Спрос на золото врывается на криптовалютный рынок китов, достигая редкого экстремума, который последний раз наблюдался более десяти лет назад

Криптовалютные киты тянутся к золоту, пока Биткоин стагнирует, но эта сделка может быть не столько вердиктом в отношении криптовалюты, сколько хеджированием для конкретного макроэкономического окна.

27 января блокчейн-детектив Lookonchain зафиксировал три адреса, которые коллективно вывели около 14,33 миллионов $ токенизированного золота с централизованных бирж, включая Bybit, Gate и MEXC.

Компания сообщила, что один кошелек вывел 1 959 XAUT стоимостью 9,97 миллионов $, а другой вывел 559 XAUT стоимостью около 2,83 миллионов $. Последний кошелек вывел 194,4 XAUT стоимостью 0,993 миллионов $ и 106,2 PAXG стоимостью около 0,538 миллионов $.

Хотя эти активы являются токенизированными требованиями, которые отслеживают цену золота, а не подтвержденным переходом к физической поставке, поток показывает позиционирование в безопасных активах, выраженное через криптовалютные расчетные рельсы.

Примечательно, что время этих покупок совпадает с резким расхождением в твердых активах.

Спотовое золото удерживается выше 5 000 $ за унцию после скачка, который привлек защитный капитал. С другой стороны, Биткоин замедлился до минимума и торгуется в узком диапазоне, даже несмотря на то, что более широкая "торговля недоверием" остается живой.

По данным CryptoSlate, цена Биткоина выросла всего на 0,28% с начала года, до около 88 125 $ на момент публикации.

Таким образом, простое прочтение действий кита заключается в том, что они снижают риски. Однако более важное прочтение — это последовательность: сначала золото во время стресса, а Биткоин позже, если макроимпульс переключится с защиты от паники на позиционирование обесценивания.

Токенизированное золото становится быстрым хеджем криптовалюты

Спрос на золото может проявляться во многих местах, но спрос на токенизированное золото имеет значение, потому что он проявляется внутри криптовалютной инфраструктуры в инструментах, которые торгуются круглосуточно и рассчитываются как любой другой токен.

Для криптонативных инвесторов в этом и заключается привлекательность. Им не нужно покидать экосистему, переводить наличные и ждать. Они могут купить экспозицию золота на цепочке и переместить его, используя знакомые паттерны хранения, часто на тех же рельсах, которые они используют для Биткоина.

Вот почему вывод средств с бирж несет информационный вес. Когда крупные держатели выводят XAUT или PAXG с площадок, это часто сигнализирует о намерении хранения и продолжительности, а не о быстром скальпе.

Примечательно, что ралли золота усилило это поведение. Спотовое золото выросло примерно на 64% в 2025 году и примерно на 18% с начала года до конца января 2026 года, движимое покупками в безопасных активах и спросом центральных банков.

Пересечение с криптовалютой также появляется в управлении резервами. Эмитент Стейблкоина Tether купил около 27 метрических тонн золота в четвертом квартале 2025 года в рамках резервов, которые поддерживают его стейблкоин-продукты.

Для рынка, который часто говорит о "минимизации доверия", примечательно, когда крупнейший эмитент стейблкоинов добавляет металл на баланс. Это нормализует золото как внутренний хедж и расчетный актив во время просадок, особенно когда Волатильность резко возрастает, а трейдеры по-прежнему хотят оставаться внутри криптовалютных рельсов.

Стагнация Биткоина обусловлена потоками

Замедление Биткоина больше похоже на проблему позиционирования и потоков, чем на проблему тезиса.

В своей еженедельной записке от 26 января Bitwise Europe сообщила о еженедельном чистом оттоке 1,811 миллиардов $ из глобальных крипто-ETP, включая 1,128 миллиардов $ из продуктов Биткоина. Примечательно, что зарегистрированные в США Биткоин-ETF зафиксировали чистый отток 1,324 миллиардов $ за тот же период.

Эти погашения имеют значение, потому что они бьют по рынку там, где он наиболее чувствителен: инкрементный спрос. На рынке, управляемом потоками, цена может проседать, даже если долгосрочная убежденность остается неизменной, особенно когда институты перестают добавлять риск, а посредники отступают.

Ценообразование деривативов из того же набора данных указывает в том же направлении. Bitwise отметила трехмесячный годовой базис около 4,8% и рост асимметрии опционов в сторону защиты от снижения, установка, более соответствующая управлению рисками, чем переполненным лонгам.

В то же время индекс страха и жадности криптовалют вернулся к страху после короткого январского восстановления к жадности.

Более того, доступные данные показывают канал стресса "максимальной боли" Биткоина между 81 000 $ и 75 000 $, полученный из базы затрат ETF и реализованных уровней цен, при которых принудительная продажа обычно истощается.

Этот диапазон является частью того, как макрохеджеры отображают снижение, когда ликвидность истончается.

Вместе взятые, данные поддерживают менее драматическую интерпретацию потоков золота.

Покупка китами токенизированного золота не обязательно означает, что они отказываются от Биткоина. Это может означать, что они хеджируются в ожидании катализатора, особенно если отток ETF продолжает ограничивать рост.

Торговля недоверием может двигаться поэтапно

Примечательно, что ставка на золото происходит не изолированно. Она поддерживается геополитической и политической неопределенностью, постоянными покупками центральных банков и продолжающимися дебатами о диверсификации резервов.

Данные Barchart показывают, что драгоценный металл обогнал доллар США в качестве крупнейшего глобального резервного актива.

Этот сдвиг согласуется с медленным структурным аргументом в пользу хранения нефиатных средств сохранения стоимости. Для некоторых инвесторов эта корзина включает как золотые слитки, так и Биткоин, но не обязательно в одно и то же время и не по одной и той же причине.

На этапе страха предпочтение часто смещается в сторону актива с самой длинной историей и меньшей Волатильностью (золото). На этапе обесценивания или рефляции предпочтение может склониться к выпуклости (способность двигаться быстрее, когда возвращается ликвидность), и именно здесь нарратив Биткоина становится более мощным.

Следовательно, упаковка портфеля Уолл-стрит начинает формализовать эти отношения.

Компания по управлению активами, ориентированная на криптовалюту, Bitwise и Proficio Capital Partners запустили ETF, который группирует золото, металлы и Биткоин в качестве альтернатив фиатной экспозиции.

Такое оформление продукта может усилить паттерн последовательности, уже видимый в потоках: сначала золото в качестве хеджа, который держится в условиях отказа от риска, затем Биткоин, когда возвращается аппетит к ликвидности и стабилизируются потоки ETF.

Почему некоторые модели говорят, что следующий этап может благоприятствовать BTC?

Аргумент "ротации обратно в BTC" основывается на относительной стоимости и ликвидности, а не на идее о том, что Биткоин внезапно ведет себя как традиционное безопасное убежище.

Bitwise Europe выделяет структуру, которая сравнивает соотношение BTC к золоту с показателями глобального денежного предложения. Фирма отметила, что соотношение BTC к золоту находится около экстремума минус 2 стандартных отклонения относительно глобального денежного предложения, состояние, которое она сравнила с 2015 годом.

Примечательно, что время этого смещения совпадает с исторической продолжительностью цикла. Андре Драгош, глава исследований фирмы, отметил, что средняя продолжительность медвежьего рынка BTC/Gold составляет около 14 месяцев, и рынок в настоящее время находится на 14-м месяце цикла.

Импликация не в том, что отскок гарантирован, а в том, что смещения между Биткоином и ликвидностью могут сохраняться, а затем резко возвращаться, когда потоки меняются.

CIO Bitwise Мэтт Хуган предполагает, что эта установка обусловлена общим макротезисом, который в настоящее время выражается сначала через золото.

Хуган утверждал, что скачок золота сигнализирует о том, что "годы печатания денег, долга и обесценивания догоняют фиатные валюты", побуждая инвесторов искать форматы богатства, которые не зависят от "доброй воли других".

Таким образом, в то время как золото захватывает немедленную торговлю безопасностью, Хуган отметил, что "самостоятельное хранение" BTC и "бездоверительная" архитектура становятся "все более ценными" по мере падения веры в централизованные институты.

Если это мнение сохранится, разрыв между золотом и Биткоином может быть отставанием, а не разрывом.

Примечательно, что отраслевые эксперты уже оценивают это окончательное восстановление связи, с прогнозами цены, привязывающими Биткоин к уровню выше 125 000 $.

Однако для этого рынок должен стать свидетелем устойчивого поворота от еженедельного оттока ETF к притоку, что уменьшит сопротивление потока и вновь откроет канал для движения цен, обусловленного спросом.

В то же время восстановление соотношения BTC к золоту от текущего экстремума будет сигнализировать о том, что ротация активна.

Сообщение "Спрос на золото врывается на рынок криптовалютных китов, достигая редкого экстремума, наблюдавшегося последний раз более десяти лет назад" впервые появилось на CryptoSlate.