Valul de IPO-uri de 200 miliarde de dolari de pe Wall Street amenință o vânzare masivă

SpaceX, Anthropic și OpenAI se îndreaptă colectiv spre oferte publice care s-ar putea clasa printre cele mai valoroase vânzări de acțiuni finalizate vreodată.

Afluxul de acțiuni noi care intră pe piață creează o presiune de vânzare asupra acțiunilor pe care investitorii le dețin deja în portofoliile lor. 

Cercetările academice sugerează că fiecare dolar retras din acțiunile existente pentru a finanța oferte noi ar putea șterge aproximativ cinci dolari din valoarea de piață. 

Șaptezeci și nouă de oferte publice inițiale din SUA au strâns 112,5 miliarde de dolari până acum în 2026, o creștere cu 625% față de anul trecut, arată datele Renaissance Capital. 

JPMorgan Chase prognozează că emisiunea totală de capitaluri proprii va depăși 260 de miliarde de dolari în acest an, a remarcat The Motley Fool, un prag pe care piața nu l-a mai atins din 2021.

Debutul record al SpaceX pe Nasdaq a relevat atât cerere, cât și fragilitate

SpaceX a strâns 75 de miliarde de dolari la debutul său pe Nasdaq pe 12 iunie, stabilind prețul acțiunilor la 135 de dolari fiecare și evaluând compania la aproape 1,77 trilioane de dolari.

Procedele totale au urcat ulterior la 85,7 miliarde de dolari după ce subscritorii și-au exercitat opțiunea de a cumpăra acțiuni suplimentare, făcând-o cea mai mare ofertă înregistrată vreodată, a raportat CNBC. 

Datele Renaissance Capital arată că doar SpaceX a reprezentat aproximativ două treimi din toate încasările ofertelor publice inițiale din SUA strânse în acest an.

Acțiunile au depășit 225 de dolari în sesiunile de tranzacționare care au urmat listării, dar avântul a pierdut rapid impuls în restul lunii iunie. 

Acțiunea s-a inversat și a scăzut la aproximativ 153 de dolari până la sfârșitul lunii iunie, reprezentând o scădere de aproximativ 32% față de maximul său post-listare.

Anthropic a depus confidențial declarația de înregistrare S-1 la Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse pe 1 iunie, după o rundă de finanțare de 65 de miliarde de dolari. 

Această rundă de finanțare a evaluat compania de inteligență artificială la 965 de miliarde de dolari, ceea ce reprezintă cea mai mare evaluare privată a sa până în prezent, a raportat Fortune. 

OpenAI și-a depus propria documentație confidențială pe 8 iunie, deși o listare ar putea să nu aibă loc mai devreme de 2027. Directorul executiv Sam Altman rămâne ferm pe o țintă de evaluare de 1 trilion de dolari, peste pragul privat de 852 de miliarde de dolari al OpenAI, a raportat The New York Times.

"Ipoteza piețelor inelastice" explică riscul de 1 trilion de dolari

Preocuparea mai profundă nu este numerarul pe care aceste oferte îl strâng, ci modul în care prețurile acțiunilor răspund atunci când capitalul se mută între deținerile existente și cele noi. Cercetătorii Xavier Gabaix și Ralph Koijen au examinat această dinamică în lucrarea lor despre "ipoteza piețelor inelastice", publicată prin intermediul National Bureau of Economic Research.

Concluzia lor centrală este că fiecare dolar care intră sau iese din acțiuni poate modifica valoarea totală de piață cu aproximativ 5 dolari.

Fondurile de indice, fondurile de pensii și companiile de asigurări dețin majoritatea acțiunilor în baza unor mandate care le limitează capacitatea de a absorbi schimbările bruște ale cererii.

Atunci când investitorii vând poziții consolidate pentru a finanța alocări în companii nou listate, presiunea de vânzare rezultată depășește cu mult numerarul transferat.

Aplicarea multiplicatorului de cinci ori la un val de oferte publice inițiale de 200 de miliarde de dolari implică aproximativ 1 trilion de dolari din valoarea de piață agregată în pericol.

xPACIFICA&solGetty Images

JPMorgan vede răscumpărările corporative absorbind valul de ofertă

Strategii J.P. Morgan Private Bank susțin că cererea corporativă creează o zonă tampon semnificativă pe care majoritatea investitorilor o subestimează în perspectivele lor, conform unei note din iunie redactate de Strategul pentru Acțiuni SUA, Abigail Yoder.

Răscumpărările de acțiuni corporative sunt pe cale să atingă aproximativ 1,5 trilioane de dolari în acest an, cu mult peste cele 260 de miliarde de dolari prevăzute pentru noua emisiune de capitaluri proprii.

Capitalizarea totală de piață a S&P 500 a crescut la peste 65 de trilioane de dolari, cu aproximativ 55% mai mare decât în 2021, ultimul ciclu de emisiune comparabil.

Mai multe de pe Wall Street:

• HSBC își dublează mesajul privind piața bursieră pentru 2026
• Citi resetează discret ținta de preț pentru S&P 500 pentru restul anului 2026
• Jim Cramer are un mesaj dur despre piața bursieră pentru 2026

"Chiar și într-un scenariu în care volumele IPO cresc mai mult decât se aștepta, iar expirările perioadelor de blocare adaugă o presiune incrementală, doar cererea corporativă ar putea avea capacitatea de a absorbi o mare parte din oferta de capitaluri proprii care vine pe piață", au scris strategii J.P. Morgan.

Valoarea tranzacțiilor de fuziuni și achiziții din SUA a atins 1,2 trilioane de dolari în primele cinci luni ale anului 2026, aproape dublul celor 603 miliarde de dolari înregistrați în aceeași perioadă a anului trecut, conform PwC, tranzacțiile finanțate din numerar adăugându-se cererii corporative de capitaluri proprii alături de răscumpărări.

Concentrarea indicilor crește miza pentru deținătorii de acțiuni tehnologice

Compoziția structurală a indicilor bursieri majori se schimbă în moduri care cresc riscul pentru investitorii care dețin fonduri pasive largi de indice. 

Includerea completă în indice a SpaceX, Anthropic și OpenAI ar împinge ponderea efectivă a tehnologiei în S&P 500 la 54%, de la nivelul actual de 51%. 

Fostul șef al Nasdaq, Robert Greifeld, a declarat pentru CNBC că se așteaptă ca atât OpenAI, cât și Anthropic să se listeze la bursă înainte de sfârșitul anului 2026, după SpaceX.

Shannon Saccocia, director de investiții pentru averi la Neuberger Berman, și Joe Amato, președintele firmei și director de investiții pentru acțiuni, au avertizat într-o notă săptămânală CIO din iunie că această schimbare crește semnificativ riscul de concentrare a portofoliului.

Această cifră îi include pe Alphabet, Meta și Amazon alături de numele tradiționale din tehnologie, chiar dacă indicele nu le grupează oficial în acest sector.  

Ponderea sectorului tehnologic a atins un maxim de aproximativ 35% la începutul anului 2000, chiar înainte ca prăbușirea dot-com să lovească puternic piața mai largă, conform Bespoke Investment Group.

Goldman Sachs se așteaptă ca câștigurile pe acțiune ale S&P 500 să atingă 340 de dolari în 2026, o creștere de 24% de la un an la altul, a proiectat firma. 

Beneficiarii infrastructurii de inteligență artificială contribuie cu aproximativ jumătate din acea creștere a câștigurilor, ceea ce subliniază cât de concentrate au devenit câștigurile pieței.

Istoria sugerează că mega-ofertele nu semnalizează în mod fiabil vârfurile pieței

Două treimi din cele mai mari 25 de oferte publice inițiale din istorie au fost urmate de randamente pozitive ale S&P 500 în următoarele 12 luni. 

Câștigurile în timpul acelor perioade orientate spre viitor au variat de la 5% la 20%, sugerând că listările mari însoțesc adesea tendințele ascendente ale pieței, mai degrabă decât finalurile, a descoperit J.P. Morgan.

Valul de oferte publice inițiale din 2026 va testa dacă răscumpărările corporative record și scala fără precedent a pieței pot compensa presiunea noii oferte.

Articol asociat: Un veteran de pe Wall Street avertizează asupra unei prăbușiri epice a pieței bursiere