Джейми Даймон предупреждает о «маленьком цунами», скрывающемся на бычьем рынке

Самые опасные моменты на финансовых рынках почти никогда не ощущаются опасными в то время, когда вы их переживаете.

Они кажутся спокойными. Кажется, что всё наконец-то работает. Страх улетучился, графики смотрят вверх, а те, кто вас предупреждал, выглядят усталыми и неправыми.

Примерно там мы и находимся прямо сейчас. Войны продолжаются на Украине и на Ближнем Востоке. Нефть резко подорожала. Отношения между США и Китаем продолжают ухудшаться.

И тем не менее S&P 500 только что зафиксировал свой 24-й рекордный максимум в этом году, индекс, в котором хранится большая часть пенсионных накоплений американцев, вырос почти на 80% за пять лет, и ваш портфель, скорее всего, выглядит лучше, чем должен.

Поэтому, когда самый влиятельный банкир страны взглянул на ту же картину и сказал комнате, полной политиков, что был удивлён, этот комментарий заслуживает более пристального внимания.

Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase (JPM), прибег к тревожному образу. «Мы находимся на бычьем рынке. Это похоже на небольшое цунами. Когда происходит нечто подобное, это очень сложно остановить», — сказал он во время дискуссии в Совете по международным отношениям, по данным Fortune.

Почему Даймон удивлён, что рынок настолько спокоен

Само удивление — вот что заслуживает внимания. Даймон — не тот человек, которого легко напугать, и он руководит институтом, встроенным практически в каждый уголок финансовой системы.

Его беспокоит разрыв между заголовками новостей и реальностью рынка. Он указал на Украину, Иран, нефть, Россию и отношения США с Китаем как на силы, имеющие огромное значение для свободного мира, даже если сегодня они не наносят ущерба экономике, по данным Fortune.

Ещё с Уолл-стрит:

• Evercore посылает медведям фондового рынка сильный сигнал
• Ведущие аналитики Уолл-стрит удвоили ставки на 3 акции
• Джим Крамер говорит, что Уолл-стрит в одном размещении от хита

Его долгосрочное беспокойство носит структурный характер. Даймон описал смещение «тектонических плит» под экономикой — тот вид медленного давления, который не отражается в квартальных отчётах, но меняет почву на протяжении многих лет.

Самодовольство — это не побочный эффект длительного ралли. В интерпретации Даймона, оно скорее является главным ингредиентом следующего спада — тем, что позволяет рискам накапливаться незаметно, пока они не обрушатся все сразу.

Когда я сравниваю эту оценку с цифрами, которые сам Даймон привёл, напряжение трудно не заметить. Он признал подлинный бычий сценарий, даже указав на опасность.

Вот этот сценарий — в его собственных цифрах и данных рынка.

• S&P 500 впервые закрылся выше 7 600 2 июня, достигнув рекордного уровня, по данным CNBC.
• Расходы на искусственный интеллект (ИИ) в этом году, по прогнозам, составят около 700 млрд $, указывает Fortune.
• Goldman Sachs (GS) повысил целевой уровень S&P 500 на конец года с 7 600 до 8 000, по данным Goldman Sachs.
• Безработица держится около 4,3%, а темпы роста составляют около 2%, сообщает Fortune.

John Lamparski &sol Getty Images

Что предупреждение Даймона о «цунами» означает для ваших денег

Отбросив метафору, Даймон говорит о моменте. Бычий рынок, как волна, набирает силу по мере того, как продолжается, и именно эта сила делает его трудно остановимым и трудно покидаемым до того, как он развернётся.

Для большинства читателей волна — не абстракция. Это ваш 401(k), ваш Roth, индексные фонды, которые тихо наращивают доходность на заднем плане вашей жизни. Тот же импульс, поднимающий эти балансы, — это тот импульс, который беспокоит Даймона.

По теме: генеральный директор JP Morgan делает прямое заявление об инфляции

И вот неудобная математика. Небольшой набор акций чипмейкеров и ИИ-компаний обеспечивает большую часть роста этого индекса, по данным CNBC. Если ваши пенсионные накопления вложены в широкий рыночный фонд, вы владеете большей долей этой концентрированной ставки, чем можете думать. Волна и ваши сбережения движутся по одному течению.

В метафоре есть и второй укол. Прелесть волны, которую трудно остановить, в том, что с неё также трудно сойти. Большинство инвесторов планируют продать вблизи вершины. Почти никто из них этого не делает. К тому времени, когда опасность становится очевидной, выходы уже переполнены.

Именно здесь образ цунами оправдывает себя. Волна с берега выглядит мягкой. Опасность — не в воде, которую вы видите. Она — в скорости и размере, которые вы осознаёте лишь тогда, когда волна уже накрывает вас.

История предупреждений Даймона о рынке

У скептиков есть справедливый контраргумент. Даймон уже звучал осторожно прежде, а рынок всё равно продолжал расти. В 2022 году он предупреждал о «урагане». Он предостерегал в отношении облигаций и кредитов вплоть до 2025 года, на что обращал внимание TheStreet. Каждый раз ралли переживало предупреждение.

На мой взгляд, эта история — повод прислушаться ещё внимательнее, а не меньше. Человек, который годами заблаговременно предупреждал о рисках и видел, как рынки его игнорировали, не ищет внимания, говоря, что удивлён. Он описывает то, что видит с позиции, которую занимают очень немногие.

У него есть опыт в этом. Даймон — тот самый руководитель, который однажды на звонке с инвесторами сказал, что обнаружение одного таракана обычно означает, что их больше. Тогда это вызывало лишь закатывание глаз. Со временем эта фраза звучала всё более актуально каждый раз, когда кредитный рынок начинал шататься.

Это также вписывается в закономерность. На Reagan National Economic Forum в мае Даймон назвал рынок «эйфоричным», не называя его пузырём, сообщал TheStreet.

Он использовал почти идентичные формулировки в интервью Bloomberg прошлой осенью, называя бычье ралли неоспоримым, одновременно указывая на растянутые оценки. Он кружит вокруг одной и той же идеи на протяжении нескольких месяцев, оттачивая её при каждом появлении на публике.

Как воспринимать рынок, который не перестаёт расти

Всё это — не сигнал к продаже, и Даймон его не давал. Он не говорит вам избавляться от акций или прятаться в наличных. Экономика, которую он описывает, не сломана.

Сигнал более тихий. Даже Goldman Sachs, повышая свой целевой ориентир, отметил, что резкий скачок импульса и необычно узкая ширина рынка «становятся предупреждающими сигналами», по данным Goldman Sachs. Когда оптимисты и скептики начинают описывать одну и ту же волну, единственный оставшийся спор касается лишь времени.

Поэтому шаг — не бежать. Нужно перестать предполагать, что волна обязана вам мягкий выход. Посмотрите, какая часть вашего портфеля зависит от того же десятка ИИ-акций, несущих этот индекс. Решите прямо сейчас, что вы будете делать, если вода отступит, потому что худшее время для такого решения — когда это уже происходит.

Бычий сценарий не исчез, и Даймон никогда не говорил, что он исчез. Прибыли в значительной мере оправдали этот рост, и многие стратеги по-прежнему ожидают, что индекс завершит год выше. Волна может нести вас очень далеко, прежде чем разобьётся. Главное — просто осознавать, что вы стоите на ней.

Дар Даймона здесь — не прогноз. Это словарный запас. В следующий раз, когда ваш счёт обновит максимум, а мир снаружи будет выглядеть так, будто этого не должно происходить, у вас будет слово для этого ощущения: цунами.

По теме: генеральный директор JP Morgan делает жёсткое заявление инвесторам об акциях