Как перестать угадывать цену биткоина и начать зарабатывать: гид по дельта-нейтральности

Материал опубликован исключительно в ознакомительных целях и не является инвестиционной рекомендацией. ForkLog не несет ответственности за инвестиционные решения читателей.

Большинство трейдеров теряют средства на средней и длинной дистанции. Зачастую причина кроется в психологии: от ошибок не спасают ни опыт, ни интеллект, ни глубокие знания технического анализа.

Прогнозировать движение цен крайне сложно. Ситуацию усугубляет доминирование алгоритмов и маркетмейкеров. Крупные игроки нередко манипулируют рынком и «собирают стопы», вводя в заблуждение даже опытных профессионалов.

В этом материале расскажем, что такое дельта-нейтральные стратегии и как они помогают зарабатывать вне зависимости от тренда и ценовой динамики.

Для начала разберемся с самим термином. Первая составляющая — «дельта». Это коэффициент, который показывает, насколько изменится цена дериватива при движении курса базового актива.

Для колл-опционов этот показатель находится в диапазоне от 0 до 1. Например, значение 0,6 означает: если актив подорожает на $1, стоимость опциона вырастет на $0,6.

Термин «нейтральный» в данном контексте подразумевает независимость от рыночных условий. Соответственно, стратегия строится так, чтобы общая стоимость портфеля оставалась неизменной при любых скачках цен.

Эффект достигается за счет балансировки: трейдер открывает противоположные позиции (например, покупает актив на споте и открывает шорт на фьючерсах). В итоге прибыль по одной сделке полностью перекрывает убыток по другой.

Ниже разберем один из вариантов такой стратегии — арбитраж ставки финансирования (Funding Rate Arbitrage). Этот инструмент позволяет получать стабильный пассивный доход за счет регулярных выплат фандинга, исключая при этом риски волатильности самого актива.

И вновь погрузимся в терминологию.

Бессрочные фьючерсы (perpetuals, «перпы») — это контракты без даты экспирации. В отличие от традиционных срочных деривативов, в них используется механизм ставки финансирования для привязки котировок к спотовому рынку.

Трейдеры зарабатывают на них так же, как и на обычных фьючерсах — верно прогнозируя направление цены. Кроме того, фандинг открывает возможности для арбитража и получения пассивного дохода.

Открывая длинную позицию (лонг) по бессрочному контракту, трейдер делает ставку на рост стоимости актива.

Если спрос высок, дериватив торгуется с премией — дороже, чем на спотовом рынке. В обратной ситуации, когда доминируют продавцы, цена контракта опускается ниже рыночной стоимости базового актива, образуя дисконт.

Пример: спотовая цена биткоина составляет $83 000, а бессрочный контракт торгуется по $83 500. Разница в $500 — премия, которая отражает перевес покупателей. Трейдер не оплачивает эту сумму отдельно, она уже включена в котировку.

Чтобы сделка принесла прибыль, цена должна преодолеть точку входа ($83 500) и закрепиться выше. Понимание этой разницы курсов необходимо для работы со ставкой финансирования, о которой пойдет речь далее.

Открывая короткую позицию (шорт), трейдер играет на понижение, продавая бессрочный контракт.

Механизм сделки следующий: пользователь открывает фьючерсный счет на бирже и вносит обеспечение (маржу). Допустим, собственный капитал составляет $1000. Использование кредитного плеча 10x позволяет открыть позицию объемом $10 000.

Пример: открывается шорт на 0,2 BTC при цене $50 000. Если курс опускается до $45 000, контракт откупается обратно.

Расчет результата: (50 000 − 45 000) × 0,2 = $1000

Прибыль составит $1000 (без учета торговых комиссий и ставки финансирования).

Ставка финансирования (фандинг) — это механизм периодических выплат между трейдерами, удерживающими длинные и короткие позиции в бессрочных фьючерсах. Величина показателя меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Механизм фандинга необходим для привязки цены контракта к котировкам на спотовом рынке. Если фьючерс торгуется дороже базового актива, владельцы длинных позиций платят продавцам. В обратной ситуации, когда цена контракта ниже рыночной, комиссию выплачивают уже держатели шортов в пользу покупателей.

Пример: спотовая цена биткоина составляет $50 000. Если на рынке преобладают бычьи настроения, цена бессрочного контракта может значительно превысить эту отметку.

В таком случае покупатели (лонгисты) начинают выплачивать продавцам комиссию — обычно каждые восемь часов. Это увеличивает расходы на удержание длинной позиции, стимулирует продажи и в итоге возвращает цену фьючерса к рыночному равновесию.

Механизм работает и в обратную сторону: если давление продавцов уводит цену контракта ниже спота, платить приходится уже владельцам коротких позиций (шортистам).

Этот механизм предотвращает манипуляции и гарантирует, что котировки фьючерсов отражают реальные рыночные условия, минимизируя расхождения цен.

Фандинг создает условия для дельта-нейтрального заработка: трейдер может купить актив на спотовом рынке и одновременно открыть шорт по фьючерсу. Такая стратегия приносит доход за счет положительной ставки финансирования.

Рассмотрим возможность пассивного заработка с использованием вышеописанного подхода:

Пока котировки деривативов превышают цену базового актива, держатели коротких позиций получают выплаты по фандингу каждые восемь часов. Однако если на рынке возобладают медвежьи настроения и фьючерс упадет ниже спота, платить придется уже шортистам.

Предположим, цена достигла $85 000. В таком случае спотовая позиция в 1 BTC составляет $85 000 (прибыль $2000).

Шорт по перп-контракту: убыток -$2000 (так как вход был по $83 000).

Итог по цене: $0 (прибыль перекрыла убыток).

Результат: вы получаете выплаты по фандингу.

Предположим, ставка составляет 0,03%, выплаты проводятся каждые восемь часов, а размер позиции $10 000:

Выплата за период: 0,03% × $10 000 = $3.

Доход в сутки: $3 × (24/8) = $9.

Доход в месяц: $270.

Спотовая позиция по-прежнему оценивается в $83 000, равно как и стоимость фьючерсной позиции.

Итог по цене: $0 (котировки неизменны).

Доход: $9 в день или $270 в месяц за счет положительного фандинга.

Предположим, котировки цифрового золота снизились до $80 000. Соответствующее значение будет и у спотовой позиции. В таком случае убыток составит $3000.

Шорт: прибыль +$3000 (вход по $83 000, текущая цена $80 000).

Итог по цене: $0 (убыток перекрыт прибылью).

Однако инвестор по-прежнему зарабатывает, пока фандинг положительный.

Стратегия нейтрализует ценовой риск, сводя его к нулю, и позволяет получать доход исключительно от ставки финансирования. Подход наиболее эффективен на бычьем или боковом рынке.

Главное условие работы модели — положительный фандинг: ситуация, когда из-за преобладания длинных позиций бессрочные контракты торгуются с премией к споту.

Если фьючерс торгуется дешевле спота, ставка финансирования уходит в отрицательную зону. В этом случае обязательства по выплатам ложатся на открывших шорт — сценарий, характерный для медвежьего рынка.

Помимо рыночной конъюнктуры, важно учитывать сопутствующие издержки. Во-первых, биржевые комиссии «съедают» часть прибыли. Во-вторых, работа с кредитным плечом сопряжена с вероятностью ликвидации: сильное движение цены может обнулить позицию, если инвестор не соблюдает правила риск-менеджмента.

Таким образом, подход оправдан лишь тогда, когда на рынке сохраняется устойчивая положительная ставка финансирования.

Для автоматизации дельта-нейтральных стратегий некоторые площадки предлагают готовые решения. Например, на Binance представлена опция Smart Arbitrage.

Алгоритм самостоятельно открывает встречные позиции: покупает актив на споте и шортит соответствующий фьючерс. Это избавляет инвестора от ручных операций. Пока ставка финансирования остается положительной, бот аккумулирует выплаты от держателей лонгов.

Впрочем, представители биржи предупреждают: на доходность могут повлиять резкие скачки цен или уход фандинга в «отрицательную зону».

Запустить стратегию просто: достаточно выбрать актив (доступны BTC, ETH, SOL, XRP и DOGE), указать сумму в USDT и нажать Subscribe. Отслеживать статус или закрыть позицию через кнопку Redeem можно в меню Earn.

На рынке существуют инструменты, изначально построенные на базе дельта-нейтральных стратегий. Примером служит BFUSD — «доходный» стейблкоин для пользователей Binance Futures.

Он позволяет трейдерам повысить капиталоэффективность: средства можно использовать в качестве маржинального обеспечения для позиций, одновременно получая на них пассивный доход.

Для получения ежедневных начислений в USDT достаточно удерживать BFUSD на балансе кошелька USDⓈ-M Futures. Использование актива в торговых операциях повышает доходность.

Выплаты обеспечиваются инвестиционными стратегиями биржи. Вырученные от продажи BFUSD средства направляются на покупку и стейкинг Ethereum, а ценовые риски нивелируются с помощью дельта-хеджирования.

Вознаграждения делятся на две категории:

Для защиты пользователей от периодов отрицательной ставки финансирования (когда хеджирование становится убыточным) создан специальный резервный фонд — BFUSD Reserve Fund.

Обменять USDT на BFUSD можно в разделе фьючерсов на Binance. Чтобы использовать актив в качестве залога для открытия позиций, необходимо включить режим мультиактивов (Multi-Asset Mode).

Подход применим, например, к «горячим» новинкам рынка. Такие токены часто обеспечивают высокий APR в стейкинге, но обычно страдают от высокой инфляции и давления продавцов из-за регулярных разблокировок.

Предположим, есть пул ликвидности или возможность стейкинга монеты (например, TOKEN), где дают 50% годовых на фоне падающей цены.

Примерный алгоритм действий:

Инвестор получает доходность 50% в токенах проекта. Убыток от обесценивания тела депозита полностью компенсируется прибылью от короткой позиции.

При сильном падении котировок ставка финансирования по шорту может резко вырасти. В таком случае расходы на удержание позиции рискуют превысить прибыль от фарминга, сделав стратегию убыточной.

Перед входом в сделку важно убедиться, что APR стейкинга перекрывает аннуализированную ставку фандинга.

Вместо покупки актива можно воспользоваться кредитованием. Для этого участник рынка блокирует залог в лендинговом сервисе, занимает целевой токен и задействует его для получения доходности.

В финале он возвращает тело долга и забирает обеспечение, оставляя себе заработанные проценты.

Рассмотренные стратегии позволяют получать стабильный доход даже в условиях высокой волатильности. Однако важно помнить: дельта-нейтральность хеджирует портфель исключительно от курсовых колебаний.

Этот подход снижает риски, но не устраняет их полностью. Инвесторы по-прежнему могут столкнуться с ликвидациями позиций, непостоянными убытками и необходимостью сложной ребалансировки.

Подписывайтесь на ForkLog в социальных сетях

Рассылки ForkLog: держите руку на пульсе биткоин-индустрии!

Источник