Prețul Bitcoin se Pregătește pentru Fluctuații Bruște pe Măsură ce Expirarea Record de 23 Miliarde USD a Opțiunilor Amenință cu un Vârf de Volatilitate în 2026

Informații cheie:

• Opțiuni Bitcoin în valoare de 23 miliarde dolari urmează să expire pe 26 decembrie, cel mai mare eveniment de expirare din istorie.
• Volatilitatea implicită s-a comprimat la 44% pe toate scadențele, pe măsură ce poziționarea de sfârșit de an a devenit defensivă.
• Se așteaptă ca volatilitatea post-expirare să crească brusc pe măsură ce traderii se repoziționează înaintea catalizatorilor din ianuarie.

Prețul Bitcoin a intrat în ultimele săptămâni ale anului 2025 sub presiune crescândă, deoarece aproximativ 23 miliarde dolari în contracte de opțiuni Bitcoin (BTC) urmau să expire pe 26 decembrie.

Expirarea record amenința să amplifice volatilitatea către 2026, traderii poziționându-se pentru oscilații semnificative de preț odată ce mecanismele de acoperire de sfârșit de an se resetează.

Glassnode a evidențiat pe 19 decembrie că Bitcoin spot a rămas captiv în intervalul său recent, în ciuda expirării masive a opțiunilor care se apropia.

Combinația dintre participarea încetinită, metricile de volatilitate comprimate și poziționarea defensivă sugerau că piețele se pregăteau pentru o acțiune de preț limitată până la sfârșitul anului, înainte ca turbulența să revină în ianuarie.

Activitatea opțiunilor s-a răcorit în ultima lună, fluxurile părând mai ușoare decât în perioadele anterioare. Încetinirea a semnalat o convingere mai scăzută în spatele narațiunilor bullish, deși cererea pentru protecție put a persistat.

Acest lucru a creat o postură defensivă pe piața opțiunilor, chiar și în timp ce prețul Bitcoin s-a menținut deasupra nivelurilor cheie de suport.

Prețul Bitcoin: Metrici de volatilitate în centrul atenției pentru acțiunea pe termen scurt

Volatilitatea implicită pentru prețul Bitcoin a scăzut pe întreaga curbă, indicând o cerere mai slabă pentru acoperiri pe termen scurt și levier ascendent. Piețele au prețuit un comportament de preț mai limitat pe măsură ce 2025 se apropia de final.

Volatilitatea implicită at-the-money s-a situat în jur de 44% pe toate scadențele, în scădere cu mai mult de 10 puncte de volatilitate față de maximele recente. Compresia volatilității implicite a reflectat dinamica de sfârșit de an, unde vânzătorii de volatilitate au câștigat carry pe măsură ce IV a scăzut.

Prima de risc a volatilității pe o săptămână a rămas pozitivă de la ultima întâlnire FOMC, favorizând vânzătorii care au colectat prime, în timp ce fluxurile de acoperire au menținut mișcările realizate limitate.

Asimetria delta de douăzeci și cinci a rămas în teritoriul put, ceea ce înseamnă că put-urile s-au tranzacționat mai scump decât call-urile. Asimetria pozitivă a indicat că riscul descendent era prețuit pe piețele de opțiuni Bitcoin.

Acest model a diferit de structura de asimetrie văzută de obicei înaintea tentativelor de breakout curat, unde cererea pentru call-uri ar împinge asimetria în negativ.

Fluxul opțiunilor s-a înclinat spre put-uri în această săptămână, deși volumele au rămas modeste. Poziționarea dealerilor părea long gamma către sfârșitul anului, ceea ce a suprimat mecanic volatilitatea spot.

Pozițiile long gamma au cerut dealerilor să reechilibreze acoperirile cumpărând în punctele slabe și vânzând în punctele forte, atenuând oscilațiile de preț Bitcoin.

Expirarea record a opțiunilor Bitcoin resetează structura pieței

Expirarea din 26 decembrie a reprezentat cel mai mare eveniment de expirare a opțiunilor Bitcoin înregistrat. Resetarea avea să elimine poziționarea existentă și expunerea dealerilor, alterând fundamental mecanismele de acoperire care au menținut volatilitatea limitată pe parcursul lunii decembrie.

Piața opțiunilor Bitcoin a crescut brusc în ultimul an, făcând mecanismele de acoperire din ce în ce mai importante pentru înțelegerea comportamentului prețului spot. Pe măsură ce contractele expirau și pozițiile se derulau înainte, suprimarea mecanică a volatilității era așteptată să se ridice.

Traderii anticipau că volatilitatea va crește după Anul Nou pe măsură ce se stabilește noua poziționare. Doi catalizatori specifici se profileau în ianuarie, amenințând să injecteze turbulență proaspătă în acțiunea prețului Bitcoin.

Primul catalizator se concentra pe o decizie MSCI din 15 ianuarie care ar putea elimina firmele de trezorerie cu active digitale din indexurile sale. MSCI a propus eliminarea companiilor ale căror dețineri de criptomonede depășeau 50% din activele totale din indexurile sale, vizând direct firme precum Strategy.

Strategy a criticat vehement propunerea ca fiind discriminatorie, argumentând că pragul de 50% penaliza în mod nedrept companiile cu strategii de trezorerie Bitcoin. Potențiala eliminare din index a creat incertitudine pentru prețurile acțiunilor acestor firme și ar putea forța repoziționarea în acoperirile Bitcoin conexe.

Traderii se așteptau la o activitate crescută de acoperire înaintea deciziei MSCI, pe măsură ce companiile de trezorerie și părțile lor interesate se pregăteau pentru potențială volatilitate. Această cerere de acoperire avea să apară exact când expirarea din 26 decembrie elimina pozițiile existente, amplificând potențial oscilațiile de preț Bitcoin.

Al doilea catalizator implica fluxuri reînnoite de call-overwriting așteptate în ianuarie. Strategiile de call overwriting, prin care investitorii vând opțiuni call împotriva deținerilor lor Bitcoin pentru a genera venituri, au furnizat presiune constantă de vânzare asupra volatilității ascendente pe parcursul anului 2024.

Pe măsură ce pozițiile se resetau după expirare, se anticipa lansarea unor noi programe de call-overwriting.

Aceste fluxuri ar putea limita inițial potențialul ascendent al Bitcoin. Cu toate acestea, dacă prețurile spot împing prin nivelurile concentrate de strike unde traderii au vândut call-uri, ar putea crea, de asemenea, condiții pentru mișcări bruște.

Interacțiunea dintre oferta de call-overwriting și orice cerere reînnoită de cumpărare amenința să producă acțiune whipsaw.

Poziționarea defensivă domină sfârșitul anului

Combinația dintre fluxul dominate de put-uri, volatilitatea implicită comprimată și asimetria pozitivă a sugerat poziționare defensivă. Piețele anticipau că prețul Bitcoin va rămâne limitat într-un interval prin expirarea din 26 decembrie, participanții arătând un apetit limitat pentru pariuri direcționale agresive.

Tranzacțiile carry au dominat, deoarece vânzătorii de volatilitate au colectat prime din nivelurile ridicate de volatilitate implicită care au depășit mișcările realizate.

Această dinamică a menținut piețele de opțiuni structural short volatilitate către expirare, configurând potențial pentru o reproiectare bruscă dacă volatilitatea reală creștea brusc.

Poziționarea long gamma a dealerilor până la sfârșitul anului a oferit suport mecanic pentru acțiunea limitată a prețului Bitcoin. Odată ce expirarea elimina și pozițiile gamma se resetau, această forță stabilizatoare avea să diminueze.

Combinația dintre acoperirile care expiră, poziționarea nouă condusă de catalizatori și gamma redusă a dealerilor a creat condiții pentru volatilitate ridicată la începutul anului 2026.

Comportamentul prețului Bitcoin în ianuarie avea să depindă în mare măsură de cât de agresiv se repoziționau traderii după resetarea din 26 decembrie.

Decizia MSCI și fluxurile de call-overwriting reprezentau catalizatori concreți care puteau declanșa volatilitate. Totuși, structura de bază a pieței după expirarea record avea să determine dacă mișcările se dovedeau susținute sau de scurtă durată.