Ethena [ENA] планує диверсифікувати свої резервні активи USDe в некриптовалютні активи, щоб підвищити падаючу прибутковість та погані ринкові показники.
За словами Гері Янга, засновника Ethena, протокол мав "погане позиціювання" з часів жовтневого краху, оскільки криптозима стиснула прибутковість і викликала волатильність. Надалі, додав Янг, резерв USDe матиме доступ до:
Для тих, хто не знайомий, базис відноситься до спреду або прибутку між спотовою ціною та її деривативами. Дотепер Ethena генерувала прибутковість від винагород за стейкінг та захоплення базису по Bitcoin [BTC], Ethereum [ETH] та Solana [SOL].
USDe від Ethena відстає від конкурентів, оскільки прибутковість обвалюється
Але триваюче потрясіння ринку зірвало криптонативну стратегію Ethena. Наприкінці 2024 року та на початку 2025 року прибутковість USDe коливалася близько 10% та 22%.
На той час процентна ставка USDe була в п'ять разів вигіднішою, ніж прибутковість T-Bill 4%. Крім того, вона була більш ніж удвічі вищою за ставку sUSDS від Sky (раніше MakerDAO) 9%. Іншими словами, це відносно висока прибутковість, яка без зусиль приваблювала інвесторів, що уникають ризиків, під час бичачого ринку.
Джерело: Dune/Entropy AdvisorsАле прибутковість обвалилася в 2025 році.
Страх ринку посилився після жовтневого краху, який частково був викликаний від'єднанням USDe на платформі Binance. Це вплинуло на сегмент криптоприбутковості.
Станом на квітень 2026 року середня тижнева прибутковість USDe впала до 3,54%. Цікаво, що ставка T-Bill також становить 3,54%, але не має притаманних ризиків, пов'язаних з резервними активами USDe. Іншими словами, краще розмістити свої гроші в T-Bills, ніж у відносно ризиковий USDe, якщо вони пропонують однакові винагороди.
Результати?
Понад 9 мільярдів доларів було викуплено з USDe наприкінці 2025 року. Окрім невеликого відскоку в січні 2026 року, синтетичний стейблкоїн зазнавав послідовних щомісячних відтоків. Це скоротило його ринкову капіталізацію з 14,8 мільярда доларів до 5,8 мільярда доларів: зниження в 2,5 рази.
Джерело: DuneВиходячи з цього, крок Ethena спрямований на позбавлення від залежності від криптовалютних ринкових циклів. Для Янга диверсифікацію слід було зробити давно, додавши, що,
Хоча деякі експерти підтримали цей крок, інші все ще розглядали USDe як ризиковану ставку.
Підсумок
- Ethena хоче розширити резервні активи на товари, акції та нове інституційне кредитування, щоб покращити падаючі ставки прибутковості USDe та нещодавні низькі показники
- Пропозиція USDe зменшилася в 2,5 рази до менше ніж 6 мільйонів доларів на тлі низького попиту, оскільки криптовалютне потрясіння посилюється
Джерело: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
