Wintermute spune că ciclul bull al criptomonedelor s-a încheiat – trei forțe vor conduce 2026

Ciclul tradițional de patru ani al criptomonedelor s-a prăbușit, fiind înlocuit de o nouă structură de piață în care concentrarea lichidității și poziționarea investitorilor determină acum acțiunea prețului, conform unei analize comprehensive de final de an de la biroul OTC de frunte Wintermute.

Datele proprietare de tranzacționare ale firmei dezvăluie că 2025 a marcat o schimbare fundamentală în modul în care se tranzacționează activele digitale, performanța moderată a anului indicând tranziția cripto de la rallye-uri conduse de speculație la o clasă de active mai mult ancorată instituțional.

Datele de flux OTC ale Wintermute arată că modelul istoric de reciclare a câștigurilor Bitcoin în Ethereum, apoi în blue chips și în final în altcoins s-a slăbit dramatic.

Fondurile tranzacționate la bursă și companiile de trezorerie de active digitale au evoluat în ceea ce firma descrie ca "grădini îngrădite," oferind o cerere susținută pentru active de capitalizare mare fără a rota în mod natural capitalul în piața mai largă.

Cu interesul retail deviat către acțiuni, 2025 a devenit un an de concentrare extremă în care o mână de tokenuri majore au absorbit marea majoritate a capitalului nou, în timp ce restul pieței s-a luptat.

Sezonalitatea tradițională distrusă de schimbări structurale

Activitatea de tranzacționare în 2025 a urmat un model distinct diferit față de anii anteriori, rupând ceea ce părea a fi ritmuri sezoniere.

Optimismul de început de an în jurul administrației SUA pro-cripto a dezamăgit rapid pe măsură ce sentimentul de risc s-a deteriorat brusc în primul trimestru, când narațiunile memecoin și AI-agent s-au estompat.

Anunțul tarifelor lui Trump din 2 aprilie a presat și mai mult piețele, concentrând activitatea la începutul anului înainte de o înmuiere largă prin primăvară și vară.

Reluarea de la sfârșitul anului văzută în 2023 și 2024 nu a reușit să se materializeze, distrugând narațiunile în jurul "Uptober" și rallye-urilor de final de an.

Datele Wintermute dezvăluie că acestea nu au fost niciodată adevărate modele sezoniere, ci mai degrabă rallye-uri conduse de catalizatori idiosincratici precum aprobările ETF în 2023 și noua administrație SUA în 2024.

Piețele au devenit din ce în ce mai agitate pe măsură ce forțele macro au preluat controlul, fluxurile devenind reactive și episodice în jurul știrilor fără un impuls susținut.

Rallye-urile altcoin s-au scurtat dramatic, în medie aproximativ 19 zile în 2025, în scădere de la 61 de zile anul precedent.

Teme inclusiv platforme de lansare memecoin, DEX-uri perpetuale și meta x402 au declanșat explozii scurte de activitate, dar nu au reușit să se dezvolte în rallye-uri durabile la nivelul întregii piețe, în mare parte din cauza condițiilor macro agitate și a oboselii pieței după excesele din 2024.

Angajamentul instituțional se adâncește în ciuda randamentelor moderate

În ciuda activității moderate a prețurilor, contrapărțile instituționale au demonstrat rezistență pe parcursul anului 2025.

Wintermute a înregistrat o creștere de 23% an la an în rândul participanților instituționali, inclusiv fonduri native cripto, manageri de active și instituții financiare tradiționale.

Angajamentul s-a adâncit material, activitatea devenind mai susținută și concentrată pe execuție deliberată mai degrabă decât pe poziționare exploratorie.

Datele privind derivatele firmei dezvăluie, de asemenea, că activitatea opțiunilor s-a mai mult decât dublat an la an, strategiile sistematice de randament și gestionare a riscurilor dominând fluxul pentru prima dată, mai degrabă decât pariuri direcționale unice.

În trimestrul patru, noționalul opțiunilor a atins de 3,8 ori nivelurile din primul trimestru, în timp ce numărul de tranzacții s-a dublat, indicând o creștere susținută atât în dimensiunea biletului, cât și în frecvență.

Atât investitorii instituționali, cât și cei retail au rotit înapoi în majore până la sfârșitul anului, în urma evenimentului de deleverage din 10 octombrie care a declanșat aproximativ 19 miliarde de dolari în lichidări pe parcursul a 24 de ore.

Interesul deschis pentru altcoin s-a prăbușit, de asemenea, cu 55%, de la aproximativ 70 de miliarde de dolari la 30 de miliarde de dolari până la mijlocul lui decembrie, pe măsură ce derularea forțată a eliminat levierul excesiv concentrat în afara Bitcoin și Ethereum.

Trei catalizatori ar putea extinde redresarea din 2026

Wintermute identifică trei scenarii care ar trebui să se materializeze pentru ca amploarea pieței să se redreseze dincolo de concentrarea de capitalizare mare.

În primul rând, ETF-urile și DAT-urile trebuie să își extindă mandatele, cu semne timpurii apărând în depunerile ETF pentru Solana și XRP.

În al doilea rând, rallye-uri puternice în Bitcoin sau Ethereum ar putea genera efecte de avere care se revarsă în piața mai largă, similar modelului din 2024, deși reciclarea capitalului rămâne incertă.

În al treilea rând și cel mai puțin probabil, mindshare-ul investitorilor retail ar putea rota înapoi de la acțiuni și teme AI către cripto, aducând afluxuri proaspete de capital și batere de stablecoin.

"2025 nu a fost la înălțimea rallye-ului așteptat, dar ar putea marca începutul tranziției cripto de la speculativ la o clasă de active stabilită," concluzionează analiza Wintermute.

Analiza independentă de la Adler Asset Management întărește tema deleveragiului în curs, extinzându-se în 2026.

Adler a subliniat că Indicele avansat de sentiment Bitcoin s-a prăbușit din zona High Bull în jurul valorii de 80% la 44,9%, depășind sub neutralul de 50% și semnalând o schimbare a regimului de piață.

Cea mai mare cascadă de lichidare long pe întreaga lor perioadă de observație a avut loc pe 19 ianuarie, cu peste 205 milioane de dolari lichidați într-o singură oră, pe măsură ce prețul a scăzut de la 95 400 la 92 600 de dolari în 24 de ore.

Dacă concentrarea persistă sau lichiditatea se extinde dincolo de o mână de active de capitalizare mare va determina rezultatele din 2026, înțelegerea locului în care poate curge capitalul și ce schimbări structurale sunt necesare dovedind a fi esențială pentru navigarea pieței cripto post-ciclu.