JPMorgan semnalează stablecoin-urile care generează randament drept amenințare în dezbaterea în evoluție privind reglementarea cripto din SUA

Autoritățile de reglementare americane și băncile majore își ascuțesc poziția pe măsură ce stablecoin-urile care generează randament apar la intersecția dintre inovația crypto și finanțele tradiționale.

Directorul financiar al JPMorgan avertizează despre sistemul bancar paralel nereglementat

În timpul apelului privind câștigurile trimestrului patru al JPMorgan Chase din 14 ianuarie, Directorul Financiar Jeremy Barnum a avertizat că stablecoin-urile care generează randament ar putea crea o alternativă periculoasă și nereglementată la sistemul bancar tradițional.

Comentariile au urmat unei întrebări din partea analistului Evercore, Glenn Schorr, despre stablecoin-uri și eforturile recente de lobby. Mai mult, Schorr a citat în mod specific presiunea din partea Asociației Bancare Americane, care a promovat limite mai stricte asupra produselor crypto care concurează direct cu depozitele bancare.

Barnum a declarat că JPMorgan susține cadrul GENIUS Act pentru supravegherea stablecoin-urilor. Cu toate acestea, și-a concentrat criticile asupra token-urilor care generează dobândă și care seamănă foarte mult cu produsele bancare reglementate, dar operează fără supraveghere echivalentă.

El a argumentat că astfel de structuri riscă să creeze un sistem bancar paralel. Acest sistem, a spus Barnum, ar include produse similare depozitelor care plătesc dobândă, dar lipsite de reguli de capital, protecții ale consumatorilor și alte măsuri de protecție reglementare construite de-a lungul secolelor de reglementare bancară.

Banca a subliniat că susține competiția și inovația blockchain. Cu toate acestea, JPMorgan se opune oricărei arhitecturi financiare care reproduce efectiv serviciile bancare de bază în afara cadrelor de reglementare consacrate.

Proiectul de lege al Senatului vizează plățile de dobândă pentru stablecoin-uri

Luni, Comitetul Bancar al Senatului SUA a publicat un proiect modificat al Legii pentru Claritatea Pieței Activelor Digitale. Legislația actualizată introduce noi limite privind modul în care platformele crypto pot structura recompensele pentru deținerile de stablecoin-uri.

Proiectul de lege ar interzice furnizorilor de servicii de active digitale să plătească dobândă directă pur și simplu pentru deținerea de stablecoin-uri. Mai mult, această prevedere este concepută pentru a împiedica aceste token-uri să acționeze ca conturi de depozit nereglementate care concurează direct cu depozitele bancare.

Acestea fiind spuse, legea propusă nu interzice toate formele de recompense pentru stablecoin-uri. Aceasta permite în mod explicit stimulente legate de staking, participare la guvernanță, furnizarea de lichiditate și alte activități de rețea care implică implicare activă, mai degrabă decât economisire pasivă.

Legiuitorii doresc să stabilească o linie clară între randamentul pasiv și recompensele legate de contribuția la rețea. Această distincție va fi centrală în modul în care autoritățile de reglementare clasifică diverse produse crypto și în orice viitoare restricții privind randamentul stablecoin-urilor adoptate de agențiile americane.

Dincolo de regulile privind dobânzile, proiectul de lege al Senatului abordează întrebări mai ample privind supravegherea activelor digitale. De asemenea, clarifică modul în care autoritatea asupra piețelor crypto ar trebui să fie împărțită între Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse și Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor de Mărfuri și Futures.

Reacția sectorului bancar la concurența stablecoin-urilor

În toată America, băncile consideră din ce în ce mai mult stablecoin-urile care generează randament ca fiind o provocare existențială pentru activitatea lor de bază de depozite. Surse din industrie au descris răspunsul industriei bancare la crypto ca fiind aproape de panică atunci când aceste produse au început să câștige tracțiune în 2024.

Stablecoin-urile s-au extins deja rapid ca instrumente pentru plăți și decontări. Mai mult, acestea oferă adesea viteze de tranzacționare mai rapide și comisioane mai mici decât infrastructurile bancare de lungă durată, făcându-le atractive atât pentru utilizatorii de retail, cât și pentru cei instituționali.

Adăugarea de randament peste soldurile de stablecoin-uri face aceste instrumente și mai atractive pentru consumatori. În schimb, băncile tradiționale plătesc în general dobânzi relativ mici la conturile curente și conturile de economii standard, chiar și într-un mediu cu rate mai ridicate.

Barnum a recunoscut că JPMorgan oferă deja un set limitat de servicii legate de crypto. Cu toate acestea, a spus că banca va trebui fie să egaleze părți ale ofertei crypto, fie să îmbunătățească produsele existente ori de câte ori noua tehnologie poate oferi experiențe mai bune pentru clienți.

Directorul financiar a pus și sub semnul întrebării cât de mult beneficiază efectiv utilizatorii finali de randamentul stablecoin-urilor odată ce riscul este evaluat corect. În acest context, el a argumentat că orice sistem financiar paralel emergent trebuie să încorporeze reglementări robuste pentru a proteja consumatorii și a menține stabilitatea financiară.

Paritate de reglementare și risc la nivel de sistem

Dezbaterea în curs asupra stablecoin-urilor care generează randament este încadrată din ce în ce mai mult ca una de paritate de reglementare. Instituțiile financiare tradiționale acceptă că blockchain-ul și banii tokenizați vor juca un rol, dar insistă că riscuri similare ar trebui să facă față unor reguli similare.

Barnum a ridicat preocupări cu privire la dinamica depozitelor la nivel de sistem dacă stablecoin-urile sifoneaza fonduri de la bănci la scară largă. Mai mult, el a evidențiat posibilitatea unor fluxuri volatile între consumatori, platforme crypto și furnizori tradiționali, deși nu a ajuns să prezinte scenarii de stres specifice.

Legea pentru Claritatea Pieței Activelor Digitale a Senatului și abordarea GENIUS Act pentru supravegherea stablecoin-urilor schițează împreună un cadru american emergent. Acestea fiind spuse, multe detalii rămân nerezolvate, inclusiv cum să se supravegheze emitenții mari și cum să se trateze fluxurile transfrontaliere.

Pentru moment, poziția Wall Street-ului reflectă un echilibru între îmbrățișarea inovației blockchain și apărarea modelului bancar reglementat. Rezultatul dezbaterilor politice actuale va modela modul în care stablecoin-urile, băncile și platformele crypto concurează și coexistă în sistemul financiar american.

În rezumat, factorii de decizie politică, autoritățile de reglementare și băncile majore converg către un mesaj comun: randamentul bazat pe stablecoin-uri poate continua doar dacă operează conform unor reguli clare care se aliniază cu protecțiile de lungă durată din sectorul bancar tradițional.