Ключові моменти:
- BCA Research оцінює ймовірність рецесії в США на рівні 40%, попереджаючи, що стійке скорочення поставок нафти на 10% може підштовхнути ціну сирої нафти до $200.
- Нафта утримується вище $100 за барель, що сигналізує, що трейдери сировинних товарів бачать глибший ризик, ніж той, який зараз закладають інвестори в акції.
- Березін віддає перевагу Anthropic серед кандидатів на первинний лістинг 2026 року, але каже, що хвиля лістингів часто позначає пік сектору.
Економіст попереджає, що нафта може досягти $200, якщо конфлікт з Іраном порушить 10% світових поставок
Березін розмовляв з Девідом Ліном на The David Lin Report, коли ринки акцій показали короткочасне зростання на фоні повідомлень про можливі переговори щодо припинення вогню з Іраном. Він скептично ставився до того, що це зростання триватиме.
"Я бачу шлях фондового ринку приблизно таким", — сказав Березін, порівнюючи акції з м'ячем, що стрибає вниз по сходах. "Він підстрибуватиме вгору деякий час, але зрештою опиниться нижче, ніж там, де почав."
Nasdaq уже відкотився приблизно на 7,5% з початку року на момент інтерв'ю, а мінімальне падіння близько 12% зробило це найгіршим початком року з 2022. Березін пояснив, що акції залишаються дорогими, торгуючись приблизно в 20 разів вище майбутніх прибутків при піковій нормі прибутку. Він назвав готівку своїм переважним класом активів на даний момент.
Щодо нафти, Березін вказав на Ормузьку протоку, через яку проходить приблизно 20% світових поставок нафти, і зазначив, що зараз порушується приблизно 10% світових поставок. Попит на нафту є дуже нееластичним, пояснив він Ліну, що означає, що ціни, ймовірно, повинні подвоїтися або потроїтися, щоб знизити споживання на 10%.
"Якщо у нас буде стійке зниження світового виробництва нафти приблизно на 10%, то дуже легко побачити, як ціни на нафту піднімуться до $200", — сказав він. Березін додав:
Він зазначив, що трейдери сировинних товарів не пішли за інвесторами в акції в нещодавньому зростанні, а ціни на нафту залишаються підвищеними вище $100 за барель. Березін сказав, що цей розрив є попереджувальним знаком, враховуючи, що сировинні ринки, як правило, краще поінформовані про те, куди рухаються ціни на енергоносії.
Ймовірність рецесії для Європи та Японії наближається до 50%, сказав Березін, частково через те, що вищі ціни на нафту завдають більшої шкоди їхнім умовам торгівлі, ніж Сполученим Штатам. Долар отримує вигоду в короткостроковій перспективі від підвищених цін на сиру нафту, додав він, але стикається зі структурними перешкодами: досі дорогою оцінкою за паритетом купівельної спроможності, десятиліттями дефіциту поточного рахунку та диверсифікацією центральних банків від доларових резервів. Він стверджував, що золото матиме вигоду від цієї тенденції до диверсифікації протягом найближчих місяців і років, після корекції, частково спричиненої роздрібним фіксуванням прибутку.
Щодо самого конфлікту з Іраном, Березін сказав, що базовим сценарієм залишається врегулювання шляхом переговорів, але попередив, що вакуум влади після вбивства ключового іранського керівництва ускладнює короткостроковий компроміс. Він наполягав, що жорсткіші політичні фігури, як правило, піднімаються в таких умовах, що працює проти швидкого виходу.
Розмова перейшла до штучного інтелекту (ШІ) та його впливу на ширший технологічний сектор. Березін детально описав, що порушення вийшло далеко за межі програмного забезпечення і зараз загрожує компаніям соціальних медіа. Він стверджував, що ШІ-агенти можуть все частіше доставляти контент безпосередньо користувачам, знижуючи цінність платформ, таких як Instagram та Youtube, з пунктів призначення до простих сховищ контенту.
Щодо обладнання для ШІ, Березін вказав на звіт Wall Street Journal про дослідження Caltech, яке показує різко нижчі обчислювальні витрати для великих мовних моделей (LLM). Він провів паралель з інтернет-інфраструктурою: передача даних зросла кумулятивними темпами приблизно на 500 000% за 25 років, проте витрати на цю інфраструктуру впали як частка ВВП. Він сказав, що ШІ може йти подібним шляхом, роблячи непотрібними прогнозовані трильйони доларів витрат на центри обробки даних.
"Іронія може полягати в тому, що ми опинимося в світі, керованому ШІ, але нам не потрібно, як, трильйони доларів у центрах обробки даних, щоб туди потрапити", — сказав він.
Цей сценарій, зауважив Березін, буде ведмежим для міді та основних металів у короткостроковій перспективі, але потенційно бичачим у довгостроковій перспективі, оскільки справжні приріст продуктивності, керовані ШІ, зрештою створять попит на фізичні ресурси, які залишаються обмеженими.
Коли його запитали про очікувані первинні лістинги 2026 року, включаючи SpaceX, OpenAI та Anthropic, Березін сказав, що Anthropic був його вибором, якщо на нього тиснути, посилаючись на його позиціонування в бізнес-послугах ШІ та перевагу, яку він отримає від нижчих обчислювальних витрат. Він також застеріг, що важка хвиля первинних лістингів часто сигналізує про вершину сектору.
Він рішуче відкинув попередження від генерального директора Anthropic Даріо Амодеї про те, що ШІ може ліквідувати половину всіх робочих місць для початківців у білих комірців і підняти безробіття до 10-20% протягом п'яти років. Березін підкреслив, що економісти знають, що приріст продуктивності перетворюється на приріст доходів у рівновазі, і що будь-яка результуюча нерівність, ймовірно, спричинить фіскальну та монетарну політичну реакцію, яка запобігає різкому зростанню безробіття.
Джерело: https://news.bitcoin.com/iran-war-pushes-europe-and-japan-recession-risk-to-50-bca-research-says/
