună și cu 3,5% de la an la an, fără accelerare salarială pentru a complementa performanța listei de salarii.

Revizuirea din februarie adaugă un alt nivel. BLS a marcat februarie în scădere la -133.000 de la -92.000 și a revizuit ianuarie în creștere la 160.000 de la 126.000. Revizuirea netă pe două luni a fost doar -7.000, făcând modelul zgomotos și lipsit de o direcție consecventă.

Creșterea listei de salarii în primul trimestru a fost în medie de aproximativ 68.000 pe lună, un ritm slab pentru orice standard de expansiune.

BLS revizuiește estimările lunare de două ori pe măsură ce sosesc rapoarte suplimentare ale angajatorilor și factorii sezonieri se resetează.

Din 2003, revizuirea absolută medie de la prima la a treia estimare a fost de 51.000 de locuri de muncă. O revizuire de această dimensiune ar duce martie de la 178.000 la aproximativ 127.000, ceea ce este notabil mai puțin dramatic.

Pentru a șterge întreaga performanță, martie ar avea nevoie de o cifră de creare a locurilor de muncă care să depășească 118.000, aproximativ de 2,3 ori media istorică, iar zgomotul obișnuit al revizuirii nu ajunge acolo.

Revizuirea anuală de referință a BLS a eliminat 898.000 de locuri de muncă din nivelul listei de salarii din martie 2025, de patru ori media absolută a revizuirii de referință din decada anterioară.

Revizuirea a stabilit că listele de salarii inițiale au avut recent mai multă incertitudine decât prețuiesc de obicei piețele în prima oră de tranzacționare după o cifră puternică.

Acest lucru lasă piața cu o întrebare restrânsă: A fost martie o reaccelerare genuină a cererii de muncă sau o cifră puternică la titlu care maschează o tendință de bază mai slabă? Următoarea mișcare a Bitcoin depinde mai puțin de performanța titlului în sine și mai mult de care dintre aceste lecturi este confirmată de următoarele date.

Canalul ratelor din spatele scăderii Bitcoin

Rezerva Federală și-a menținut intervalul țintă la 3,50% până la 3,75% în martie.

Proiecția participantului median a plasat șomajul din 2026 la 4,4%, inflația PCE la 2,7% și rata fondurilor federale de la sfârșitul anului la 3,4%. Șomajul din martie de 4,3% și o listă de salarii de 178.000 nu au dat factorii de decizie nicio urgență de a acționa.

Cercetarea NYDIG încadrează legătura Bitcoin-macro în aceiași termeni: BTC se tranzacționează în concordanță cu ratele reale, lichiditatea și apetitul pentru risc. O Fed care își menține poziția pe o piață a muncii solidă elimină catalizatorul pe termen scurt de care Bitcoin are cel mai mult nevoie.

Raportul JOLTS din februarie întărește acest lucru fără a deveni alarmant. Deschiderile s-au menținut aproape de 6,9 milioane, dar angajările au scăzut la 4,8 milioane, iar rata de angajare a scăzut la 3,1%, cea mai scăzută cifră din aprilie 2020.

Cererile inițiale de șomaj pentru săptămâna încheiată la 28 martie au fost de 202.000, aproape de minimele ciclului.

Împreună, aceste puncte de date descriu o piață a muncii în stază, cu concedieri reținute, angajări noi modeste și firme care își mențin numărul de angajați constant.

Acel mediu nu declanșează o pivotare a Fed, iar o Fed care nu pivotează menține condițiile financiare mai strânse pentru mai mult timp.

Rezultate potențiale pentru Bitcoin

Acțiunea prețului Bitcoin pe 3 aprilie a trecut prin canalul ratelor. Puterea forței de muncă a redus așteptările de reducere, randamente mai solide și un dolar mai puternic au strâns condițiile pentru activele sensibile la lichiditate. Acest canal se poate inversa.

Dacă BLS revizuiește listele de salarii din martie semnificativ mai jos către sub-100.000, iar listele de salarii din aprilie aterizează și ele slab în timp ce participarea revine, teza „putere doar la titlu" capătă tracțiune.

Așteptările de reducere s-ar redeschide, randamentele s-ar relaxa și Bitcoin ar avea spațiu să se redreseze la reprecifierea lichidității. Slăbiciunea din sondajul gospodăriilor, distorsiunea reveniri-grevă din sănătate și contextul JOLTS cu angajări reduse fac fiecare această cale plauzibilă, dar datele din aprilie de pe 8 mai ar trebui să o confirme.

Dacă martie se menține aproape de nivelurile actuale sau BLS îl revizuiește mai sus și listele de salarii din aprilie aterizează peste aproximativ 125.000, în timp ce șomajul rămâne aproape de 4,3% sau sub, februarie devine excepția clară.

Fed își prelungește pauza cu mai multă încredere, reducerile sunt împinse mai departe și Bitcoin continuă să se tranzacționeze ca un activ de risc macro fără catalyst de lichiditate pe termen apropiat.

Mișcarea cross-asset pe 3 aprilie, cu randamente în creștere, dolarul în creștere și BTC în scădere, a arătat că piața începuse deja să prețuiască acea cale.

Următoarea publicare a Situației Ocupării Forței de Muncă este programată pentru 8 mai la 8:30 a.m. ET, aducând atât listele de salarii din aprilie, cât și prima revizuire a lunii martie.

Acest lucru pune trei puncte de control în fața Bitcoin: IPC-ul din martie pe 10 aprilie, reuniunea FOMC din 28-29 aprilie și raportul privind ocuparea forței de muncă din 8 mai cu prima revizuire a lunii martie. Dacă inflația rămâne persistentă și listele de salarii rezistă, Bitcoin rămâne legat de condiții mai strânse pentru mai mult timp. Dacă forța de muncă se înmoaie sub titlu, cazul lichidității se poate redeschide rapid.

Postarea Raportul puternic privind locurile de muncă din SUA amână ușurarea Fed pe măsură ce Bitcoin se confruntă cu următorul său test macro a apărut mai întâi pe CryptoSlate.