Dezvăluirea Puterii, Intereselor și Trădărilor din Spatele Legii Clarității: Cum Pot Investitorii Retail să își Acopere Riscurile și să Obțină Profit?

Scris de: Changan, Teddy, Amelia, Denise I Echipa de Conținut Biteye

La începutul anului 2026, după cinci ani de dispute de reglementare și sute de cazuri de aplicare a legii, atenția pieței globale de criptomonede s-a concentrat asupra Capitol Hill din Washington. Acest proiect de lege, denumit CLARITY, a fost inițial destinat să ofere claritate pentru activele digitale care s-au aflat mult timp într-o zonă gri de reglementare, dar în ultimul moment s-a transformat într-o bătălie finală între vechiul și noul ordin financiar.

Astăzi, analizăm în profunzime acest proiect de lege de sute de pagini, nu pentru a ne adânci în statutele juridice, ci pentru a explora: De ce Coinbase, care anterior milita pentru îmbrățișarea reglementării, s-a "întors împotriva" în ultimul moment? Și cum va schimba această grămadă de sute de pagini portofelul tău, ca investitor de retail?

Context: Sfârșitul Legii Junglei

Înainte de Legea Clarity, reglementarea criptomonedelor în Statele Unite era ca o zonă fără lege, cu giganții tehnologici luptându-se în haos.

• Un Război Civil cu Dublu Deținător: Înainte de CLARITY, SUA nu aveau un cadru unificat pentru activele cripto. SEC (Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse) dorea să reglementeze token-urile ca acțiunile, în timp ce CFTC (Comisia pentru Tranzacționarea Futures cu Mărfuri) dorea să le reglementeze ca mărfurile. Proiectele prinse la mijloc nu știau niciodată care dintre ele le va bate la ușă mâine.
• Teama de "Utilizarea Litigiilor ca Substituent pentru Reglementare": Din cauza lipsei de legi clare, SEC a ales o cale simplă și brutală: "depune mai întâi un proces, apoi stabilește reglementările." Ripple și Coinbase au suferit mult din această cauză. Luând cazul Ripple ca exemplu, acest proces a durat mai mult de trei ani, afectând direct fluctuațiile valorii de piață ale XRP, care s-au ridicat la sute de miliarde de dolari, și devenind o umbră psihologică asupra întregii industrii. Acest lucru a dus direct la un exod mare de talente și capital către Singapore, Europa și alte locuri.
• Băncile tradiționale sunt anxioase: Stablecoin-urile oferă un randament mediu anual de 4,2%, depășind cu mult ratele depozitelor bancare tradiționale, ridicând îngrijorări cu privire la un potențial flux lunar de peste 20 de miliarde de dolari în depozite. Pentru a-și proteja "portofelele", grupurile de lobby bancar au nevoie urgent de legislație pentru a pune capăt criptomonedelor.

Pentru a pune capăt haosului, Proiectul de Lege Clarity, lung de sute de pagini, încearcă să redefinească regulile pieței:

1) Definirea clară a organului de guvernare: Activele care sunt suficient de descentralizate și nu mai depind de un singur emitent (cum ar fi Bitcoin) sunt reglementate de CFTC. Activele în stadiile lor timpurii și cu atribute evidente de finanțare sunt reglementate de SEC.

2) Integrarea cadrului stablecoin: Excluderea "stablecoin-urilor de plată permise" care respectă Legea GENIUS din definiția valorilor mobiliare, cu tranzacționarea și utilizarea acestora supravegheate de CFTC/SEC, iar cerințele de emitere și rezervă făcând referire la Legea GENIUS.

Punerea capăt luptelor de reglementare și oferirea pieței a unui "viitor previzibil" este motivul pentru care companii precum Coinbase, Ripple și Kraken au susținut public CLARITY de la început.

Până când a apărut versiunea Senatului.

"Trădarea de Noapte Târziu" a Chelului

Versiunea inițială a Legii Clarity avea o intenție clară: să redefinească regulile prin trei piloni—clasificarea activelor, reglementarea finanțării și accesul la stablecoin. Cu toate acestea, în amendamentul Senatului din ianuarie 2026, direcția s-a schimbat dramatic, iar prevederile au devenit extrem de stricte.

1. Interdicția tokenizării: Proiectul de lege al Senatului include prevederi care restricționează efectiv tokenizarea directă și tranzacționarea activelor financiare tradiționale (cum ar fi acțiunile și obligațiunile americane) pe blockchain-urile publice.

2. RWA Excluse: Proiectul de lege exclude în mod explicit RWA-urile din bunurile digitale, ceea ce înseamnă că vor fi supuse unor legi ale valorilor mobiliare extrem de stricte și inflexibile și ar putea chiar să nu poată fi listate pe CEX-uri.

Acest amendament a declanșat o dezbatere aprinsă în industrie, cu CEO-ul Coinbase, Brian, retractându-și public sprijinul pentru proiectul de lege, declarând fără echivoc că proiectul de lege modificat era mai rău decât niciun proiect de lege. Principalele puncte de opoziție sunt trei:

1. Eliminarea recompenselor pentru stablecoin (cel mai direct conflict de interese)

Coinbase s-a asociat cu Circle, oferind utilizatorilor aproximativ 3,5% recompense pentru deținerea USDC. Acest lucru a generat venituri semnificative pentru Coinbase. Grupurile de lobby bancar au militat puternic pentru aceasta, temându-se că deponenții își vor transfera fondurile de la bănci la stablecoin-uri purtătoare de dobândă.

2. Interdicția tokenizării acțiunilor americane și RWA

Coinbase a fost întotdeauna optimist cu privire la tokenizare, considerând-o viitorul finanțelor. Noua legislație, prin cerințele sale complexe de înregistrare, interzice efectiv tranzacționarea liberă a acțiunilor tokenizate pe infrastructura cripto.

3. Sfârșitul DeFi

Proiectul de lege cere ca aproape toate protocoalele DeFi să se înregistreze ca băncile sau brokerii, acordând guvernelor acces semnificativ la datele tranzacțiilor DeFi. Brian Armstrong susține că acest lucru încalcă confidențialitatea utilizatorilor și este impracticabil din punct de vedere tehnic.

Cum ne va afecta proiectul de lege?

Același proiect de lege poate avea efecte drastic diferite asupra diferitelor categorii de participanți pe piață.

1. Investitori de retail: o sabie cu două tăișuri

Aspect pozitiv: Proiectul de lege impune ca CEX-urile să trebuie să separe fondurile clienților și să le aibă în custodie la o terță parte, prevenind astfel producerea unei tragedii precum FTX de la sursă.

Factori negativi: Din cauza protecției băncilor din amendamentul din 2026, investitorii de retail pot pierde 3% până la 5% din dobânda de deținere pe stablecoin-urile CEX. În plus, din cauza restricțiilor asupra RWA, viziunea oamenilor obișnuiți de a achiziționa acțiuni fracționare (cum ar fi 0,01 acțiuni Tesla) on-chain va fi de asemenea zdrobită. Desigur, acest lucru depinde de jurisdicția legislației asupra activului și regiunii CEX-ului.

2. Instituții: Dividende de Conformitate

Pentru instituții, aceasta este mai degrabă un bilet de conformitate mult așteptat. Certitudinea legală este o condiție prealabilă pentru giganți precum Goldman Sachs și BlackRock pentru a intra pe piață.

Odată ce limitele jurisdicționale dintre SEC și CFTC sunt clarificate, miliarde de dolari de fonduri instituționale vor fi alocate în conformitate către mărfuri digitale altele decât Bitcoin și Ethereum, ceea ce va declanșa inevitabil un val de aplicații pentru ETF-uri spot de altcoin.

3. Proprietari de Proiecte: Unii se Bucură, Alții Suferă

Proiectele definite ca bunuri digitale sunt astfel eliberate de controlul SEC; cele definite ca valori mobiliare se confruntă cu obligații de raportare a conformității extrem de grele și restricții de finanțare.

În plus, proiectul de lege impune o perioadă de blocare pentru token-urile echipei de bază, stăvilind efectiv obiceiul prost de a vinde token-uri la lansare.

Din fericire, proiectul de lege protejează în mod explicit dezvoltatorii negestori. Dacă pur și simplu scrii cod și eliberezi licențe open-source fără a gestiona fondurile clienților, nu vei fi considerat un transmițător de bani, ceea ce protejează inovația tehnică pură la nivel de licență.

Dezbatere la nivel de industrie: Consens sau diviziune?

Biteye a compilat pozițiile KOL-urilor din industrie și echipelor de proiecte cu privire la cel mai recent proiect de lege revizuit.

AB Kuai.Dong @_FORAB (clasament XHunt: 1087)

Link tweet: https://x.com/_FORAB/status/2011710073933095037

Opinie: Rapoartele despre schimbarea bruscă de poziție a Coinbase sugerează că cea mai recentă versiune a proiectului de lege este favorabilă băncilor tradiționale, dar dăunătoare companiilor crypto-native. Punctele specifice de opoziție includ restricțiile asupra recompenselor pentru stablecoin, creșterea costurilor de tokenizare a acțiunilor și extinderea reglementării guvernamentale a DeFi, putând astfel suprima inovația.

qinbafrank @qinbafrank (clasament XHunt: 1533)

Link tweet: https://x.com/qinbafrank/status/2011631328555647098

Opinie: Decizia Comitetului Bancar al Senatului de a anula revizuirea sa din cauza opoziției Coinbase ar putea duce la o corecție pe piața criptomonedelor. Opoziția se concentrează pe probleme care includ o "interdicție de facto" asupra capitalului propriu tokenizat, încălcări ale confidențialității DeFi, slăbirea puterii CFTC și eliminarea recompenselor pentru stablecoin, despre care susțin că ar permite SEC să domine și să înăbușe inovația.

Phyrex @Phyrex_Ni (clasament XHunt: 765)

Link tweet: https://x.com/Phyrex_Ni/status/2011810871211925967

Opinie: Această analiză examinează motivele pentru care CEO-ul Coinbase a blocat proiectul de lege, inclusiv restricții asupra acțiunilor tokenizate, reglementarea funcțională a DeFi, limitele puterii SEC, interdicția stablecoin-urilor purtătoare de dobândă și conflictele etice de interese care implică familia Trump.

PANews@PANews (clasament XHunt: 1827)

Link tweet: https://x.com/PANews/status/2011013801802686752

Opinie: Punctul de vedere este că întârzierile vor deveni din ce în ce mai dăunătoare. Ianuarie este una dintre puținele ferestre disponibile pentru legislația structurală în Senat; dacă nu se face un progres substanțial, ar putea fi cu ușurință "exclusă în mod natural" din programul legislativ general. În plus, dacă democrații obțin o majoritate la alegerile de la jumătatea mandatului, probabilitatea adoptării va fi și mai mică.

Jason Chen (@jason_chen998, clasament XHunt: 1082)

Link tweet: https://x.com/jason_chen998/status/2012358494901694931

Opinie: Conflictul este esențial determinat de interesele fiecărei părți. De exemplu, Coinbase se opune public interdicției de emitere a dobânzii pe stablecoin-uri deoarece versiunea actuală ar face ca Coinbase să piardă direct 1 miliard de dolari în venituri și un număr mare de utilizatori anual. Pe de altă parte, CEO-ul Ripple susține puternic Legea Clarity, tot din cauza faptului că interdicția de emitere a dobânzii pe stablecoin-uri ar avea un impact redus asupra Ripple.

Bitcoin Orange @chengzi_95330 (Clasament XHunt: 3508)

Link tweet: https://x.com/chengzi_95330/status/2012136666912494037

Opinie: Se subliniază că, deși planul actual nu este perfect, a16z, Circle, Kraken și alții sunt dispuși să continue să avanseze deoarece se tem că dacă răstoarnă masa acum, fereastra legislativă ar putea fi închisă direct; în timp ce Coinbase crede că dacă problemele centrale precum randamentele stablecoin-urilor nu pot fi scrise în legislație într-un astfel de mediu politic favorabil cripto, atunci nu va exista nicio șansă pentru aceasta într-un viitor ciclu politic mai anti-cripto. Prin urmare, fac un "pariu pe judecata istorică".

Brad Garlinghouse (CEO Ripple) @bgarlinghouse (clasament XHunt: 1870)

Link tweet: https://x.com/bgarlinghouse/status/2011559973818343785

Opinie: Surprins de opoziția puternică a Coinbase, Garlinghouse crede că îngrijorările lui Brian sunt valide, dar subliniază că "restul industriei rămâne constructiv de susținere și lucrează pentru a rezolva problemele." Garlinghouse declară că Ripple este pregătit să avanseze în cadrul unui cadru conform (cum ar fi tokenizarea XRPL), consideră legislația ca pe un pas înainte și nu este dispus să abandoneze întregul proces din cauza dezacordurilor.

Vlad Tenev (CEO Robinhood) @vladtenev (clasament XHunt: 380)

Link tweet: https://x.com/vladtenev/status/2011622052457783432

Opinie: Sprijin pentru progres. El a reiterat sprijinul Robinhood pentru adoptarea de către Congres a Legii Structurii Pieței, recunoscând că mai este de lucru (cum ar fi abordarea restricțiilor de staking în unele state și disponibilitatea tokenizării acțiunilor), dar văzând o cale clară și fiind dispus să asiste Comitetul Bancar al Senatului în finalizarea acesteia. El a subliniat că SUA trebuie să conducă politica cripto pentru a debloca inovația și a proteja consumatorii.

Arjun Sethi (co-CEO Kraken) @arjunsethi (clasament XHunt: 1941)

Link tweet: https://x.com/arjunsethi/status/2011579807272759639

El și-a exprimat sprijinul puternic, declarând că Kraken este pe deplin angajat să sprijine eforturile lui Tim Scott și Cynthia Lummis, criticând ușurința cu care ar putea "pleca sau declara înfrângerea", dar subliniind că ceea ce contează cu adevărat este "rămânerea prezent, abordarea problemelor și construirea consensului". El a avertizat că renunțarea ar exacerba incertitudinea și ar conduce inovația peste mări.

Ghidul Investitorilor de Retail pentru Protecție și Profit: 2026

Un ritual de trecere, un nou început. Privind în urmă la întregul proces de evoluție a proiectului de lege CLARITY, a fost esențial un "ritual de trecere" pentru industria cripto. A marcat saltul oficial al criptomonedei de la periferie la scena principală a finanțelor globale.

Claritatea reglementării în sine este cea mai importantă infrastructură. Pentru investitorii de retail, înțelegerea și adaptarea la aceste noi reguli este cheia pentru protejarea și creșterea activelor lor în anii următori. Iată trei planuri de acțiune realiste și aplicabile pentru tine.

1. Reevaluează portofoliul și orientează-te spre active de "bunuri digitale".

Pentru deținerile de active cripto, este recomandabil să crești ponderea de alocare a activelor clasificate explicit ca "mărfuri digitale" (cum ar fi Bitcoin și Ethereum) și token-urile blue-chip stabilite în ecosistemele lor. Aceste active vor vedea inițial intrări conforme la scară largă din partea instituțiilor tradiționale din cauza reducerii incertitudinii de reglementare, iar ETF-urile lor spot și alte produse vor fi mai ușor aprobate, oferind astfel un sprijin puternic pentru prețuri. Dimpotrivă, este necesară o prudență extremă cu token-urile nou emise care pot fi clar clasificate ca "valori mobiliare", deoarece acestea se vor confrunta cu restricții stricte de divulgare și finanțare, iar lichiditatea ar putea să se epuizeze.

2. Reconfigurează strategia stablecoin și explorează soluții alternative de generare a randamentului.

Dacă utilizatorii sunt localizați în regiuni guvernate de Clarity (cum ar fi Statele Unite), legislația poate restricționa bursele centralizate (CEX-uri) de la oferirea de recompense de 3% până la 5% pentru stablecoin. Dacă legislația este implementată și determină bursele conforme să ofere dobândă zero, utilizatorii ar trebui să ia în considerare transferul fondurilor către protocoale DeFi on-chain fără custodie. Deși legislația întărește reglementarea DeFi, atâta timp cât protocolul în sine este rezistent la cenzură, randamentele sale native pot servi ca refugiu sigur.

3. Exercită prudență în sectorul RWA și fii atent la capcanele de lichiditate.

Având în vedere poziția extrem de strictă a Senatului cu privire la RWA-uri (Active din Lumea Reală), care poate interzice chiar listarea lor pe bursele centralizate (CEX-uri), dacă deții în prezent o cantitate semnificativă de acțiuni sau obligațiuni americane tokenizate, fii atent la riscul epuizării lichidității. În plus, înainte ca proiectul de lege să fie finalizat, evită participarea orbește la produsele financiare tradiționale tokenizate care necesită conformitate ridicată și verificare Know Your Customer (KYC), deoarece aceste produse sunt cele mai vulnerabile la a fi forțate să se închidă din cauza schimbărilor de politică.