Акции GameStop (GME) падают на 10% после того, как Майкл Бьюрри закрыл позицию после заявки на eBay

TLDR

• Майкл Бёрри продал всю свою позицию в GameStop после того, как генеральный директор Райан Коэн предложил сделку по приобретению eBay за 56 млрд $
• Бёрри заявил, что зависимость сделки от долга и размывания акций несовместима с его первоначальной инвестиционной идеей
• Акции GME упали более чем на 10% после появления новости
• Аналитик Baird Колин Себастьян оценивает вероятность успеха сделки как низкую, ссылаясь на стратегические и структурные опасения
• Ожидается, что совет директоров eBay отклонит предложение; в качестве возможного варианта защиты упоминается «ядовитая пилюля»

План Райана Коэна по приобретению eBay за 56 млрд $ взволновал инвесторов GameStop: акции GME упали более чем на 10%, а один из наиболее известных сторонников компании решил полностью выйти из позиции.

GameStop Corp., GME

Майкл Бёрри, инвестор, прославившийся благодаря «Игре на понижение», подтвердил в своём newsletter на Substack, что продал всю свою позицию в GME. Его причина проста: долг, необходимый для финансирования сделки с eBay, не вписывается в инвестиционную модель в стиле Berkshire Hathaway, которую он изначально поддерживал.

Предлагаемая сделка предполагает приобретение GameStop компании eBay с использованием равного соотношения наличных и акций 50/50. Логика, по крайней мере на бумаге, состоит в том, что объединение двух платформ позволит создать более широкий бизнес в области электронной коммерции и коллекционных товаров.

Бёрри фактически признал, что стратегическая идея имеет определённые достоинства. Он отметил, что возможности в области коллекционных товаров и вторичного рынка могут исчисляться сотнями миллиардов. Он написал, что действительно «поддерживает усилие» — но риск реализации слишком высок для его комфорта.

Его главная озабоченность — финансовая структура. Он описал некоторые сценарии с кредитным плечом как граничащие «с дефолтным состоянием», предположив, что сделка должна пройти практически идеально, чтобы оправдать нагрузку на баланс.

Бёрри также выразил сомнение в том, что сделка состоится, предсказав, что eBay «с порога отклонит предложение GameStop». Он охарактеризовал этот шаг как продиктованный скорее финансовыми амбициями, нежели реальным деловым соответствием.

Что говорят аналитики

Аналитик Baird Колин Себастьян также не верит в эту сделку. Он оценивает вероятность её успеха как низкую по ряду причин.

Первая проблема Себастьяна заключается в том, что сделка предполагает необходимость eBay отказаться от своей нынешней технологически ориентированной модели рынка — сомнительное допущение, учитывая, что eBay уже вернулась к росту. GMV и выручка соответствуют общим тенденциям рынка электронной коммерции.

Его вторая озабоченность касается создания стоимости. На бумаге сделка может выглядеть прибыльной, однако Себастьян утверждает, что это в основном финансовый инжиниринг, а не реальные операционные синергии. Это порождает вопросы о долгосрочной конкурентоспособности, а не уверенность в ней.

Он также указывает на препятствие в виде одобрения. Учитывая стратегическое несоответствие, Себастьян видит мало шансов на то, что совет директоров eBay примет предложение. Он особо упоминает возможность защитных мер, включая «ядовитую пилюлю».

Что пытается сделать Коэн

Суть предложения Коэна сводится к тому, что накопленные денежные средства GameStop можно направить на создание чего-то значительно большего, чем розничный продавец видеоигр. Предложение по eBay вписывается в это видение — объединение двух платформ с уже существующими позициями в области коллекционных товаров и вторичных рынков.

Однако критики считают, что он может переоценивать свои возможности. Огромный масштаб сделки — 56 млрд $ — создаёт колоссальное давление на исполнение и финансирование. Даже сторонники, подобные Бёрри, считают, что путь к успеху крайне узок.

GameStop не подтвердила факт официального предложения, а eBay публично не отреагировала на сообщения о нём.

Материал GameStop (GME) Stock Falls 10% as Michael Burry Exits Position After eBay Bid впервые опубликован на CoinCentral.